Ethereum đối mặt với thách thức, nhưng triển vọng dài hạn vẫn tươi sáng

Cập nhật Cancun/Deneb sắp diễn ra trên Ethereum dự kiến sẽ giảm chi phí không gian khối cho các nhà điều hành Rollup, điều này có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu của Ethereum trong ngắn hạn. Khi sự tương tác giữa các dự án Rollup xây dựng trên Ethereum và các chuỗi khả năng thanh toán và dữ liệu có sẵn khác hiệu suất cao hơn, chi phí thấp hơn gia tăng, ETH có thể hoạt động kém. Trong dài hạn, nếu lý thuyết mô-đun hóa blockchain được xác nhận, các yếu tố chính thúc đẩy chi phí mạng của một chuỗi công cộng như Ethereum sẽ là các nhà cung cấp dịch vụ Rollup lớp hai, chứ không phải người dùng cuối. Xét đến điều này, cùng với việc các chuỗi công cộng lớp hai ngày càng nhiều áp dụng trừu tượng hóa tài khoản, những cá nhân chính chi trả cho không gian khối bằng cách nắm giữ Ethereum dự kiến sẽ là các nhà điều hành Rollup, chứ không phải người dùng cuối.

Ngành công nghiệp tiền điện tử từ lâu đã tìm kiếm cách tối đa hóa tính phi tập trung và an ninh của mạng trong khi mở rộng chuỗi công khai. Celestia mới được ra mắt gần đây đại diện cho giải pháp mới cho vấn đề tam giác bất khả thi trong việc mở rộng chuỗi công khai. Celestia là chuỗi công khai được tối ưu hóa cao đầu tiên, cung cấp khả năng sẵn có dữ liệu cho Rollup (DA). Là một lớp DA, Celestia áp dụng các chiến lược như lấy mẫu khả năng sẵn có dữ liệu để giảm chi phí không gian khối.

Ethereum cũng đang nỗ lực giảm chi phí không gian khối cho mục đích DA, nhưng cái giá phải trả là yêu cầu về nút cao hơn. Proto-Danksharding là sự thay đổi mã chính trong lần nâng cấp mạng sắp tới của Ethereum. Lần nâng cấp này được gọi là Cancun/Deneb, dự kiến sẽ tăng không gian lưu trữ dữ liệu tạm thời của các nút Ethereum lên 768kB. Theo ước tính, không gian khối bổ sung cho giao dịch Rollup sẽ làm giảm chi phí DA của Ethereum ít nhất 10 lần.

Với việc Ethereum triển khai nâng cấp mạng để hỗ trợ tốt hơn cho các Rollups lớp hai, phần thu nhập từ giao thức của các bộ sắp xếp Rollup có thể lớn hơn so với người dùng cuối trực tiếp ở lớp một. Hiện tại, trong tất cả các Gas được thanh toán trên Ethereum, Rollup chiếm 12%, cao hơn so với mức 3% đầu năm.

Trong ngắn hạn, doanh thu của Ethereum sẽ chủ yếu đến từ các giao dịch do người dùng cuối trực tiếp khởi xướng trên lớp một. Khi chi phí giao dịch trên lớp hai được tiết kiệm nhiều hơn nhờ vào việc nâng cấp khả năng mở rộng của lớp hai, cũng như sự cải thiện về tính phi tập trung và khả năng tương tác của Rollup, việc người dùng áp dụng lớp hai sẽ tăng lên. Hơn nữa, các công ty tiền điện tử lựa chọn sử dụng các lớp phi tập trung thay thế như Celestia để nâng cao hiệu quả chi phí chỉ cần chuyển giao một phần chi phí tiết kiệm được cho người dùng tiền điện tử, sẽ có thể đạt được lợi nhuận cao hơn.

Trong dài hạn, với sự áp dụng rộng rãi các ứng dụng và dịch vụ dựa trên blockchain, doanh thu của Ethereum có thể tăng lên, và tỷ lệ sử dụng Rollup cho việc thực hiện giao dịch sẽ gấp 10 lần hoặc thậm chí cao hơn Ethereum. Chi phí thấp hơn của lớp hai có thể mang lại những trường hợp sử dụng mới cho các ứng dụng blockchain trong nhiều ngành công nghiệp như trò chơi, mạng xã hội, giải trí, thể thao, v.v. Những trường hợp sử dụng mới thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi các ứng dụng phi tập trung dự kiến sẽ làm tăng tổng nhu cầu đối với không gian khối của Ethereum, do đó làm tăng tổng doanh thu của Ethereum. Trong trường hợp này, nguồn thu chính của Ethereum đến từ dịch vụ Rollup hoạt động như lớp thanh toán và DA.

