Giao dịch tiên phong dẫn dắt thị trường: Sự bùng nổ dòng tiền lớn thúc đẩy Bitcoin bật lại

Trong báo cáo tháng 3, chúng tôi đã nhấn mạnh "Bật lại là sự chuyển động của Đạo" và chỉ ra rằng "giảm giá và hoảng loạn đã được giải phóng ở mức tối đa", "quý II sẽ đón nhận một xu hướng đảo chiều". Cuối cùng, vào tháng 4, Bitcoin đã trải qua một đợt bật lại mạnh mẽ, tăng 14,11% trong tháng, phục hồi toàn bộ mức giảm gần đây.

Cuộc chiến thương mại dẫn dắt xu hướng thị trường tài chính toàn cầu đã chính thức leo thang vào tháng 4, tạo ra cú sốc mạnh mẽ cho thị trường, làm gia tăng cảm xúc hoảng loạn, và giá tài sản giảm mạnh. Tuy nhiên, sau khi cảm xúc được giải tỏa, cùng với sự nới lỏng lập trường chính sách và sự công bố dữ liệu kinh tế và việc làm của Mỹ tương đối vững chắc, dòng vốn đã đổ vào thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử.

Bitcoin trước khi điều chỉnh theo thị trường chứng khoán Mỹ, đồng bộ với việc hoàn thành việc tìm đáy của thị trường chứng khoán Mỹ, đã tăng mạnh nhờ sự thúc đẩy của lượng vốn lớn tham gia. Quan trọng hơn, sau hơn 2 tháng điều chỉnh, cấu trúc chip đã được cải thiện đáng kể, trạng thái nội bộ trở nên ổn định hơn.

Chỉ số S&P 500 và thị trường tiền điện tử đã hoàn toàn phục hồi tất cả các đợt giảm gần đây. Trong bối cảnh tranh chấp thương mại chưa được giải quyết và sự không chắc chắn về việc liệu nền kinh tế Mỹ có rơi vào suy thoái hay không, xu hướng thị trường rất mạnh mẽ, liên tục định giá các thông tin mới nhất. Tuy nhiên, để thị trường có thể đảo ngược, vẫn cần phải có giai đoạn thứ ba của tranh chấp thương mại (đạt được thỏa thuận) và xác nhận dữ liệu kinh tế Mỹ. Trong thời gian giữa đó, có khả năng sẽ có nhiều trắc trở.

Tài chính vĩ mô: Giao dịch dự đoán tranh chấp thương mại gây ra sự điều chỉnh mạnh mẽ trên thị trường

Trong báo cáo tháng 3, chúng tôi đã đề cập rằng, "khung phán đoán giao dịch mới đã được thiết lập sơ bộ vào cuối tháng 2, và trong suốt tháng 3, các đầu ra từ khung phán đoán này đã liên tục dựa trên các loại dữ liệu kinh tế, việc làm và lãi suất được công bố." Tháng 4 tiếp tục phát triển dựa trên nền tảng này, trong đó việc nới lỏng thái độ chính sách đóng vai trò chính. Kết hợp với việc dữ liệu kinh tế và việc làm được công bố vào tháng 4 có biểu hiện tương đối mạnh mẽ, các nhà giao dịch đã giảm bớt lo ngại về "suy thoái kinh tế", và cuối cùng, sau khi xu hướng điều chỉnh hàng tháng kết thúc, các giao dịch dự đoán rằng tranh chấp thương mại sẽ không dẫn đến suy thoái kinh tế đã chiếm ưu thế trong xu hướng thị trường. Chỉ số Nasdaq và Bitcoin đều ghi nhận lợi nhuận dương hàng tháng với xu hướng trước sau giảm rồi tăng.

Đầu tháng 4, tranh chấp thương mại leo thang, thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh do hoảng sợ, cả ba chỉ số chính đều giảm xuống dưới đường năm. Trái phiếu Mỹ dài hạn và ngắn hạn đều giảm mạnh, các nhà giao dịch bán cổ phiếu để chuyển vào thị trường trái phiếu và cổ phiếu châu Âu. Xuất hiện các cuộc biểu tình quy mô lớn trên toàn nước Mỹ.

Thị trường đang bước vào giai đoạn thứ hai của cuộc bán tháo, trái phiếu Mỹ bị bán tháo mạnh. Sau khi tranh chấp thương mại chính thức leo thang, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng lên trên 4%, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm gần 4,6%. Cuộc bán tháo lan rộng đến thị trường ngoại hối, chỉ số đô la Mỹ giảm xuống 97.911, thấp hơn điểm đáy của cuộc khủng hoảng Carry Trade năm ngoái. Chỉ số Nasdaq rơi vào thị trường gấu về mặt kỹ thuật.

