Vai trò lãnh đạo của Hoa Kỳ trong cuộc cách mạng tài chính kỹ thuật số

Chào mọi người buổi chiều. Cảm ơn sự chào đón nồng nhiệt của các bạn, tôi rất vui được cùng mọi người tụ họp một chỗ để thảo luận về thời điểm quan trọng mà Mỹ thể hiện sự lãnh đạo trong thị trường tài sản tiền mã hóa. Trước khi chia sẻ một số suy nghĩ, tôi muốn cảm ơn những người tổ chức cuộc thảo luận kịp thời này. Những quan điểm tôi phát biểu hôm nay chỉ đại diện cho cá nhân tôi, không nhất thiết phản ánh quan điểm của tổ chức hay các ủy viên khác.

Hôm nay, tôi muốn nói về cái mà chúng tôi gọi là "kế hoạch tiền điện tử", sẽ trở thành hướng dẫn cho nỗ lực lịch sử nhằm biến Hoa Kỳ thành "thủ đô tiền điện tử toàn cầu". Nhưng trước khi bàn về kế hoạch của chúng tôi để chiếm lĩnh thị trường tiền điện tử, tôi muốn xem xét một số bước ngoặt trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng rất giống với điểm mà chúng ta đang ở hiện tại, và tương lai mà chúng ta đang hình thành nên cần phải xứng đáng với di sản mà chúng ta đã kế thừa.

Từ cây phong đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn

Cơn gió đổi mới luôn quét qua thị trường vốn của chúng ta, đôi khi thậm chí như một cơn bão. Năm 1792, nó đã thổi động cành lá của một cây phượng - dưới bóng cây đó, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã tụ tập lại, ký kết thỏa thuận, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Bản thỏa thuận được viết tay trên giấy da, chưa đầy một trăm từ, đã mở ra một hệ thống thanh lịch, đã thống trị trật tự dòng chảy vốn qua nhiều thế hệ.

Trong vài thế kỷ qua, thị trường của chúng ta chưa bao giờ ngừng phát triển. Chúng đã mở rộng, tiến hóa và tái hình thành cùng với những tư tưởng và công nghệ đương đại. Thị trường đầy sức sống chính là nhờ vào sự tham gia của con người. Thị trường hướng dẫn sự sáng tạo của con người vào những vấn đề khó khăn nhất của xã hội, và thông qua các cơ chế khuyến khích, thưởng cho những người phát triển những giải pháp có giá trị nhất và được ưa chuộng nhất. Đó chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình": ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích cá nhân, thị trường vẫn có thể hướng dẫn họ phục vụ cho lợi ích công cộng.

Nhiệm vụ của các cơ quan quản lý là bảo vệ một thị trường như vậy: nơi mà sự sáng tạo và kỹ năng của con người có thể mang lại lợi ích cho xã hội. Trong quá trình lịch sử của mình, các cơ quan quản lý đã từng thúc đẩy đổi mới, nhưng cũng tiếc rằng đã kìm hãm đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi tư thế quản lý của chúng ta có thể chào đón đổi mới bằng sự thận trọng chứ không phải nỗi sợ hãi, vị trí lãnh đạo của Mỹ sẽ luôn được nâng cao.

Vào những năm 1960, Phố Wall đang trong thời kỳ thị trường bò, nhưng hoạt động thị trường phía sau lại thường xuyên căng thẳng. Hầu hết các giao dịch thanh toán và quyết toán vẫn phải phụ thuộc vào quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy, chạy qua lại giữa Phố Wall và các trung tâm tài chính khác trên toàn nước Mỹ.

Hệ thống thanh toán và quyết toán bằng giấy này được thiết kế cho một thời đại nhẹ nhàng hơn, rõ ràng đã khó có thể chịu đựng được khối lượng giao dịch tăng vọt. Một công ty nào đó xử lý chậm trễ sẽ kéo theo toàn bộ chuỗi; tình trạng chứng khoán bị mất hoặc bị đánh cắp xảy ra thường xuyên; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng đáng kể; một số công ty chứng khoán có vốn yếu thậm chí đối mặt với nguy cơ phá sản do gián đoạn giao dịch. Trong tình thế không còn cách nào khác, thời gian giao dịch bị rút ngắn, sàn giao dịch thậm chí phải ngừng hoạt động vào mỗi thứ Tư, chỉ để công ty có thời gian xử lý đống chứng chỉ giấy chất chồng.

