Thị trường biến động gia tăng, tín dụng đô la Mỹ đối mặt với thách thức

Tổng quan thị trường

Thị trường tài chính trong tuần này đã trải qua sự biến động mạnh mẽ. Chỉ số S&P 500 đã tăng 5% trong tuần, nhưng sự biến động rất dữ dội. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt lên 4,47%, trong khi chỉ số đô la Mỹ hiếm khi rơi xuống dưới mức 100, tạo ra tình huống ba chiều tiêu cực cho cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối. Trong khi đó, giá vàng giao ngay đã vượt qua 3200 USD/ounce, tăng hơn 5% trong tuần. Về hàng hóa, giá dầu Brent đã giảm 5,5% xuống còn 62 USD/thùng, giá đồng giảm mạnh 13% tạo mức thấp mới gần đây. Trong thị trường tiền điện tử, giá Bitcoin vẫn bị kìm hãm dưới 85.000 USD.

Phân tích dữ liệu kinh tế

Dữ liệu CPI tuần này bất ngờ giảm, nhưng lạm phát cốt lõi vẫn tương đối dai dẳng. Giá nhà ở và thực phẩm lần lượt tăng 0,3% và 0,4%. Dữ liệu PPI cho thấy, tháng 3 giảm 0,4% so với tháng trước, là mức thấp nhất kể từ khi dịch bệnh bùng phát. Giá hàng hóa giảm là nguyên nhân chính, nhưng hàng hóa cốt lõi không bao gồm năng lượng vẫn tăng, cho thấy áp lực chi phí vẫn tồn tại. Trong ngành dịch vụ, các lĩnh vực nhạy cảm với nhu cầu rõ ràng đã thu hẹp, trong khi dịch vụ cứng vẫn tương đối ổn định. Những dữ liệu này bước đầu cho thấy dấu hiệu sớm của tình trạng đình trệ lạm phát.

Tính thanh khoản và lãi suất

Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy thanh khoản tổng thể đã tăng nhẹ lên 6.2 triệu tỷ. Tuy nhiên, chỉ số đô la Mỹ và thị trường trái phiếu Mỹ lại đưa ra những tín hiệu không bình thường. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt lên khoảng 4.45%, trong khi chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống dưới ngưỡng 100, lập mức thấp mới trong tháng 7 năm 2023. Tình trạng bất thường này phản ánh lo ngại của thị trường về tín dụng đô la. Lợi suất trái phiếu dài hạn tăng nhanh chóng, kích hoạt sự giảm giá trị của tài sản thế chấp là trái phiếu chính phủ, tạo thành vòng xoáy "giảm → bán tháo → giảm tiếp".

Triển vọng tuần tới

Thị trường đang chuyển từ "nỗi lo lạm phát" sang "khủng hoảng tín dụng đô la + trì trệ kinh tế" với hai cú sốc. Các rủi ro chính bao gồm:

1. Nguy cơ đình trệ lạm phát đã xuất hiện ban đầu, không gian lợi nhuận của doanh nghiệp bị thu hẹp.

2. Áp lực thị trường trái phiếu và tính thanh khoản đô la Mỹ căng thẳng, có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

3. Áp lực tái tài trợ trái phiếu Mỹ rất lớn, khoảng 9 nghìn tỷ trái phiếu Mỹ sẽ đến hạn trước năm 2025.

Các nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược phòng thủ, chú ý đến sự phát triển của mô hình lạm phát đình trệ, khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ và xu hướng của các đồng tiền trú ẩn an toàn. Tiền điện tử có thể thiếu động lực tăng giá trong thời gian ngắn. Cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi chính sách thuế quan và liệu lợi suất trái phiếu Mỹ có vượt qua 5% hay không, điều này có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng tín dụng sâu hơn.