Tình huống này đã gây ra sự hoảng loạn lớn hơn trên thị trường, với những chỉ trích và phản đối từ các doanh nghiệp và giới tài chính đang dâng cao, và nó đã làm lung lay niềm tin cơ bản của thị trường, buộc các chính sách phải nhượng bộ.

Trước hết, tạm ngừng thuế quan 90 ngày đối với tất cả các quốc gia ngoài Trung Quốc để giảm bớt căng thẳng với các đồng minh và giành thêm thời gian cho các cuộc đàm phán. Sau đó, có thông tin cho rằng chính phủ có thể cắt giảm đáng kể thuế quan cao đối với hàng hóa Trung Quốc, thậm chí giảm hơn một nửa, nhằm làm dịu căng thẳng với Trung Quốc.

Vàng trở thành người chiến thắng duy nhất, từ 2970 USD/ounce tăng lên 3499.93 (ngày 22 tháng 4). Nhưng trong tháng vẫn ghi nhận mức tăng lớn 5.08%.

Chứng khoán Mỹ tạm thời đã chạm đáy vào ngày 4 tháng 4 và đã bật lại mạnh mẽ, sau khi chính sách "mềm hóa" vào ngày 23 cho phép sự bật lại tiếp tục. Đến thời điểm hoàn thành báo cáo này (ngày 2 tháng 5), chỉ số Nasdaq và S&P 500 đã hoàn toàn phục hồi mức giảm do tranh chấp thương mại gây ra.

Toàn tháng, chỉ số Nasdaq tăng 0.85% trong tháng 4, chỉ số S&P 500 giảm 0.76%, chỉ số Dow Jones giảm 3.17%, Bitcoin tăng mạnh 14.11%.

Trong quá trình này, mặc dù thị trường đã một thời gian đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ khởi động cắt giảm lãi suất tạm thời và dự đoán xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 5 vượt quá 80%, nhưng Cục Dự trữ Liên bang luôn giữ lập trường cứng rắn, chỉ nhấn mạnh một lần nữa rằng nếu thị trường lao động xuất hiện bất ngờ, họ sẽ can thiệp vào thị trường, phát đi một chút thông tin "bồ câu".

Dữ liệu kinh tế được công bố vào tháng 4 cho thấy lạm phát đã hạ nhiệt và dữ liệu việc làm vẫn mạnh mẽ. Điều này tạm thời làm giảm lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế, cộng với việc "nới lỏng" chính sách, mặc dù tranh chấp thương mại vẫn đang diễn ra khó khăn ở giai đoạn thứ hai ("đàm phán"), nhưng dòng tiền từ các nhà đầu tư cá nhân và quỹ chủ động đã khởi động giao dịch trước, mua vào mạnh mẽ, thúc đẩy chứng khoán Mỹ hồi phục mạnh.

Chúng tôi có xu hướng cho rằng, sự điều chỉnh từ tháng 2 đến tháng 4 là một sự điều chỉnh mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ sau 2 năm tăng giá quá cao, dưới tác động của tranh chấp thương mại, là một thử nghiệm kỹ thuật cho thị trường gấu, nhưng vẫn chưa có dữ liệu đầy đủ cho thấy nền kinh tế Mỹ sẽ suy thoái. Hiện tại, định giá của thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm xuống một phần, nhưng cũng không rẻ, giá thị trường đã định giá tương đối đầy đủ, nếu tiếp tục tăng cần có nhiều điều kiện hỗ trợ hơn, như là sự giảm bớt trong tranh chấp thương mại, CPI giảm hơn nữa. Về việc giảm lãi suất thì không lạc quan, kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất đã được lùi lại đến tháng 7. Sau một đợt bật lại mạnh mẽ, chúng tôi có xu hướng đánh giá trung lập, cần theo dõi chặt chẽ tiến triển của tranh chấp thương mại và dữ liệu kinh tế, nếu xuất hiện xu hướng xấu đi của nền kinh tế, có thể sẽ tái diễn việc điều chỉnh giảm.

Tài sản mã hóa: Cấu trúc chip ổn định + Nắm giữ lâu dài

Sự sụt giảm đột ngột đầu tháng, vào cuối tháng đã phục hồi mạnh mẽ. Diễn biến của Bitcoin trong tháng 4 là một ví dụ điển hình của "giao dịch ngược", mua vào trong tâm lý sợ hãi và chờ đợi khi tình hình dịu lại để giá tài sản nhanh chóng phục hồi.

Vào tháng 4, Bitcoin mở cửa ở mức 82534.31 đô la, giảm thấp nhất xuống 74420.69 đô la, đóng cửa ở mức 94182.54 đô la, tăng 14.11% tương ứng với 11648.22 đô la trong cả tháng, với biên độ giao động lên đến 26.12%.

