Cơ hội mới trong Tài chính phi tập trung: Thái độ của các nhà quản lý Mỹ chuyển hướng có thể dẫn dắt một đợt thị trường tăng mới

Gần đây, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã tổ chức cuộc họp bàn tròn của nhóm công tác đặc biệt về tiền mã hóa, phát đi nhiều tín hiệu tích cực, báo hiệu rằng ngành tiền mã hóa và Tài chính phi tập trung có thể đón nhận những cơ hội phát triển mới. Cuộc họp này thể hiện thái độ ủng hộ mạnh mẽ nhất của các cơ quan quản lý đối với Tài chính phi tập trung cho đến nay, mặc dù vẫn chưa có luật chính thức, nhưng những tín hiệu mà nó phát đi có ý nghĩa rất lớn:

• Tạo ra môi trường quy định khuyến khích đổi mới
• Tăng cường tính hợp pháp của việc tự quản lý và tham gia trên chuỗi
• Gợi ý xây dựng quy tắc rộng rãi hơn và khôn ngoan hơn cho thử nghiệm DeFi

Điều này có thể trở thành ngòi nổ cho việc Mỹ dẫn dắt một làn sóng mới của Tài chính phi tập trung, đánh dấu sự xuất hiện của một kỷ nguyên Tài chính phi tập trung được quản lý sắp đến. Đây không chỉ là sự chuyển biến trong thái độ quản lý, mà còn là sự bắt đầu của một cuộc chơi đầu tư.

Tín hiệu tích cực quan trọng từ cuộc họp bàn tròn của SEC

1. Tính độc lập tài chính

Cuộc họp liên kết tự do kinh tế, đổi mới và quyền sở hữu tài sản tư nhân với tinh thần của DeFi. Cách kể này định nghĩa lại DeFi như là sự tiếp nối của tinh thần độc lập tài chính Mỹ, chứ không phải là mối đe dọa từ sự quản lý. Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với thái độ đối kháng trước đó.

2. Loại bỏ sự không chắc chắn của bài kiểm tra Howey: Staking, khai thác và người xác thực không thuộc chứng khoán

Nêu rõ rằng việc staking, khai thác và hoạt động của các validator không phải là giao dịch chứng khoán, xóa bỏ bóng mây quy định lớn lâu nay cản trở sự tham gia của các tổ chức vào cơ chế đồng thuận. Điều này giải quyết mối lo ngại cơ bản rằng sự tham gia của mạng lưới có thể kích hoạt sự quản lý chứng khoán do bài kiểm tra Howey. Quy định rõ ràng này mang lại lợi ích trực tiếp cho thị trường staking có tính thanh khoản lên tới 47 tỷ USD. SEC đã nêu rõ rằng việc tham gia bằng tư cách là thợ mỏ/validator trong việc chứng minh cổ phần hoặc công việc chứng minh, hoặc tham gia staking thông qua staking-as-a-service, về bản chất không phải là giao dịch chứng khoán. Điều này đã giảm bớt sự không chắc chắn về quy định trong các lĩnh vực sau:

• Giao thức staking thanh khoản
• Công ty cơ sở hạ tầng xác thực
• Giao thức Tài chính phi tập trung có chức năng staking

3. Miễn trừ đổi mới sản phẩm trên chuỗi

Hội nghị đã đề xuất một chính sách "miễn trừ có điều kiện" hoặc "miễn trừ đổi mới", cho phép thử nghiệm nhanh chóng và ra mắt các sản phẩm DeFi mới mà không cần đăng ký SEC phức tạp. Cơ chế "miễn trừ có điều kiện" được đề xuất tạo ra một sandbox quy định được thiết kế riêng cho đổi mới DeFi. Cách tiếp cận này học hỏi từ các khu vực thành công trong khuôn khổ quản lý fintech như Singapore và Thụy Sĩ, cho phép thử nghiệm có kiểm soát mà không hoàn toàn đáp ứng các yêu cầu đăng ký chứng khoán: điều này có thể mở đường cho các tình huống sau:

