Phân tích sâu sắc: Tính bền vững thu nhập của ba chuỗi công khai lớn: Ethereum, Solana và Tron

Giới thiệu

Trong bối cảnh công nghệ blockchain phát triển nhanh chóng, tính bền vững của doanh thu từ các chuỗi công cộng đã trở thành chỉ số quan trọng để đánh giá tiềm năng phát triển lâu dài của chúng. Báo cáo này tập trung vào ba chuỗi công cộng chính hiện nay trên thị trường - Ethereum, Solana và Tron, thông qua việc phân tích cấu thành doanh thu từ phí Gas, hoạt động kinh tế trên chuỗi và tính bền vững của thu nhập và chi tiêu của người dùng, khám phá sâu về mô hình doanh thu và tính bền vững của các chuỗi công cộng này.

Theo dữ liệu mới nhất, trong 30 ngày qua, Ethereum dẫn đầu với tổng số phí Gas lên tới 99,89 triệu USD, theo sau là Solana và TRON với phí Gas lần lượt là 46,21 triệu USD và 38,97 triệu USD. Tuy nhiên, lợi thế về doanh thu này không hoàn toàn phản ánh trong độ nóng của thị trường và mức độ hoạt động của người dùng. Đáng chú ý, Solana đã có độ nóng thảo luận vượt qua Ethereum trong vòng nửa năm qua, trong khi TRON đã nhận được sự công nhận rộng rãi trong lĩnh vực thanh toán nhờ vào phí giao dịch thấp.

Điều đáng chú ý hơn là dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày cho thấy một mô hình hoàn toàn khác với doanh thu từ phí Gas: Tron đứng đầu với 2,1 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, Solana theo sát với 1,1 triệu, trong khi Ethereum chỉ có 316.000. Hiện tượng này làm nổi bật mối quan hệ phức tạp giữa cấu thành doanh thu từ phí Gas, hoạt động kinh tế trên chuỗi và tính bền vững của thu nhập và chi tiêu của người dùng, đồng thời cung cấp một góc nhìn độc đáo cho việc phân tích tính bền vững doanh thu của ba chuỗi công cộng lớn này.

Báo cáo này sẽ phân tích sâu về cấu trúc thu nhập của Ether, Solana và Tron, khám phá tiềm năng phát triển lâu dài và tính bền vững của thu nhập.

Ethereum

Cấu thành thu nhập phí Gas

Ethereum đã trải qua một loạt các nâng cấp quan trọng, bao gồm việc chuyển đổi từ chứng minh công việc (PoW) sang chứng minh cổ phần (PoS) và việc thực hiện đề xuất EIP-1559, đã có tác động sâu rộng đến cấu trúc phí Gas của nó. Cấu trúc phí Gas mới được chia thành hai phần: phí cơ bản (Base Fee) tự động bị tiêu hủy bởi hệ thống và tiền tip (Tips) được trả trực tiếp cho các xác nhận viên. Cơ chế tiêu hủy phí cơ bản có khả năng thúc đẩy ETH vào trạng thái giảm phát, tiềm năng nâng cao giá trị của nó. Đồng thời, phí cơ bản điều chỉnh động giúp tối ưu hóa phân bổ tài nguyên mạng, trong khi tiền tip cung cấp thêm động lực cho các xác nhận viên, duy trì an ninh mạng. Cấu trúc kép này không chỉ đa dạng hóa nguồn thu nhập của các xác nhận viên, giảm sự phụ thuộc vào việc phát hành đồng tiền mới, mà còn tạo ra tiềm năng giảm phát lâu dài cho ETH thông qua cơ chế tiêu hủy phí cơ bản. Tổng thể, loạt biến đổi này nhằm tăng cường tính bền vững kinh tế và giá trị lâu dài của mạng Ethereum.

Ethereum đã tiêu hủy khoảng 47 triệu đô la ETH thông qua cơ chế phí cơ bản (Base Fee) trong 30 ngày qua. Dữ liệu này không chỉ phản ánh mức độ hoạt động của mạng mà còn cung cấp cơ sở quan trọng để phân tích tỷ lệ đóng góp của các hoạt động trên chuỗi đối với tổng mức tiêu thụ Gas, giúp hiểu sâu hơn về sức ảnh hưởng kinh tế của các ứng dụng và loại giao dịch khác nhau trong hệ sinh thái Ethereum.

