Cuộc đối thoại giữa các ông lớn trong ngành Stablecoin: Xây dựng cấu trúc mới cho đồng đô la kỹ thuật số

Trong thời đại công nghệ blockchain và tiền điện tử phát triển nhanh chóng, người sáng lập Frax Finance, Sam Kazemian, và người sáng lập Aave, Stani Kulechov, là hai nhân vật hàng đầu trong lĩnh vực stablecoin. Trong cuộc đối thoại mới nhất, họ đã chia sẻ về sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành stablecoin, quá trình đổi mới dự án, cũng như quan điểm của họ về những thay đổi quy định sắp tới, đặc biệt là sau những biến động của thị trường tiền điện tử năm 2022, khi stablecoin trở thành tâm điểm của ngành.

Họ đang tập trung vào dự luật GENIUS, một đạo luật mang tính bước ngoặt có thể biến Stablecoin thành tiền pháp định, thay đổi hoàn toàn cục diện toàn cầu của đồng đô la. Bài viết này đi sâu vào những hiểu biết của Sam và Stani về thị trường Stablecoin, kỳ vọng của họ về dự luật, và triển vọng của Stablecoin trong việc định hình sinh thái tài chính tương lai.

Cơn sốt Stablecoin và xu hướng lập pháp

Khi được hỏi về động lực phát triển hiện tại của ngành stablecoin, Sam Kazemian cho biết rất khó để kiềm chế cảm xúc hồi hộp. Ông chỉ ra rằng các báo cáo đầu tư và bản tin ETF đều liệt kê "AI" và "stablecoin" là hai lĩnh vực nóng nhất thế giới hiện nay. Là người sáng lập giao thức stablecoin, cảm giác khi thấy ngành này cuối cùng được thế giới hiểu và chấp nhận thật sự rất phấn khởi.

Stani Kulechov bổ sung rằng, Stablecoin không chỉ cung cấp sự ổn định ở các khu vực tài chính toàn cầu đang bị xáo trộn, mà còn biến lợi nhuận DeFi thành công cụ mà người dùng chính thống ở các quốc gia phương Tây có thể hiểu và sử dụng. Đây là sự tiến hóa tự nhiên của công nghệ tài chính từ "tiền giấy → tiền kỹ thuật số → tài sản trên chuỗi", mở ra một khuôn mẫu mới cho việc chuyển giao giá trị xuyên biên giới.

Tranh cãi về ảnh hưởng của Stablecoin đối với đồng đô la

Về cách mà stablecoin ảnh hưởng đến vị thế của đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ toàn cầu, Sam cho rằng điều này hoàn toàn hiểu sai vai trò của stablecoin. Ông chỉ ra rằng stablecoin thực chất là "mở rộng" của đô la Mỹ, là sự kéo dài ảnh hưởng của đô la trên toàn cầu. Sam chia sự phát triển của stablecoin thành hai giai đoạn: đầu tiên là lý tưởng về "stablecoin thuật toán phi tập trung", như Terra, hoàn toàn dựa vào cơ chế thị trường để duy trì giá trị, cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ; thứ hai là giai đoạn chủ nghĩa hiện thực mà hiện tại đang bước vào, tức là nhận được sự công nhận của chính phủ Mỹ, để stablecoin có được "tư cách hợp pháp của đô la".

Stani cho rằng, đô la Mỹ là công cụ thanh toán đơn giản và hiệu quả, sự phổ biến của internet lại mở rộng việc cho vay đô la toàn cầu. Ông dự đoán trong tương lai, stablecoin cũng sẽ xảy ra tình trạng tương tự, vì phạm vi phủ sóng của internet sẽ rộng hơn. Stani dự đoán, trong 2-3 năm tới, stablecoin sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, trong khi trong 5-7 năm tới, token chứng khoán sẽ vượt qua tổng giá trị của stablecoin và tài sản gốc tiền điện tử.

Tương lai của token chứng khoán

Stani đã giải thích thêm về quan điểm của ông đối với token chứng khoán. Ông tin rằng khái niệm này bao gồm nhiều loại tài sản, từ cổ phiếu của các công ty niêm yết, cổ phần tư nhân, công cụ nợ đến những sản phẩm tài chính có cấu trúc có thể xảy ra trong tương lai. DeFi cung cấp một mạng lưới thanh khoản có thể tiếp cận toàn cầu, cho phép những tài sản này thoát ra khỏi cấu trúc tài chính "khép kín" và được định giá, giao dịch trực tiếp trên chuỗi, từ đó tái cấu trúc toàn bộ cấu trúc thị trường vốn.

Tác động cốt lõi của Đạo luật GENIUS

Sam đã giải thích chi tiết về tầm quan trọng của dự luật GENIUS. Ông chỉ ra rằng, dự luật này lần đầu tiên cho phép các ngân hàng không được cấp phép phát hành tiền M1 thông qua các quy định nghiêm ngặt. Những quy định này yêu cầu rằng stablecoin phải được hỗ trợ bởi các tài sản có độ an toàn cao. Sam cho rằng sự phát triển này hiện chưa được thị trường định giá hoàn toàn, và có thể sẽ được công nhận dần dần trong vài tháng tới khi có thêm thông tin về việc ngân hàng phát hành stablecoin hợp pháp.

Stani nhấn mạnh tầm quan trọng của sự cân bằng trong quản lý, cho rằng dự luật GENIUS cần thiết lập các quy tắc rõ ràng và bao trùm, không được để sự thận trọng thái quá khiến các nhà đổi mới phải rút lui.

Cạnh tranh và hợp tác của Stablecoin

Về sự cạnh tranh có thể xảy ra giữa các stablecoin trong tương lai, Stani cho rằng điều này giống như việc lựa chọn "kênh thanh toán" hoặc "đường ray", chứ không phải là cạnh tranh trực tiếp. Sam cũng đồng ý với quan điểm này, cho rằng đồng đô la kỹ thuật số là một trò chơi có tổng, quy mô của thị trường M1 toàn cầu là rất lớn, trong khi tổng giá trị thị trường của các stablecoin trên chuỗi hiện chỉ chiếm một phần rất nhỏ, điều này có nghĩa là tỷ lệ thâm nhập của toàn ngành vẫn còn rất thấp.

Kế hoạch tương lai của Frax và Aave

Sam tiết lộ rằng Frax đang chuyển mình từ "giao thức stablecoin thuật toán" sang "phát hành đô la kỹ thuật số + mạng lưới thanh toán". Họ kế hoạch thực hiện việc phát hành stablecoin, thanh toán xuyên chuỗi và chuyển giá trị trên chuỗi EVM hiệu suất cao Fraxtal.

Stani đã giới thiệu "kiến trúc thanh khoản thống nhất" của Aave V4, giới thiệu thiết kế "trung tâm thanh khoản + nhánh rủi ro" để đối phó với sự đa dạng hóa loại tài sản trên chuỗi trong tương lai và kéo dài đường cong rủi ro.

Cuối cùng, Sam đã đưa ra một ý tưởng hợp tác, mong muốn để các chủ sở hữu frxUSD có thể trực tiếp gửi tài sản vào Aave, qua đó thu được lợi nhuận từ thị trường cho vay thực. Stani đã hoan nghênh điều này, cho rằng điều này thể hiện tính mô-đun và khả năng kết hợp của Aave V4, và cũng mong đợi rằng "lợi nhuận đô la trên chuỗi" sẽ trở thành một kịch bản thực tế.