Toàn tháng, xu hướng giảm trước rồi tăng, điểm thấp nhất xuất hiện vào ngày 7 tháng 4 "Thứ Hai đen", đến khi tranh chấp thương mại chính thức leo thang, đã chạm đáy và hồi phục dần dần. Tính theo sự tăng giảm trong ngày, số ngày tăng trong 30 ngày giao dịch cao hơn nhiều so với số ngày giảm.

Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đã 3 lần chạm vào đường năm trong bối cảnh sụt giảm mạnh liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, hoàn thành việc xác nhận xu hướng dài hạn, và vào ngày 22 tháng 4 đã tăng mạnh 6,82%, vượt qua ngưỡng 200 ngày, trở lại "đáy của Trump" (cấu trúc hộp được hình thành sau khi Trump thắng cử) và tiến gần tới "đường xu hướng tăng đầu tiên" của đợt bull market này.

So với cổ phiếu Mỹ, Bitcoin có xu hướng rất mạnh, điều này nhờ vào việc điều chỉnh giá đã bắt đầu từ tháng 3, sự gia tăng nắm giữ của các nhà đầu tư dài hạn và nhóm lớn, cũng như sự hỗ trợ tích cực từ chính sách và trường hợp sử dụng.

Kể từ khi Trump ký lệnh hành pháp vào tháng 3 để thiết lập "quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược", nhiều bang ở Mỹ đã tiếp tục thúc đẩy các "dự luật quỹ dự trữ Bitcoin" của riêng mình. Vào ngày 30 tháng 4, Hạ viện của một bang đã thông qua hai dự luật quỹ dự trữ Bitcoin, hiện đang chờ chữ ký của thống đốc. Nếu dự luật có hiệu lực, bang đó sẽ trở thành bang đầu tiên ở Mỹ cho phép tài chính bang nắm giữ Bitcoin. Khi dự luật của bang đó chính thức có hiệu lực, có thể tin rằng tốc độ thúc đẩy của các bang khác cũng sẽ được tăng tốc.

Việc mở rộng trường hợp sử dụng của Bitcoin và sự gia tăng giá cả đang trong quá trình phản hồi liên tục củng cố lẫn nhau. Trong tháng 3-4, sự biến động của thị trường tài chính toàn cầu do tranh chấp thương mại đã tạm thời làm gián đoạn quá trình này. Tuy nhiên, cấu trúc nắm giữ coin và chuyển động thị trường trong nội bộ thị trường crypto vẫn giữ nguyên và ổn định, một khi tâm lý hoảng loạn lắng xuống, Bitcoin sẽ lấy lại xu hướng tăng. Trong tương lai, với tranh chấp thương mại và sự bất ổn tiềm tàng của tài chính vĩ mô, giá Bitcoin vẫn sẽ có những biến động, việc vượt qua mức cao trước đó sẽ chờ đợi tranh chấp thương mại được giải quyết và nền kinh tế Mỹ không rơi vào khủng hoảng.

Cấu trúc chip: Tay dài, cá mập gia tăng nắm giữ, người mua dài hạn quét hàng

Vào ngày 4 tháng 10 năm 2024, cùng với việc dòng tiền mạnh mẽ đổ vào thị trường, nhóm tay dài đã khởi động đợt bán tháo thứ hai trong chu kỳ này. Dòng tiền dồi dào sau khi hấp thụ áp lực bán, tiếp tục đẩy giá lên gần 110.000 đô la.

Sau khi vào tháng 3, cùng với việc mất thanh khoản, giá Bitcoin giảm mạnh, sau đó, nhóm nhà đầu tư dài hạn lại phát huy vai trò "bộ ổn định", chuyển từ bán tháo sang gia tăng nắm giữ.

Ngoài ra, một trong những nhóm cá voi nắm giữ từ 100-1000 đồng Bitcoin - các "cá mập", cũng đã liên tục gia tăng nắm giữ trong quá trình giảm giá, và đã tăng tốc mua vào vào cuối tháng 4, với tổng lượng mua vào trong tháng vượt quá 80.000 đồng, trở thành lực lượng chủ chốt để cứu vãn tình hình. Đáng chú ý, nhóm này cũng là những người mua chính trong việc đẩy giá Bitcoin từ 70.000 đô la lên khoảng 100.000 đô la vào tháng 10-12 năm 2024. Dựa trên đặc điểm của nhóm này khi quy mô mua vào trong chu kỳ này vượt xa quy mô bán ra, có thể đánh giá rằng hành vi của nhóm này phù hợp với đặc điểm của nhà đầu tư dài hạn, và sự công nhận của họ đối với khoảng giá này giúp ổn định giá.

Sau khi các bên mua hàng, lượng Bitcoin trên sàn giao dịch đã giảm khoảng 60.000 coin vào tháng 4.