• Đổi mới không cần giấy phép
• Sản phẩm DeFi của Mỹ được phát hành
• Tích hợp nhanh hơn với tài chính truyền thống

4. Tự lưu trữ được bảo vệ

Hội nghị kêu gọi quyền tự quản lý tài sản số và gọi đó là "giá trị cơ bản của Mỹ". Điều này hỗ trợ cho các loại sản phẩm sau:

• Nhà cung cấp ví
• Sàn giao dịch phi tập trung
• Công cụ giao dịch và đầu tư trên chuỗi

5. Chương trình nghị sự chính sách công khai hỗ trợ phát triển tiền điện tử

Cuộc họp đã đề cập đến mục tiêu biến Mỹ thành "thủ đô tiền điện tử toàn cầu", nhằm giữ cho chính sách quản lý phù hợp với lãnh đạo chính trị hiện tại. Khi cuộc bầu cử Mỹ năm 2024 kết thúc, sự phù hợp chính trị này có thể tạo ra các chính sách quản lý thuận lợi hơn và thúc đẩy việc xây dựng cơ sở hạ tầng tiền điện tử do chính phủ dẫn dắt.

6. Khuyến khích độ bền trên chuỗi

Cuộc họp đã trích dẫn dữ liệu từ S&P Global, ca ngợi rằng trong thời kỳ sụp đổ của hệ thống tài chính tập trung, DeFi vẫn duy trì hoạt động. Đây là sự công nhận trực tiếp về độ tin cậy của DeFi trong môi trường áp lực.

Khung định vị chiến lược

Lớp đầu tiên: Giao thức cơ sở hạ tầng cốt lõi

Người hưởng lợi trực tiếp nhất từ sự rõ ràng trong quy định chính là các giao thức tạo thành hạ tầng cơ sở của Tài chính phi tập trung. Những giao thức này thường có tổng giá trị tài sản khóa cao (TVL), cấu trúc quản trị trưởng thành và chức năng tiện ích rõ ràng phù hợp với dịch vụ tài chính truyền thống.

Giao thức staking thanh khoản: Với việc quy định staking được làm rõ, các giao thức như Lido Finance, Rocket Pool và Frax Ether có khả năng thu hút dòng vốn từ các tổ chức tìm kiếm giải pháp staking tuân thủ. Khi các rào cản quy định được loại bỏ, thị trường staking thanh khoản trị giá 47 tỷ USD có thể phát triển mạnh mẽ.

Sàn giao dịch phi tập trung: Một số DEX vừa được hưởng lợi từ việc tự quản lý bảo vệ, vừa có được miễn trừ đổi mới. Những nền tảng này có thể ra mắt các sản phẩm tài chính phức tạp hơn mà không phải đối mặt với sự chậm trễ về mặt quản lý.

Thỏa thuận cho vay: Một số nền tảng cho vay nổi tiếng có thể mở rộng các sản phẩm hướng đến tổ chức trong bối cảnh quy định rõ ràng hơn, đặc biệt là trong lĩnh vực cho vay tự động và tạo ra tài sản tổng hợp.

Lớp thứ hai: Tích hợp tài sản thế giới thực

Khung miễn trừ sáng tạo đặc biệt có lợi cho việc kết nối các giao thức tài chính truyền thống và Tài chính phi tập trung. Các giao thức tài sản thế giới thực (RWA) giờ đây có thể thử nghiệm mô hình token hóa mà không cần quy trình đăng ký chứng khoán rườm rà.

Các nhà lãnh đạo trong lĩnh vực RWA dự kiến sẽ thúc đẩy việc áp dụng chứng khoán token hóa, tín dụng doanh nghiệp và sản phẩm cấu trúc của các tổ chức. Hiện tại, TVL trong lĩnh vực RWA khoảng 8 tỷ USD, nếu con đường quy định trở nên rõ ràng hơn, lĩnh vực này có thể mở rộng nhanh chóng.

Tầng thứ ba: Danh mục đổi mới mới nổi

Cơ chế miễn trừ có điều kiện đã tạo ra cơ hội cho một loại sản phẩm DeFi hoàn toàn mới, những sản phẩm trước đây đã bị đình trệ do sự không chắc chắn trong quy định.

