Resolv：Sáng tạo Stablecoin sinh lãi Delta trung tính từ mô hình ba đồng Token

Gần đây, dự án stablecoin sinh lãi trung tính trên chuỗi Delta là Resolv đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống 10 triệu USD, đây là vòng gọi vốn công khai đầu tiên của dự án kể từ khi thành lập vào năm 2023. So với các dự án tương tự, Resolv đã thể hiện những điểm đổi mới độc đáo, bao gồm mô hình lợi nhuận độc đáo hơn, nhiều nguồn thu nhập trên chuỗi hơn và kinh tế học token phức tạp hơn.

Ba người sáng lập của Resolv đều có nền tảng khoa học và được đào tạo tại Nga. So với các dự án khác, Resolv thể hiện sự tiếp nhận nhiều hơn đối với hệ sinh thái trên chuỗi và cạnh tranh thị phần bằng cách cung cấp tỷ suất sinh lợi cao hơn.

Về mặt kinh tế token, Resolv áp dụng cơ chế ba token, bao gồm stablecoin USR, RLP là quỹ bảo hiểm kiêm LP Token, và token quản trị $RESOLV. Trong đó, USR và RLP tạo thành hệ thống token lợi nhuận kép. Người dùng gửi USDC/USDT/ETH, lý thuyết có thể mint USR với tỷ lệ 1:1, các tài sản này chủ yếu được lưu trữ trên giao thức chuỗi hoặc nền tảng cụ thể, nhằm giảm thiểu rủi ro mất mát tài sản do việc phòng ngừa của sàn giao dịch tập trung.

RLP Token được thiết kế để bao phủ nguồn vốn được sử dụng để phòng ngừa trên các sàn giao dịch tập trung và cung cấp tỷ suất sinh lợi cao hơn. Về lý thuyết, lợi suất hàng năm của USR nằm trong khoảng 7%-10%, trong khi RLP nằm trong khoảng 20%-30%, mặc dù hiện tại lợi suất thực tế vẫn chưa đạt được mức mong đợi.

Trong việc tạo ra lợi nhuận, Resolv tích cực hơn trong việc ôm lấy hệ sinh thái trên chuỗi. Lợi nhuận từ dự án YBS thường đến từ lợi tức nội tại của các tài sản sinh lãi như stETH, cũng như phí giao dịch từ việc hedging trên sàn giao dịch tập trung. Mặc dù lợi nhuận trên chuỗi có thể cao hơn so với việc hedging trên sàn giao dịch tập trung, nhưng sự thiếu hụt thanh khoản vẫn là một vấn đề đáng kể.

Resolv đã giới thiệu RLP như một cơ chế bảo hiểm để đối phó với tình trạng không thể hoàn toàn thoát khỏi các sàn giao dịch ngoài chuỗi và sự tham gia của USDC. Về lý thuyết, USR sẽ hoàn toàn được đúc thừa từ tài sản trên chuỗi, một phần tài sản đúc được sẽ được sử dụng cho lưu ký của tổ chức và phòng ngừa ngoài chuỗi. RLP sẽ cần "bù đắp" phần lợi nhuận này để duy trì tính cạnh tranh.

So với các dự án khác, Resolv đã đặt nhiều lợi nhuận và vốn hơn lên chuỗi, điều này có nghĩa là cần phải đối mặt với nhiều tác động và rủi ro của danh mục đầu tư trên chuỗi. Trong môi trường cạnh tranh khốc liệt, việc cân bằng giữa tính an toàn và tỷ suất lợi nhuận trở thành một thách thức lớn.

Khi ngày càng nhiều dự án gia nhập vào lĩnh vực YBS, cách để nổi bật trước những nhà đầu tư lẻ không quen thuộc sẽ trở thành một vấn đề then chốt. Sự kết hợp giữa USR và RLP có thể được coi là sự pha trộn của nhiều sản phẩm đổi mới, cố gắng vượt qua các sản phẩm hiện có thông qua thiết kế cơ chế phức tạp hơn.

Tuy nhiên, sự đổi mới này cũng mang lại rủi ro cao hơn. Bất kỳ cơ chế LP Token nào cũng có thể đối mặt với tình huống tạo ra tính thanh khoản vì tính thanh khoản, trong khi cơ chế bảo hiểm của RLP vẫn chưa trải qua thử thách của thị trường cực đoan. Trong tương lai, liệu Resolv có thể vượt qua "nghi thức trưởng thành" của stablecoin hay không vẫn cần được thị trường xác minh.