Cuối tháng 2, giá bắt đầu giảm, đến cuối tháng 4 giá đã quay lại mức giá vào cuối tháng 2. Cùng với sự biến động của thị trường, lượng giao dịch đã được trao đổi đầy đủ, so sánh phân bố lượng giao dịch vào ngày 31 tháng 1 và 30 tháng 4, có thể thấy tâm điểm giao dịch trong khoảng 74.000 đến 100.000 USD đã giảm đáng kể, một phần lượng giao dịch được định giá trên 100.000 USD đã giảm xuống khoảng 74.000 đến 94.000 USD.

Thị trường giao động trong hai tháng qua, từ góc độ phân bố chip, chính là những chip mới vào FOMO bị buộc phải bán tháo trong đợt giảm mạnh, trong khi tình trạng thiếu chip trong khoảng 7.4-9.4 đã được lấp đầy trở lại. Theo dữ liệu từ một số nguồn, hiện tại các vị thế ngắn hạn đã thoát khỏi tình trạng lỗ tạm thời, trong khi Bitcoin trên toàn chuỗi vẫn ở trạng thái lỗ tạm thời đã giảm xuống còn 14%. Áp lực bán do hoảng loạn và thua lỗ đã được cải thiện đáng kể.

Vốn: Lực vãn cuồng, trên trăm tỷ vốn tranh thủ

Lấy giữa tháng làm ranh giới, dưới áp lực của tranh chấp thương mại và tâm lý hoảng loạn tài chính vĩ mô, dòng tiền trong nửa đầu tháng có xu hướng chảy ra, nhưng dòng tiền stablecoin từ tháng 4 liên tục chảy vào. Đến giữa tháng, cùng với việc chính sách "nới lỏng" và thị trường chứng khoán Mỹ ổn định bật lại, dòng tiền vào quỹ ETF Spot Bitcoin cũng bắt đầu được gom, đẩy nhanh giá Bitcoin lên trên 94000 đô la.

Xét từ góc độ tháng, dòng tiền từ kênh ETF nắm giữ quyền định giá ngắn hạn trong tháng Hai và tháng Ba có xu hướng chảy ra, đẩy giá Bitcoin đi xuống, trong khi tổng dòng tiền vào trong tháng Tư đạt tới 8,4 tỷ USD, trở thành tháng có dòng tiền vào lớn thứ sáu trong chu kỳ này.

Như thống kê trên không bao gồm dữ liệu tăng cường của một công ty, theo thông báo của họ, công ty này đã thực hiện 3 lần tăng cường thông qua huy động vốn vào tháng 4, tổng cộng mua vào 25370 đồng Bitcoin, đầu tư hơn 2,2 tỷ đô la Mỹ. Như vậy, quy mô dòng tiền vào toàn thị trường trong tháng 4 đã vượt quá 10 tỷ đô la Mỹ.

Diễn biến giá Bitcoin là sự phản ánh của dòng tiền vào và ra khỏi thị trường. Hiện tại, có thể thống kê dòng tiền vào thành ba loại: một loại là dòng tiền từ quỹ ETF Bitcoin Spot, thường theo biến động của thị trường chứng khoán Mỹ; một loại là nguồn vốn huy động của một công ty, có tính liên tục tốt; một loại là dòng tiền từ stablecoin, tức là dòng tiền trong thị trường, từ tháng 10 năm 2023 đến nay chỉ có một tháng ròng ra, các tháng còn lại đều có dòng vào dương (dòng tiền stablecoin không phải toàn bộ đều vào thị trường crypto).

Mặc dù từ tháng 2 đến tháng 4, thị trường tiền điện tử đã trải qua những biến động mạnh mẽ, về mặt kỹ thuật đã một thời điểm rơi vào thị trường gấu, nhưng dựa trên phân tích xu hướng dòng vốn tổng hợp và nhóm nhà đầu tư dài hạn, chúng tôi cho rằng chu kỳ thị trường vẫn đang hoạt động trong giai đoạn tăng trưởng tức là thị trường bò. Chúng tôi cho rằng, sau khi điều chỉnh, dòng tiền sẽ quay trở lại nhóm nhà đầu tư dài hạn và các nhà đầu tư lớn, lần điều chỉnh này sẽ giúp củng cố cấu trúc dòng tiền, khi các tác động từ tranh chấp thương mại dần giảm bớt, nhiệt tình giao dịch trên thị trường sẽ phục hồi, giá Bitcoin có khả năng sẽ lại bứt phá lên trên.

Kết luận

Trong báo cáo tháng 3, chúng tôi chỉ ra rằng "Sau khi trải qua cơn bão lớn của quý đầu tiên, triển vọng cho quý thứ hai vẫn chưa rõ ràng, nhưng có thể thời điểm đau đớn nhất đã qua, khi chính sách và Cục Dự trữ Liên bang trở lại trạng thái chơi hợp lý, thị trường nên có thể