SEC phê duyệt stablecoin YLDS đầu tiên tính lãi, mở ra kỷ nguyên mới cho lợi nhuận từ stablecoin

Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã phê duyệt đồng stablecoin đầu tiên tính lãi YLDS do Figure Markets phát hành. Hành động này không chỉ đánh dấu sự công nhận của các cơ quan quản lý Mỹ đối với đổi mới tài chính tiền điện tử, mà còn báo hiệu rằng stablecoin đang chuyển từ công cụ thanh toán đơn thuần sang tài sản sinh lợi tuân thủ quy định. Điều này có thể mở ra không gian phát triển rộng lớn hơn cho lĩnh vực stablecoin, khiến nó trở thành một lĩnh vực đổi mới khác có thể thu hút vốn từ các tổ chức lớn sau Bitcoin.

Lý do SEC phê duyệt YLD

Năm 2024, một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng đạt lợi nhuận lên tới 13,7 tỷ USD trong cả năm, thậm chí vượt qua cả gã khổng lồ tài chính truyền thống Mastercard. Những lợi nhuận này chủ yếu đến từ lợi nhuận đầu tư do tài sản dự trữ (như trái phiếu chính phủ Mỹ) tạo ra, nhưng không liên quan đến người nắm giữ stablecoin. Người dùng không thể thu được giá trị tài sản và lợi tức đầu tư thông qua việc nắm giữ stablecoin, đây chính là lỗ hổng mà stablecoin có lãi hướng tới.

Cốt lõi của stablecoin tính lãi nằm ở "tái phân phối quyền lợi tài sản". Trong mô hình stablecoin truyền thống, người dùng hy sinh giá trị thời gian của vốn để đổi lấy sự ổn định. Trong khi đó, stablecoin tính lãi có thể duy trì sự ổn định, đồng thời thông qua việc mã hóa quyền lợi thu nhập của tài sản cơ sở, cho phép người nắm giữ trực tiếp hưởng lợi nhuận. Mô hình "nắm giữ coin tức thì có lãi" này đã làm cho lợi nhuận trở nên không có rào cản, hiện thực hóa "dân chủ hóa lợi nhuận".

YLDS nhận được sự chấp thuận của SEC chủ yếu là do nó tuân thủ các quy định chứng khoán hiện hành của Hoa Kỳ. Vì Hoa Kỳ vẫn chưa ban hành một khuôn khổ quản lý stablecoin hệ thống, hiện tại việc quản lý chủ yếu dựa trên luật pháp hiện hành. YLDS, loại stablecoin có thể tạo ra thu nhập, có cấu trúc tương tự như các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống, rõ ràng thuộc phạm vi "chứng khoán", tránh được những tranh cãi về quản lý.

YLDS thông qua hợp đồng thông minh phân phối lợi tức từ tài sản cơ bản (chủ yếu là trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, giấy thương mại, v.v.) cho các nhà nắm giữ, và áp dụng cơ chế xác minh KYC nghiêm ngặt để liên kết phân phối lợi tức với danh tính tuân thủ quy định, giảm bớt lo ngại của cơ quan quản lý về tính ẩn danh. Những thiết kế tuân thủ này cung cấp tham khảo cho các dự án tương tự trong tương lai.

Sự trỗi dậy của stablecoin tính lãi sẽ thúc đẩy sự thể chế hóa của thị trường tiền điện tử

SEC đã phê duyệt YLDS, điều này báo hiệu rằng stablecoin có thể phát triển từ "thay thế tiền mặt" thành một loại tài sản mới kết hợp cả hai thuộc tính "công cụ thanh toán" và "công cụ sinh lời", điều này sẽ thúc đẩy quá trình thể chế hóa và đô la hóa của thị trường tiền điện tử.

Stablecoin tính lãi không chỉ có thể tạo ra lợi nhuận ổn định, mà còn có thể cải thiện tỷ lệ quay vòng vốn thông qua giao dịch trên chuỗi không trung gian và 24/7, có lợi thế đáng kể về hiệu quả vốn và khả năng thanh toán tức thì. Có phân tích chỉ ra rằng các quỹ phòng hộ và các tổ chức quản lý tài sản đã bắt đầu đưa stablecoin vào chiến lược quản lý tiền mặt của họ. Sau khi YLDS được SEC phê duyệt, sẽ càng làm giảm lo ngại về tuân thủ của các tổ chức, nâng cao mức độ chấp nhận và tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đối với loại stablecoin này.

Dự kiến, stablecoin sẽ trải qua sự tăng trưởng bùng nổ trong 3-5 năm tới và chiếm khoảng 10-15% thị phần của thị trường stablecoin, trở thành một loại tài sản tiền điện tử thu hút sự chú ý và đầu tư lớn từ các tổ chức, tiếp theo sau Bitcoin.

Stablecoin lãi suất củng cố vị thế của đô la Mỹ trong thế giới tiền điện tử

Sự trỗi dậy của stablecoin tính lãi sẽ củng cố thêm vị thế thống trị của đồng đô la trong thế giới tiền điện tử. Mặc dù thế giới vật lý đang tăng tốc quá trình phi đô la hóa, nhưng thế giới chuỗi số hóa vẫn tiếp tục tiến gần hơn đến đồng đô la. Dù là việc áp dụng rộng rãi stablecoin đô la hay làn sóng token hóa do các tổ chức Phố Wall khởi xướng, ảnh hưởng của tài sản đô la tại thị trường tiền điện tử của Mỹ đang gia tăng không ngừng.

Sự phê duyệt của SEC đối với YLDS cho thấy các cơ quan quản lý của Mỹ đã bật đèn xanh cho các stablecoin tính lãi giống như trái phiếu Mỹ, điều này sẽ thu hút nhiều dự án hơn ra mắt các sản phẩm tương tự. Mặc dù trong tương lai, mô hình lợi nhuận của stablecoin tính lãi có thể đa dạng hơn, tài sản dự trữ cũng có thể mở rộng ra nhiều loại RWA hơn như bất động sản, vàng, trái phiếu doanh nghiệp, nhưng trái phiếu Mỹ với tư cách là tài sản không rủi ro vẫn sẽ chiếm ưu thế trong danh mục tài sản cơ bản của stablecoin tính lãi.

Kết luận

Việc phê duyệt YLDS không chỉ là một bước đột phá hợp quy trong đổi mới tiền mã hóa, mà còn là một cột mốc trong việc dân chủ hóa tài chính. Nó tiết lộ nhu cầu vĩnh cửu của thị trường về "tiền sinh tiền". Với việc hoàn thiện khung quy định và dòng vốn từ các tổ chức, stablecoin có lãi suất có khả năng tái định hình thị trường stablecoin và tăng cường xu hướng đô la hóa trong đổi mới tài chính tiền mã hóa. Tuy nhiên, quá trình này cũng cần phải cân bằng giữa đổi mới và rủi ro, tránh lặp lại sai lầm trong quá khứ. Chỉ khi đó, stablecoin có lãi suất mới có thể thực sự mang lại lợi ích từ đổi mới tài chính cho nhiều người hơn.