Độ sâu của thị trường tiền điện tử: Nhìn từ khó khăn của VC coin để thấy sự phát triển của ngành

Quan điểm cốt lõi

• Thị trường tiền điện tử đang ở giai đoạn nội chiến độ sâu, không chỉ VC coin gặp khó khăn, toàn bộ thị trường đều rơi vào tình trạng ảm đạm.
• Đầu tư quá mức và định giá không hợp lý là nguồn gốc của tình trạng hiện tại, khiến nhiều dự án đáng lẽ phải bị loại bỏ vẫn tiếp tục tồn tại.
• Thị trường đã hình thành cấu trúc tầng lớp theo hình kim tự tháp, giữa các cấp bậc có sự khai thác lẫn nhau, làm gia tăng mức độ nội suy.
• Trong môi trường hiện tại, chỉ có sự tăng trưởng người dùng thực tế, tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng tỷ lệ áp dụng mới có thể thúc đẩy sự phát triển của dự án.

Thách thức tổng thể của thị trường tiền điện tử

Gần đây, sự chú ý của thị trường về "sự sụp đổ của VC coin" thực sự phản ánh một vấn đề rộng lớn hơn. Không chỉ VC coin, mà hầu hết các token, bao gồm cả các đồng tiền altcoin có lưu thông hoàn toàn, Meme coin và thậm chí ETH, đều tụt hậu đáng kể so với BTC. Điều này cho thấy tỷ lệ lưu thông đơn thuần của token không phải là yếu tố quyết định.

Từ góc độ vĩ mô, quy luật "bốn năm một bò" truyền thống đã bị phá vỡ. Kể từ quý hai năm 2024, thị trường rơi vào trạng thái thanh khoản bất thường thấp. Tỷ lệ BTC cao chậm hơn mức giá cao, và sau khi phá vỡ mức cao mới cũng không thúc đẩy sự tăng giá đồng loạt của các đồng altcoin, điều này cho thấy toàn bộ thị trường tiền điện tử đang đối mặt với khủng hoảng.

Nguyên nhân gây ra tình huống này bao gồm:

1. Ảnh hưởng biên của việc BTC giảm một nửa đối với giá đang suy yếu
2. BTC ETF lên sóng và chu kỳ giảm một nửa trùng nhau, mang lại ảo giác thị trường bò
3. Chu kỳ kinh tế toàn cầu đang thay đổi

Khởi đầu của thời đại nội chiến lớn

Nguồn gốc của cuộc khủng hoảng hiện tại nằm ở việc đầu tư quá mức và định giá sai trong vài năm qua. Sự bùng nổ trong năm 2020-2021 đã cho phép một số quỹ và dự án đáng lẽ phải phá sản vẫn tồn tại, và nhận được tài trợ với định giá không hợp lý. Những dự án này cuối cùng xuất hiện với định giá cao trên thị trường thứ cấp, trở thành một trong những yếu tố kéo lùi thị trường.

Tuy nhiên, VC không phải là động lực duy nhất dẫn đến sự suy giảm của thị trường. Trong bối cảnh thiếu dòng tiền bên ngoài, thị trường tiền điện tử đã hình thành một cấu trúc lớp lớp giống như kim tự tháp. Mỗi cấp độ đều kiếm lợi bằng cách khai thác các cấp dưới và rút tiền từ thị trường. Điều này càng làm trầm trọng thêm mức độ nội chiến, khiến thị trường rơi vào vòng lẩn quẩn.

Tăng trưởng là chìa khóa để phá vỡ bế tắc

Trong thời đại nội chiến lớn, tỷ lệ tử vong của các dự án và token sẽ tăng đáng kể. Những "học thuyết kỹ thuật", "học thuyết quyết định bối cảnh" và "chủ nghĩa tường thuật" từ trên xuống đã không còn là điều kiện đủ, mà chỉ có thể là điều kiện cần. Điều duy nhất mà thị trường công nhận là sự tăng trưởng thực sự, bao gồm sự tăng trưởng người dùng, sự tăng trưởng doanh thu và sự tăng trưởng tỷ lệ áp dụng.

Theo dõi sự tăng trưởng hữu cơ

Dự án cần chú trọng đến marketing, đặt nó ở vị trí quan trọng ngang bằng với công nghệ. Một CMO xuất sắc nên dành phần lớn thời gian cho việc suy nghĩ và lập kế hoạch chiến lược, thay vì chỉ thực hiện.

Cũng cần phải cảnh giác với dữ liệu tăng trưởng giả. Dữ liệu tăng trưởng ngắn hạn thu được thông qua nền tảng nhiệm vụ, công cụ cộng đồng và các phương tiện khác không tương đương với tăng trưởng hữu cơ thực sự. Tăng trưởng thực sự nên được tích hợp chặt chẽ với chiến lược sản phẩm, và vẫn có thể duy trì tỷ lệ giữ chân cao sau khi loại bỏ các yếu tố khuyến khích ngắn hạn.

Đánh giá hợp tác KOL

Giá trị của hợp tác với KOL bị đánh giá thấp và không phù hợp. Một số KOL chất lượng cao không chỉ có thể cung cấp sự hỗ trợ về mặt thị trường và thương hiệu, mà còn có thể đưa ra lời khuyên về sản phẩm, chiến lược, và thậm chí cung cấp đầu tư. Tuy nhiên, hiện nay tồn tại hiện tượng "chọn ngược", các dự án kém chất lượng thường sẵn sàng hợp tác với những KOL chất lượng thấp.

Các bên dự án nên giao tiếp trực tiếp với các KOL quan trọng theo hình thức một đối một, chứ không hoàn toàn phụ thuộc vào người trung gian. Đây vừa là một cách sàng lọc, vừa là phương tiện để hiểu biết về thị trường và lĩnh vực.

Ưu tiên chú ý đến thu nhập từ giao thức

Tăng trưởng thực sự bền vững đến từ mô hình kinh doanh và doanh thu bền vững. Các dự án nên coi doanh thu từ giao thức là chỉ số tăng trưởng ưu tiên hàng đầu. Phát triển bền vững cần ba bước:

1. Xây dựng nguồn thu nhập đáng tin cậy
2. Đảm bảo rằng thỏa thuận có khả năng tạo ra lợi nhuận.
3. Xây dựng cơ chế quản trị hiệu quả và mô hình kinh tế

Hoàn thiện mô hình kinh tế

Hầu hết các dự án vẫn chưa xây dựng được mô hình kinh tế thực sự. Một mô hình kinh tế hợp lý nên đáp ứng các điều kiện sau:

1. Có thể kiếm được thu nhập từ giao thức bền vững
2. Chu kỳ token phù hợp với chu kỳ phát triển dự án
3. Xem khuyến khích như hành vi đầu tư chứ không phải hành vi tiêu dùng
4. Giải quyết vấn đề cố định giai cấp của cấu trúc chip

Chỉ khi xây dựng một mô hình kinh tế hoàn chỉnh, dự án mới có thể đạt được sự phát triển bền vững lâu dài trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt hiện nay.