Chủ tịch cơ quan quản lý lúc bấy giờ mô tả sự sụp đổ hệ thống này là "cuộc khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong 40 năm qua của ngành chứng khoán... các công ty phá sản, niềm tin của nhà đầu tư sụt giảm mạnh." Điều đáng khen là, cơ quan quản lý đã có phản ứng tích cực vào thời điểm đó, thúc đẩy các bên tham gia thị trường thiết lập những gì ngày nay chúng ta biết đến là các công ty lưu ký và thanh toán của Mỹ, hoàn toàn thay đổi cách thức sở hữu và giao dịch chứng khoán.

Kể từ đó, không còn cần chứng chỉ giấy tờ để lưu thông giữa khách hàng và nhà môi giới, cũng như giữa các nhà môi giới với nhau. Quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được ghi chép bằng cách sử dụng sổ cái điện tử. Chứng chỉ bản thân được "đông lạnh", được bảo quản an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển giao qua hệ thống máy tính, đặt nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.

Đến cuối những năm 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả định của cấu trúc thị trường truyền thống. Khi đó, chủ tịch các cơ quan quản lý cũng cho rằng có trách nhiệm cung cấp sự linh hoạt trong quản lý cho sự đổi mới của thị trường điện tử. Do đó, vào năm 1999, quy định về hệ thống giao dịch thay thế được giới thiệu, cho phép các hệ thống này được quản lý với tư cách là công ty chứng khoán, thay vì sàn giao dịch truyền thống.

Điều này đưa chúng ta đến hôm nay - một khoảnh khắc cần có sự tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng sự tham vọng này.

Khung pháp lý của chúng ta không nên bị cố định trong kỷ nguyên mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Dù sao, tương lai đang đến nhanh chóng và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Hoa Kỳ không thể chỉ theo kịp bước tiến của cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số, chúng ta phải dẫn dắt nó.

Mở ra tương lai: Sự lãnh đạo của Hoa Kỳ trong kỷ nguyên vàng tài chính

Hôm nay, tôi muốn tuyên bố với thế giới rằng dưới sự lãnh đạo của tôi, các cơ quan quản lý sẽ không đứng ngoài cuộc, nhìn sự đổi mới phát triển rực rỡ ở nước ngoài trong khi thị trường vốn của chúng ta vẫn trì trệ. Để hiện thực hóa tầm nhìn biến Mỹ thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu, các cơ quan quản lý phải xem xét một cách tổng thể lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc chuyển thị trường của chúng ta từ ngoài chuỗi sang trên chuỗi.

Chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa lịch sử mới của thị trường vốn. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi chính thức công bố khởi động "Kế hoạch Tiền điện tử", một sáng kiến bao trùm toàn bộ cơ quan quản lý, nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán, giúp thị trường tài chính của Hoa Kỳ có thể hoàn toàn chuyển đổi sang nền tảng chuỗi.

Gần đây, chính phủ đã ký kết một dự luật liên quan, thiết lập tiêu chuẩn quản lý vàng trong lĩnh vực thanh toán toàn cầu cho stablecoin. Sau khi ký, ông đã công khai ủng hộ Quốc hội thông qua luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử trong năm nay. Tôi đánh giá cao sự hỗ trợ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này và mong đợi Thượng viện sẽ tiếp tục hoàn thiện các quy định liên quan trên cơ sở này, thiết lập một cấu trúc hệ thống để bảo vệ thị trường của chúng ta khỏi việc lạm dụng quyền lực quản lý, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu.

Hôm qua, Nhóm công tác về thị trường tài sản kỹ thuật số của Tổng thống đã công bố báo cáo, cung cấp các khuyến nghị rõ ràng cho các cơ quan quản lý và các cơ quan liên bang khác, nhằm thiết lập một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trên thị trường tài sản mã hóa. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo Hoa Kỳ đứng đầu trong lĩnh vực công nghệ blockchain và mã hóa. Như Tổng thống đã nói tuần trước, ông hy vọng "toàn thế giới sẽ hoạt động dựa trên cơ sở hạ tầng công nghệ của Hoa Kỳ". Tôi đã sẵn sàng để giúp đạt được mục tiêu này.