Cơ sở hạ tầng chuỗi chéo: Các giao thức hỗ trợ chuyển giao tài sản an toàn giữa các chuỗi hiện nay có thể phát triển các sản phẩm phức tạp hơn mà không cần lo lắng về việc vô tình vi phạm luật chứng khoán.

Sản phẩm tài chính tự động hóa: giao thức tối ưu hóa lợi nhuận, hệ thống giao dịch tự động và công cụ quản lý tài sản thuật toán hiện có thể được phát triển và triển khai nhanh chóng trên thị trường Mỹ.

Làm thế nào để chuẩn bị cho thị trường tăng DeFi trong tương lai?

1. Đặt cược gấp đôi vào các giao thức DeFi có độ tin cậy cao

Chú ý đến những giao thức có khả năng hưởng lợi từ sự rõ ràng trong quy định:

• Staking và LST
• Sàn giao dịch phi tập trung
• Giao thức stablecoin
• Giao thức RWA

2. Tích trữ token quản trị

Các token cơ sở hạ tầng DeFi cốt lõi (, đặc biệt là những token có TVL cao và tuân thủ quy định tốt ) có thể sẽ được hưởng lợi.

3. Tham gia quản trị trên chuỗi

Tham gia diễn đàn quản trị và tham gia bỏ phiếu ủy quyền. Các cơ quan quản lý có thể có xu hướng thiên về các giao thức quản trị minh bạch và phi tập trung.

4. Xây dựng hoặc đóng góp trong hệ sinh thái tiền điện tử tại Mỹ

Tín hiệu của SEC sẽ làm cho các bên sau đây an toàn hơn:

• Công ty khởi nghiệp trên chuỗi
• Nhà phát triển ví
• Công ty dịch vụ staking
• Người đóng góp phần mềm mã nguồn mở

Bây giờ là thời điểm thích hợp để:

• Ra mắt hoặc đóng góp cho sản phẩm công cộng
• Đăng ký xin tài trợ hoặc tham gia xây dựng hệ sinh thái DAO
• Tham gia tổ chức DeFi hoặc DAO của Mỹ

5. Chủ động bố trí các dự án có sự tham gia của tổ chức

Chú ý đến dòng tiền của các tổ chức và các dự án thí điểm miễn trừ đổi mới:

• Xây dựng vị thế trong các giao thức DeFi có thể tích hợp thanh khoản cho tổ chức
• Theo dõi các thông báo thử nghiệm của một số tổ chức tài chính lớn
• Theo dõi chặt chẽ hệ sinh thái Ethereum, đặc biệt là xét đến tính rõ ràng của việc staking và tỷ lệ áp dụng cao của cơ sở hạ tầng

6. Theo dõi chặt chẽ hướng dẫn "miễn trừ đổi mới"

Nếu SEC Hoa Kỳ công bố tiêu chuẩn rõ ràng, bạn có thể:

• Ra mắt công cụ DeFi mới đáp ứng điều kiện miễn trừ
• Lấy airdrop hoặc khuyến khích từ thỏa thuận tuân thủ
• Tạo nội dung hoặc dịch vụ cho khung miễn giảm đơn giản

Phân tích chất xúc tác của tổ chức

Dự đoán dòng vốn

Sự rõ ràng của quy định đã mở ra nhiều con đường trước đây bị cản trở cho các tổ chức áp dụng:

• Các công ty quản lý tài sản truyền thống: Các công ty quản lý tài sản lớn hiện có thể khám phá việc tích hợp Tài chính phi tập trung vào hoạt động kinh doanh để đạt được tăng trưởng lợi nhuận, đa dạng hóa danh mục đầu tư và cải thiện hiệu quả hoạt động. Hiện tại, tỷ lệ áp dụng Tài chính phi tập trung của các tổ chức vẫn chưa đạt 5% quy mô quản lý tài sản truyền thống, điều này cho thấy nó có tiềm năng tăng trưởng lớn.

