Tài sản tiền điện tử quỹ mô hình đối mặt với thách thức, cấu trúc quản trị tái cấu trúc sắp diễn ra

Trong hơn mười năm phát triển của ngành Tài sản tiền điện tử, mô hình quỹ một thời được coi là tiêu chuẩn vàng cho việc quản lý dự án. Tuy nhiên, với sự tiến hóa không ngừng của ngành, cấu trúc lý tưởng này đang phải đối mặt với những thử thách từ thực tế, và những hạn chế của nó ngày càng trở nên rõ ràng.

Gần đây, cuộc thảo luận về mô hình quỹ đã trở lại sôi nổi trong ngành. Nhiều người bắt đầu suy ngẫm về hiệu quả thực tế của cấu trúc quản trị này và khám phá các giải pháp thay thế phù hợp hơn với môi trường ngành hiện tại.

Trong trạng thái lý tưởng, quỹ nên là cầu nối quan trọng giữa giai đoạn khởi nghiệp của dự án và quản trị tự trị. Nhưng khi dự án bước vào giai đoạn trưởng thành và quy mô hóa, cơ chế quỹ bắt đầu lộ rõ các vấn đề cấu trúc. Các mâu thuẫn nội bộ, phân bổ tài nguyên không hợp lý, sự tham gia của cộng đồng giảm dần... các vấn đề này dần nổi lên, khiến khoảng cách giữa lý tưởng và thực tế ngày càng rộng.

Một số quỹ của các dự án nổi tiếng đã gặp phải khủng hoảng quản trị nghiêm trọng. Chẳng hạn, quỹ của một dự án Layer2 đã tự ý gọi một lượng lớn coin mà không có sự đồng ý của cộng đồng, gây ra phản ứng mạnh mẽ. Một quỹ của một dự án DeFi khác đã bị chỉ trích vì sử dụng không đúng cách các mã hóa để thực hiện các giao dịch rủi ro cao, dẫn đến thua lỗ nghiêm trọng và cuối cùng buộc phải chuyển giao quyền quản lý quỹ cho cộng đồng. Ngay cả quỹ của một chuỗi công khai có ảnh hưởng nhất trong ngành cũng thường bị chất vấn vì hiệu quả hoạt động kém và các vấn đề liên quan đến quyết định không minh bạch.

Cấu trúc quyền lực không rõ ràng cũng là thách thức mà nhiều quỹ phải đối mặt. Một dự án chuỗi công khai nổi tiếng trong giai đoạn đầu đã rơi vào tình trạng đình trệ kéo dài do cuộc chiến quyền lực giữa quỹ và đội ngũ sáng lập, không chỉ làm chậm tiến trình quan trọng mà còn dẫn đến tranh chấp pháp lý. Tình huống tương tự cũng xảy ra trong một dự án chuỗi công khai lớn khác, khi quỹ bị chỉ trích vì đã gạt bỏ các nhà sáng lập của dự án và thể hiện thái độ tiêu cực trong các vấn đề quản trị quan trọng.

Những trường hợp này phản ánh các vấn đề phổ biến hiện có trong mô hình quỹ, bao gồm quy trình quản trị không minh bạch, ranh giới quyền và trách nhiệm không rõ ràng, quản lý rủi ro chưa đủ và cơ chế tham gia cộng đồng chưa hoàn thiện. Trong bối cảnh môi trường quy định dần rõ ràng và ngành công nghiệp đang thay đổi nhanh chóng, vai trò và mô hình quản trị của quỹ cần được xem xét và điều chỉnh lại.

Trong thực tế vận hành, nhiều dự án áp dụng cấu trúc song song giữa quỹ và công ty phát triển. Quỹ thường chịu trách nhiệm về điều phối tổng thể, quản lý quỹ và xây dựng hệ sinh thái, trong khi việc phát triển kỹ thuật được thực hiện bởi các công ty hoặc đội ngũ độc lập. Tuy nhiên, đằng sau sự phân công rõ ràng này có thể ẩn chứa một mạng lưới lợi ích phức tạp.

Có những người trong ngành tiết lộ rằng, một số dự án ở Bắc Mỹ đã hình thành đội ngũ dịch vụ cấu trúc quỹ chuyên nghiệp. Các đội ngũ này cung cấp mẫu quản trị tiêu chuẩn hóa cho dự án, hỗ trợ sự phát triển tuân thủ và tham gia vào các quyết định quan trọng. Tuy nhiên, hành động này cũng đã gây ra một số nghi vấn, vì những giám đốc bên ngoài này thường không phải là thành viên cốt lõi của dự án, nhưng có thể nắm giữ quyền quyết định quan trọng.

Thông qua việc phân tích các dự án blockchain công cộng đang hoạt động gần đây, chúng tôi nhận thấy rằng giá token của các dự án do quỹ lãnh đạo thường không tốt. Mặc dù điều này phần nào bị ảnh hưởng bởi môi trường thị trường tổng thể, nhưng cũng phản ánh rằng mô hình quỹ có thể có những bất lợi trong hiệu suất thị trường.

Theo thông tin trong ngành, đã có một số dự án đứng đầu lên kế hoạch hủy bỏ cấu trúc quỹ và tích hợp chức năng của nó vào công ty phát triển trong thời gian tới. Xu hướng này phản ánh nhu cầu của các dự án về một cấu trúc quản trị hiệu quả và linh hoạt hơn. So với quỹ nhấn mạnh phi lợi nhuận và phi tập trung, cấu trúc công ty tập trung hơn vào hiệu suất và tăng trưởng kinh doanh, có thể có lợi thế hơn trong thị trường đang thay đổi nhanh chóng.

Khi các dự án mã hóa ngày càng gắn bó chặt chẽ với thị trường tài chính truyền thống, đặc biệt là xu hướng niêm yết cổ phiếu tại Mỹ ngày càng mạnh mẽ, cấu trúc quản trị do công ty dẫn dắt dường như phù hợp hơn với nhu cầu thị trường hiện tại. Xu hướng này có phải có nghĩa là mô hình quỹ sẽ sắp rời khỏi sân khấu lịch sử? Ngành công nghiệp đang trải qua một cuộc chuyển đổi quan trọng về mô hình quản trị, hướng phát triển trong tương lai đáng để theo dõi.