Sự phân bố tiêu thụ Gas trên mạng Ethereum phản ánh mức độ hoạt động và dòng giá trị kinh tế trong hệ sinh thái của nó. Tài chính phi tập trung (DeFi) chiếm tỷ lệ 60%, nổi bật với vị trí cốt lõi trong hệ sinh thái Ethereum. Tiếp theo là chuyển ETH (12%), MEV (Giá trị có thể khai thác tối đa, 8%) và NFT (Token không thể thay thế, 8%), bốn loại này cùng nhau đóng góp 88% tổng tiêu thụ Gas, cấu thành các hoạt động kinh tế chính của mạng Ethereum. Giải pháp Layer 2 (6%) và việc tạo hợp đồng thông minh (2%) chiếm tỷ lệ nhỏ, phản ánh rằng sự phát triển của hệ sinh thái Ethereum hiện đang ở "giai đoạn thấp".

Mặc dù mạng Ethereum hiện đang trong giai đoạn tương đối thấp, nhưng phân phối chi phí Gas vẫn cho thấy một hệ sinh thái đa dạng, với DeFi là chủ đạo, kèm theo các lĩnh vực như chuyển ETH, MEV và NFT, thể hiện sự năng động liên tục của mạng lưới và các trường hợp ứng dụng rộng rãi, tạo nền tảng vững chắc cho sự tăng trưởng giá trị của mạng Ethereum.

Hoạt động kinh tế trên chuỗi

DeFi

Tài chính phi tập trung (DeFi) là một phần cốt lõi của hệ sinh thái Ethereum, bao gồm nhiều phân khúc đa dạng, bao gồm sàn giao dịch phi tập trung (DEX), nền tảng cho vay, robot giao dịch DEX, stablecoin, sản phẩm phái sinh, ví tiền điện tử và sản phẩm phái sinh staking thanh khoản (LSD).

Thông qua việc phân tích độ sâu chi tiết về việc đốt Gas của Ethereum, chúng tôi quan sát thấy các lĩnh vực như DEX, stablecoin, bot giao dịch DEX và ví tiền điện tử có hiệu suất nổi bật về tiêu thụ Gas, chiếm vị trí hàng đầu, điều này phản ánh vị thế thống trị và mức độ hoạt động của người dùng trong các lĩnh vực con này trong hệ sinh thái DeFi hiện tại.

Uniswap（DEX）

Uniswap là sàn giao dịch phi tập trung (DEX) lớn nhất trong hệ sinh thái Ethereum, không chỉ cung cấp dịch vụ giao dịch tiền mặt hiệu quả trên chuỗi cho người dùng mà còn là cơ sở hạ tầng của tài chính phi tập trung (DeFi), đáp ứng nhu cầu cứng của mạng lưới blockchain.

Doanh thu của Uniswap trong 30 ngày qua là 54,23 triệu USD, trong đó phí Gas phát sinh từ việc đốt là 8,15 triệu USD, chiếm khoảng 17,3% trong hệ sinh thái Ethereum. Dữ liệu thống kê cho thấy, các cặp giao dịch hàng đầu của Uniswap chủ yếu được cấu thành từ ETH và stablecoin, trong khi giao dịch các token Meme mang tính đầu cơ cao chiếm tỷ lệ rất thấp trong tổng thể giao dịch, hiện tượng này làm nổi bật một hệ sinh thái lành mạnh chủ yếu được dẫn dắt bởi các hành vi giao dịch bình thường trên nền tảng.

1inch (DEX)

1inch là một trong những nhà tổng hợp sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hàng đầu trong hệ sinh thái Ethereum, thông qua việc tích hợp các pool thanh khoản từ nhiều DEX khác nhau, cung cấp cho người dùng đường đi và giá giao dịch tối ưu, đặc biệt là trong giao dịch token ít người biết đến.

1inch đã đóng góp khoảng 121.000 đô la Mỹ phí Gas trong hệ sinh thái Ethereum, chiếm 3% tổng thể.

Toàn bộ DEX trong lĩnh vực DeFi chiếm hơn 40%, trong hệ sinh thái Ethereum chiếm hơn 25%, điều này nêu bật vị trí của DEX như một trong những lĩnh vực hoạt động tích cực nhất của Ethereum. Các dự án DEX chính thống chủ yếu tập trung vào giao dịch bình thường, ít khi liên quan đến các đồng Meme, phản ánh cấu trúc sinh thái lành mạnh. Mặc dù lĩnh vực DEX chiếm tỷ lệ cao nhất, nhưng chỉ chiếm 25% trong hệ sinh thái Ethereum, thể hiện sự phân bổ phí Gas hợp lý.

