Cơ chế hoạt động của ETF Bitcoin giao ngay và ảnh hưởng của nó đến thị trường

Vào ngày 10 tháng 1, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phê duyệt đơn đăng ký của 11 quỹ ETF Giao ngay Bitcoin, đánh dấu sự chính thức của tài sản tiền điện tử trong việc tham gia vào danh mục tài sản chính thống toàn cầu. Tuy nhiên, vào ngày đầu tiên giao dịch ETF, diễn biến giá Bitcoin hoàn toàn trái ngược với tâm lý thị trường sôi động trước đó, từ 49000 đô la đã giảm xuống mức thấp nhất là 41500 đô la, xóa sạch gần như toàn bộ mức tăng của một tháng qua. Bài viết này sẽ lấy quá trình lưu chuyển 1000 đô la trong quỹ ETF làm ví dụ, phân tích cơ chế thực thi giao dịch phía sau quỹ ETF, giúp nhà đầu tư nắm bắt tốt hơn cơ hội đầu tư tài sản tiền điện tử trong kỷ nguyên ETF.

1. Quá trình luân chuyển vốn đằng sau ETF

Trong hệ thống ETF Giao ngay Bitcoin có bốn bên tham gia quan trọng:

• Nhà phát hành: chịu trách nhiệm thiết kế và quản lý sản phẩm ETF, tính toán giá trị ròng hàng ngày, thu phí quản lý.
• Người tham gia được ủy quyền: cơ quan duy nhất có quyền thực hiện việc mua và bán trực tiếp với nhà phát hành.
• Nhà tạo lập thị trường: Cung cấp thanh khoản trên thị trường thứ cấp, mua bán các phần của ETF.
• Nhà đầu tư: cá nhân hoặc tổ chức mua bán cổ phần ETF thông qua thị trường thứ cấp.

Khi nhà đầu tư dùng 1000 đô la mua Bitcoin Giao ngay ETF, quá trình lưu chuyển vốn như sau:

1. Nhà đầu tư đặt lệnh mua ETF trực tuyến, dòng tiền chảy vào nhà tạo lập thị trường.
2. Nhà tạo lập thị trường nộp đơn xin mua phần ETF cho người tham gia được ủy quyền.
3. Người tham gia được ủy quyền yêu cầu phát hành ETF.
4. Nhà phát hành sử dụng vốn để mua Bitcoin thông qua nền tảng giao dịch, cuối cùng vốn sẽ chảy vào thị trường tiền điện tử.

2. Giao dịch thị trường thứ cấp ETF và dòng tiền thị trường Bitcoin

Khối lượng giao dịch mua bán trên thị trường thứ cấp của ETF không tương đương với dòng tiền ròng vào ra của thị trường Bitcoin. Để đánh giá tác động của ETF đối với giá Bitcoin, điều quan trọng là phải chú ý đến tổng dòng tiền ròng từ thị trường tài chính truyền thống vào thị trường Bitcoin để mua Giao ngay.

Có thể tính toán dòng tiền ròng bằng cách tổng hợp dữ liệu mua và bán của 11 quỹ ETF. Các nhà phát hành sẽ công bố dữ liệu liên quan trên trang web chính thức, và cũng có thể tra cứu thông qua các công cụ theo dõi dữ liệu chuyên nghiệp.

Lấy ngày 12 tháng 1 làm ví dụ, mặc dù tổng doanh thu của thị trường ETF đạt 3,19 tỷ USD, nhưng do sự rút ròng lớn của ETF Grayscale, dòng vốn ròng vào thị trường Bitcoin nói chung thấp hơn mong đợi, dẫn đến việc giá Bitcoin điều chỉnh.

3. Phân tích dòng tiền ra của quỹ ETF Bitcoin Grayscale

Quỹ ETF Bitcoin Grayscale đã rút tiền liên tiếp trong ba ngày, tổng cộng rút ròng 1,174 triệu USD, gây ra áp lực bán khoảng 26,000-28,000 Bitcoin. Hai lý do chính dẫn đến việc rút ròng là:

1. Phí quản lý cao gấp 6 lần so với đối thủ cạnh tranh.
2. Đóng vị thế chênh lệch giá của quỹ tín thác giai đoạn trước.

Dựa vào thuộc tính của nhà đầu tư, có thể chia giao dịch hoàn lại thành hai loại:

• Nhà đầu tư lạc quan về Bitcoin trong dài hạn nhưng đã chuyển sang các quỹ ETF khác do phí quản lý cao.
• Nhà đầu tư chênh lệch giá GBTC của Grayscale.

Dự kiến trong 1-2 tháng tới, áp lực bán của Grayscale GBTC sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến giá Bitcoin. Theo tốc độ rút tiền hiện tại, ảnh hưởng này có thể kéo dài không quá hai tháng.

4. Tác động lâu dài của ETF đến thị trường tiền điện tử

Mặc dù Grayscale mang lại áp lực bán nhất định trong ngắn hạn, nhưng từ ngày 11 đến 16 tháng 1, tất cả các Bitcoin Giao ngay ETF vẫn mang lại 740 triệu USD dòng mua ròng cho Bitcoin. Dòng tiền ròng trong ba ngày của BlackRock ETF(IBIT) đạt 710 triệu USD, đứng đầu.

Ý nghĩa chính của thời đại ETF là việc thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn tham gia vào việc đầu tư vào tài sản tiền điện tử. Các bên phát hành được phê duyệt như BlackRock, Fidelity, và Invesco đều là những công ty quản lý tài sản hàng đầu toàn cầu, sức mạnh thương hiệu và kênh bán hàng của họ sẽ giúp thúc đẩy Bitcoin ETF.

5. Các điểm quan trọng của thị trường tiền điện tử trong ba tháng tới

1. Bitcoin halving: Dự kiến vào tháng 4 năm 2024, nguồn cung mới sẽ giảm mạnh, trong khi ETF sẽ tạo ra nhu cầu tăng.
2. ETF Giao ngay Ethereum được phê duyệt: dự kiến vào tháng 5 năm 2024, thị trường đã bắt đầu có kỳ vọng về điều này.
3. Nâng cấp Ethereum Cancun: Dự kiến vào tháng 2-3 năm 2024, sẽ giảm đáng kể chi phí giao dịch của mạng Layer2.

Việc ra mắt ETF giao ngay Bitcoin là một sự kiện mang tính bước ngoặt, về lâu dài sẽ mang lại lợi ích bền vững cho tài sản tiền điện tử.