Mặc dù Ethereum chiếm ưu thế trên thị trường năm 2023, là chuỗi công khai có tính bảo mật cao nhất, giá trị, phi tập trung và hiệu ứng mạng trong thanh toán và DA, nhưng sự cạnh tranh từ Celestia và các chuỗi công khai khác được thiết kế từ đầu để hỗ trợ các hoạt động Rollup sẽ ngày càng trở nên gay gắt. Mặc dù số lượng Celestia ít hơn so với Ethereum và sự phát triển vẫn mới bắt đầu, nhưng theo thời gian, vị thế thống trị của Ethereum như một chuỗi công khai DA hỗ trợ giao dịch Rollup có thể bị suy yếu, mặc dù khả năng này vẫn còn rất nhỏ.

Về việc tích lũy giá trị lâu dài từ tầng hai đến tầng một, có hai yếu tố đáng để thảo luận, đó là xu hướng kích hoạt trừu tượng tài khoản nguyên sinh trên tầng hai, cũng như giải pháp tái cược trên Ethereum.

Nếu các trình sắp xếp Rollup lớp hai cuối cùng trở thành các nhà cung cấp dịch vụ trung gian mà người dùng cuối dựa vào để tương tác với các ứng dụng dựa trên chuỗi công khai, thay vì tương tác trực tiếp với Ethereum, thì trong tương lai, người dùng cũng rất có thể không còn nắm giữ Ethereum trực tiếp nữa, mà có thể thanh toán phí giao dịch bằng stablecoin hoặc thậm chí là tiền pháp định, tùy thuộc vào thiết kế của trình sắp xếp và Rollup, sau đó trình sắp xếp Rollup sẽ đại diện cho người dùng chuyển đổi các khoản thanh toán này thành Ethereum để thanh toán phí giao dịch Ethereum.

Sự linh hoạt và khả năng lập trình trong việc thanh toán phí trên lớp 2 chủ yếu được cải thiện thông qua một công nghệ được gọi là "trừu tượng hóa tài khoản", công nghệ này vẫn chưa được triển khai trên Ethereum và có thể sẽ không được thực hiện trong tương lai gần. Mặc dù trừu tượng hóa tài khoản mang lại nhiều lợi ích cho trải nghiệm người dùng, nhưng việc thiếu sự phối hợp giữa các nhà phát triển cốt lõi của Ethereum đã không đưa việc triển khai công nghệ này lên trước các thay đổi mã khác cấp bách hơn.

Trong năm năm tới, một yếu tố khác liên quan đến việc tăng giá trị của Rollup với Ethereum là sự trưởng thành của các giao thức ghi lại lại như EigenLayer. EigenLayer sẽ cho phép người dùng cuối tái sử dụng ETH mà họ đã đặt cọc để đảm bảo an ninh cho các giao thức và Dapp khác, từ đó tăng tỷ suất lợi nhuận. Các giao thức ghi lại lại như EigenLayer có thể mất vài năm để trưởng thành và được áp dụng rộng rãi trên Ethereum.

Tổng thể, doanh thu của Ethereum sẽ được hưởng lợi từ khả năng duy trì hoạt động giao dịch quy mô lớn thông qua lớp hai, mặc dù trong ngắn hạn, mạng lưới này có thể phải đối mặt với vấn đề giảm doanh thu, nguyên nhân là do thiếu sự thông qua Rollup và chi phí thực hiện nâng cấp hỗ trợ Rollup. Theo thời gian, với sự cải thiện về khả năng mở rộng, phi tập trung, an ninh và khả năng tương tác của công nghệ Rollup, hầu hết hoạt động của người dùng cuối có thể sẽ chuyển từ Ethereum sang lớp hai. Khi điều này xảy ra, sự cạnh tranh giữa các lớp hai để giành người dùng sẽ gia tăng, và tỷ suất lợi nhuận của các nhà vận hành Rollup có thể giảm. Về lâu dài, các công nghệ như trừu tượng tài khoản gốc trên lớp hai sẽ giảm thêm nhu cầu người dùng cuối nắm giữ trực tiếp ETH. Có khả năng cao hơn là, với sự tồn tại của các giải pháp thanh khoản và sự trưởng thành của các giải pháp tái ký quỹ như EigenLayer, người dùng cuối và các giao thức DeFi sẽ nắm giữ các token đại diện cho ETH và lợi tức tích lũy của chúng. Các chủ sở hữu ETH gốc chính có thể là các nhà vận hành Rollup, họ sử dụng token đại diện để mua không gian khối trên Ethereum cho người dùng cuối.