Chuyển khoản stablecoin

Chuyển khoản stablecoin là chỉ số quan trọng để đo lường mức độ thịnh vượng của chuỗi, đứng thứ hai chỉ sau DEX trong hệ sinh thái Ethereum, đóng vai trò tương tự như tiền pháp định trong giao dịch trên chuỗi, không chỉ cung cấp cơ sở định giá cho các token khác mà còn trở thành phương tiện trung gian được ưa chuộng cho giao dịch token trên chuỗi nhờ tính tiện lợi trong giao dịch và lợi thế trượt giá thấp, chủ yếu được cấu thành từ hai stablecoin chủ đạo trong ngành là USDT và USDC, phản ánh hiệu quả nhu cầu vốn và mức độ hoạt động của hệ sinh thái Ethereum.

Trong vòng một tháng qua, phí Gas liên quan đến việc chuyển giao stablecoin trên chuỗi Ethereum đã đạt 4 triệu USD, chiếm khoảng 8,5% tổng phí Gas bị tiêu hủy trong cùng kỳ. Dữ liệu này không chỉ phản ánh nhu cầu vốn mạnh mẽ trên chuỗi mà còn làm nổi bật tầm quan trọng của việc chuyển giao stablecoin trong việc đo lường tiềm năng phát triển bền vững của chuỗi công cộng, vì nó liên quan trực tiếp đến việc chuỗi công cộng có đủ vốn và cơ sở người dùng hay không. Sự thể hiện mạnh mẽ của Ethereum trong chỉ số này càng xác nhận vị thế dẫn đầu của nó trong hệ sinh thái tiền điện tử và động lực phát triển liên tục.

Bot Giao Dịch Dex

Sự nổi lên của Dex Trading Bot bắt nguồn từ sự phổ biến của các đồng Meme, nó được thiết kế như một công cụ giao dịch tự động chuyên dành cho các nhà giao dịch DEX, chủ yếu được sử dụng để tạo điều kiện cho người dùng mua các đồng Meme, vì với sự gia tăng của các dự án đồng Meme, thị trường xuất hiện mức độ biến động rất cao và chu kỳ ngắn hạn (một số thậm chí không vượt quá 10 phút hoạt động), làm cho độ khó giao dịch tăng lên rất nhiều, thường thì sự khác biệt trong vài giây của thời điểm mua vào có thể quyết định lợi nhuận hay thua lỗ, do đó nhiều người dùng giao dịch đã áp dụng Dex Trading Bot để giành lấy đồng Meme khi mở cửa, quá trình này không chỉ phát sinh chi phí Gas đáng kể mà còn bao gồm tỷ lệ phí hối lộ tương đối cao, mục đích là để giành được ưu thế trong việc đóng gói giao dịch của mình bởi các thợ đào blockchain, nhằm có được lợi thế trước trong giao dịch đồng Meme.

Dự án Bot Giao dịch Dex (chủ yếu là Banana Gun và Maestro) đứng thứ ba về đóng góp phí Gas, chỉ sau Uniswap và Ethereum/ chuyển khoản stablecoin.

Banana Gun là một dự án Bot Giao dịch Dex tương thích đa chuỗi, chủ yếu hoạt động trên chuỗi Ethereum, trong 30 ngày qua đã đóng góp phí Gas lên tới 1.73 triệu đô la, không chỉ đứng đầu trong tất cả các dự án Bot Giao dịch Dex mà còn chiếm 3.68% trong toàn bộ hệ sinh thái Ethereum, thể hiện vị thế thống trị của nó trong lĩnh vực công cụ giao dịch tự động.

Maestro cũng là một dự án Bot Giao dịch Dex tương thích đa chuỗi, với Ethereum là ứng dụng chính, trong 30 ngày gần đây đã phát sinh 1.51 triệu đô la phí Gas, đứng thứ hai trong các dự án Bot Giao dịch Dex, chiếm 3.21% tổng phí Gas của hệ sinh thái Ethereum, làm nổi bật ảnh hưởng quan trọng của nó trong thị trường giao dịch tự động.

Vị trí đáng kể của Dex Trading Bot trong hệ sinh thái Ethereum (đứng thứ ba về đóng góp Gas, chiếm khoảng 6,9%) phản ánh tầm quan trọng của nó, trong khi hiệu ứng đầu tiên rõ rệt (Banana Gun và Maestro chiếm hơn 90% thị phần) không chỉ thể hiện độ tập trung của lĩnh vực này mà còn gián tiếp phản ánh mức độ hợp lý của giao dịch Meme coin trên chuỗi Ethereum. Cân bằng này vừa đáp ứng nhu cầu giao dịch, vừa tránh được những tác động tiêu cực có thể xảy ra đối với các dự án sinh thái bình thường trên chuỗi do đầu cơ thái quá, từ đó cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho sự phát triển khỏe mạnh của hệ sinh thái Ethereum.