• Quản lý vốn doanh nghiệp: Ngày nay, các doanh nghiệp có thể xem xét việc sử dụng các giao thức DeFi cho các hoạt động quản lý vốn, bao gồm việc tạo ra lợi nhuận từ quỹ tiền mặt và hệ thống thanh toán tự động. Thị trường quản lý vốn doanh nghiệp có khoảng 50.000 tỷ USD tài sản, trong đó một phần tài sản có thể sẽ được chuyển sang các giao thức DeFi.

• Quỹ hưu trí và quỹ chủ quyền: Các nhà đầu tư tổ chức lớn hiện có thể coi các giao thức DeFi là một loại hình đầu tư hợp pháp để phân bổ tài sản. Những nhà đầu tư này thường đầu tư với quy mô từ 100 triệu đến 1 tỷ USD, điều này đại diện cho sự tăng trưởng có thể của TVL của các giao thức.

Chỉ số tăng tốc đổi mới

Khung miễn trừ đổi mới có thể tăng tốc đáng kể quá trình phát triển Tài chính phi tập trung:

• Chu kỳ phát triển sản phẩm: Trước đây, các sản phẩm DeFi mới cần 18 đến 24 tháng để kiểm tra pháp lý, và có thể còn liên quan đến sự can thiệp của SEC Mỹ. Khung miễn trừ dự kiến sẽ rút ngắn chu kỳ này xuống còn 6 đến 12 tháng, từ đó thúc đẩy nhanh chóng đổi mới tài chính.

• Địa lý hồi lưu: Do sự không chắc chắn về quy định ở Mỹ, nhiều giao thức DeFi được phát triển ở nước ngoài. Khung mới có thể thu hút những dự án này trở lại quyền tài phán của Mỹ, từ đó tăng cường hoạt động phát triển blockchain trong nước.

Nghiên cứu trường hợp: Chuyển đổi từ 10.000 đến 100.000 đô la thành 100.000 đến 1.000.000 đô la

Khung chiến lược nêu trên có thể được áp dụng cho các quy mô vốn khác nhau, nhắm đến các sở thích rủi ro và thời gian đầu tư khác nhau, từ đó tạo ra các chiến lược phân bổ tài sản cụ thể.

Thời gian: 12 đến 24 tháng

Quy mô vốn: 10.000 đến 100.000 USD

Mục tiêu tỷ suất lợi nhuận đầu tư: Sử dụng chiến lược kết hợp để đạt được lợi nhuận gấp 10 lần.

Chiến lược nhà đầu tư nhỏ lẻ ( Phạm vi vốn: 10.000 đến 25.000 đô la )

Đối với các nhà đầu tư cá nhân, điểm nhấn nên được đặt vào các giao thức trưởng thành với định vị quy định rõ ràng và nền tảng mạnh mẽ. Chiến lược bảo thủ có thể phân bổ 60% vốn vào các giao thức staking có tính thanh khoản cao và DEX chính thống, 25% vốn vào các giao thức cho vay, và 15% vốn vào các loại hình mới nổi có tiềm năng tăng giá cao.

Chìa khóa nằm ở việc có được quyền tham gia quản trị và cơ hội tạo ra lợi nhuận mà trước đây chỉ có các nhà đầu tư chuyên nghiệp mới được hưởng. Trong bối cảnh quy định rõ ràng, các giao thức này có thể cung cấp cơ chế minh bạch hơn và dễ tham gia hơn.

Chiến lược tài sản cao ( Phạm vi vốn: 25.000 - 100.000 USD )

Phạm vi vốn này có thể hỗ trợ các chiến lược phức tạp hơn, bao gồm tham gia trực tiếp vào các giao thức, ủy thác quản trị và sử dụng các sản phẩm DeFi cấp tổ chức. Cấu hình chiến lược có thể tập trung vào token quản trị của các giao thức chính (40%), vị thế staking trực tiếp (30%), tiếp xúc với các giao thức RWA (20%) và các giao thức giai đoạn đổi mới (10%).

Những người tham gia có giá trị ròng cao còn có thể tham gia tích cực hơn vào quản trị, và tạo ra giá trị bổ sung có thể thông qua khai thác quản trị, tham gia phát triển sớm của giao thức.

Chiến lược tổ chức ( phạm vi vốn: trên 100.000 USD )

Vốn quy mô tổ chức có thể tham gia vào các hoạt động DeFi theo dạng bán buôn, bao gồm trực tiếp vận hành các nút xác thực, quản lý kho bạc của các giao thức và áp dụng các chiến lược thu nhập phức tạp. Những người tham gia này cũng có thể tham gia vào hợp tác giao thức và phát triển tích hợp tùy chỉnh.

Chiến lược của các tổ chức nên nhấn mạnh vào giao thức vận hành, đồng thời xây dựng một khuôn khổ tuân thủ quy định rõ ràng, cấu trúc quản trị hoàn chỉnh và các biện pháp an toàn cấp tổ chức. Với quy mô như vậy, việc thực hiện staking trực tiếp trở nên khả thi, và so với các giao thức staking thanh khoản, lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro có thể cao hơn.

Phân tích tiềm năng lợi nhuận

Dựa trên dự đoán bảo thủ từ các chu kỳ ứng dụng DeFi trong quá khứ, lợi nhuận có thể đạt được trong các phạm vi vốn này như sau:

Tăng giá token: Với sự gia tăng việc áp dụng của các tổ chức và sự nâng cao hiệu quả của các giao thức, sự rõ ràng trong quy định thường sẽ khiến các token quản trị ở vị trí thuận lợi tăng giá từ 3 đến 5 lần.

Tạo ra lợi nhuận: Các giao thức Tài chính phi tập trung cung cấp tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ 4-15% thông qua các cơ chế như phần thưởng staking, phí giao dịch và lãi suất cho vay. Khi vốn của các tổ chức gia nhập thị trường, sự rõ ràng trong quy định có thể ổn định và có khả năng tăng cường những tỷ lệ lợi nhuận này.

Đổi mới tiếp cận: Tham gia sớm vào các thỏa thuận miễn trừ đổi mới có thể mang lại lợi nhuận siêu cao (5 đến 10 lần ), vì những dự án này sẽ phát triển các nguyên mẫu tài chính mới và chiếm lĩnh thị phần trong các danh mục mới nổi.

Hiệu ứng phức hợp: sự kết hợp giữa việc tăng giá token, tạo ra lợi nhuận và tham gia quản trị có thể tạo ra lợi nhuận kép, trong khoảng thời gian từ 12 đến 24 tháng, lợi nhuận của nó có thể vượt xa các giải pháp đầu tư truyền thống.

Xem xét thời gian thực hiện

Giai đoạn đầu tiên ( Từ quý 3 đến quý 4 năm 2025 ): Triển khai hướng dẫn quản lý sơ bộ, các dự án thí điểm của tổ chức sớm, tăng giá trị token quản trị của thỏa thuận ở vị trí thuận lợi.

Giai đoạn thứ hai ( Quý 1 đến Quý 2 năm 2026: Sự chấp nhận rộng rãi hơn từ các tổ chức, ra mắt sản phẩm mới dưới sự miễn trừ đổi mới, TVL của các giao thức chính tăng trưởng đáng kể.

Giai đoạn ba )2026 quý ba đến quý bốn năm 202(: Đạt được sự tích hợp toàn diện của các tổ chức, có thể ra mắt sản phẩm kết hợp giữa tài chính truyền thống và Tài chính phi tập trung, khung quy định trưởng thành sẽ được thực hiện.

Hội nghị bàn tròn DeFi do SEC Mỹ tổ chức vào tháng 6 năm 2025 không chỉ đánh dấu sự tiến triển của quy định, mà còn báo hiệu sự khởi đầu của kỷ nguyên các tổ chức DeFi. Sự kết hợp của quy định rõ ràng, hỗ trợ chính trị và công nghệ trưởng thành đã tạo điều kiện cho việc tạo dựng sớm.