Ví tiền điện tử

Ví tiền được coi là cơ sở hạ tầng cho hoạt động của người dùng trên chuỗi công khai, việc đóng góp phí Gas của nó không chỉ phản ánh sự hoạt động thực sự của người dùng trên chuỗi, mà còn là chỉ số chính để đo lường mức độ khỏe mạnh của hệ sinh thái chuỗi công khai. Dữ liệu cho thấy, với tư cách là dự án ví trên chuỗi được áp dụng rộng rãi nhất hiện nay, MetaMask chiếm ưu thế trong hệ sinh thái Ethereum, trong 30 ngày qua đã đóng góp 2.91 triệu USD phí Gas (đốt 940.000 USD), chiếm khoảng 2% tổng phí Gas trên chuỗi Ethereum, cho thấy vị trí quan trọng của lĩnh vực ví tiền trong hệ sinh thái chuỗi công khai.

Chuyển khoản trên chuỗi

Chuyển khoản trên chuỗi Ethereum, với tư cách là hành vi trên chuỗi đứng thứ hai, đã đốt cháy 3,83 triệu đô la phí Gas trong vòng một tháng qua, ước tính đóng góp tổng phí Gas khoảng 25,5 triệu đô la, chiếm khoảng 12% tổng phí Gas của hệ sinh thái Ethereum, điều này làm nổi bật vị trí quan trọng của nó trong hệ sinh thái ETH và mức độ mạnh mẽ của nhu cầu người dùng.

MEV

MEV như một hiện tượng đặc trưng trong giai đoạn xử lý giao dịch blockchain, được thể hiện trên chuỗi Ethereum qua phí bổ sung mà người dùng trả để tăng tốc giao dịch, trong đó phí cơ bản bị tiêu hủy, trong khi tiền tip cho thợ mỏ trực tiếp thuộc về thợ mỏ, cơ chế này càng trở nên rõ ràng hơn sau nâng cấp EIP-1559. Nhu cầu MEV quá cao thường phản ánh sự phát triển không lành mạnh của hệ sinh thái trên chuỗi, đặc biệt là trong các dự án đồng Meme, do tính nhạy cảm về thời gian khiến người dùng liên tục tăng phí MEV để giành lợi thế, do đó mức độ phí MEV cũng phần nào phản ánh được mức độ hoạt động của các dự án đồng Meme trên chuỗi. Phí đốt MEV trên chuỗi Ethereum khoảng 3,76 triệu USD, chiếm 8% tổng phí đốt trên chuỗi, dữ liệu này cho thấy hành vi tham gia vào các dự án đồng Meme không chiếm ưu thế trong hệ sinh thái Ethereum.

Tóm tắt hệ sinh thái Ethereum

Hệ sinh thái Ether thể hiện sự đa dạng nhưng tập trung vào một số lĩnh vực chính. Lĩnh vực DeFi dẫn đầu với tỷ lệ Gas chiếm 60%, làm nổi bật vị trí cốt lõi của nó, nhưng sự phân bổ trong các lĩnh vực con bên trong là hợp lý. Giao dịch ETH (12%), MEV (8%) và NFT (8%) theo sau, bốn loại này chiếm tổng mức tiêu thụ Gas là 88%. Các lĩnh vực con tiêu thụ Gas trên chuỗi nhiều nhất là DEX (26%), chuyển tiền trên chuỗi và stablecoin (17%), Bot giao dịch Dex (7%) và lĩnh vực ví (3%), tổng cộng chiếm 53%. Giải pháp Layer 2 (6%) và tạo hợp đồng thông minh (2%) có tỷ lệ nhỏ, phản ánh rằng sự phát triển của hệ sinh thái có thể đang trong "giai đoạn thấp". Tuy nhiên, sự phân bố Gas chi tiêu phân tán này vẫn phản ánh sự phát triển tương đối cân bằng của các lĩnh vực trong Ether, không có hiện tượng tập trung quá mức vào một lĩnh vực duy nhất, thể hiện trạng thái sức khỏe tổng thể của hệ sinh thái.

![Độ sâu giải thích: Tính bền vững doanh thu của ba chuỗi công cộng Ethereum, Solana và Tron](