Do đó, tôi đã khởi động kế hoạch tiền mã hóa và chỉ đạo các bộ phận chính sách hợp tác chặt chẽ với nhóm làm việc về tiền mã hóa do ủy viên lãnh đạo để nhanh chóng xây dựng các đề xuất thực hiện báo cáo. Kế hoạch tiền mã hóa sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ tiếp tục là quốc gia phù hợp nhất trên thế giới để khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa các doanh nghiệp tiền mã hóa đã rời khỏi Hoa Kỳ do chính sách "thay thế quản lý bằng thực thi" và "hành động cắt đứt kênh phiên bản thứ hai" của chính phủ trước đó trở lại nước nhà. Dù là các doanh nghiệp lâu đời hay những người mới gia nhập, các cơ quan quản lý đều chào đón những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.

Đưa tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ: Thời đại mới của các cơ quan quản lý

Kế hoạch tiền điện tử sẽ bao gồm một loạt các biện pháp bên trong cơ quan quản lý.

Trước tiên, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành tài sản tiền điện tử trở lại Hoa Kỳ. Những cấu trúc công ty offshore phức tạp, những màn trình diễn giả phân cấp, và sự hỗn loạn về việc liệu tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ. Chính phủ đã chỉ ra rằng Hoa Kỳ đang ở trong "thời kỳ vàng" của mình - và dưới chương trình nghị sự mới của chúng tôi, nền kinh tế tài sản tiền điện tử cũng sẽ bước vào thời kỳ vàng.

Theo khuyến nghị của báo cáo, một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là thiết lập một khung quy định phù hợp cho việc phát hành tài sản tiền điện tử tại Mỹ càng sớm càng tốt. Hình thành vốn là một trong những sứ mệnh cốt lõi của quy định, nhưng trong thời gian dài, các cơ quan quản lý đã bỏ qua nhu cầu lựa chọn của thị trường và đã áp đặt áp lực lên các mô hình tài chính dựa trên tiền điện tử. Điều này đã dẫn đến việc thị trường tiền điện tử dần rời xa việc phát hành tài sản, và các nhà đầu tư Mỹ bị tước bỏ cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế có tính sản xuất thông qua công nghệ này. Các cơ quan quản lý từ lâu đã có thái độ tránh né đối với tài sản tiền điện tử, và cách tiếp cận "bắn trước, hỏi sau" nên trở thành lịch sử.

Mặc dù lập trường của các cơ quan quản lý trong quá khứ là coi phần lớn tài sản tiền điện tử là chứng khoán, nhưng thực tế, phần lớn tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "Bài kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà đổi mới đã xử lý tất cả tài sản tiền điện tử như chứng khoán để đề phòng. Các doanh nhân ở Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống. Ví dụ, có người đã thành lập một công ty đưa chứng nhận quyền sở hữu ô tô lên blockchain. Ông đã thấy vấn đề hiệu quả trong việc chuyển nhượng quyền sở hữu và đã đưa ra giải pháp thực tiễn bằng công nghệ blockchain.

Những doanh nhân này cần và nên có một bộ tiêu chí rõ ràng, giúp họ xác định liệu doanh nghiệp của mình có bị luật chứng khoán chi phối hay không. Tôi đã chỉ đạo nhân viên soạn thảo hướng dẫn rõ ràng, để các nhà tham gia thị trường có thể xác định xem một tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán hay có tạo thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản tiền điện tử dựa trên các tiêu chí rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản kỹ thuật số, hàng hóa kỹ thuật số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của các giao dịch của nó. Thông qua những phân loại này, các nhà tham gia thị trường có thể xác định xem bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định xem tài sản đó có tạo thành hợp đồng đầu tư hay không.

Hơn nữa, việc được công nhận là chứng khoán không nên trở thành nguyên tội của sự phát triển. Chúng ta cần một khuôn khổ quy định phù hợp với chứng khoán kỹ thuật số, để những sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng tính linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ được hưởng lợi từ các thuộc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết. Các dự án không nên bị ép buộc phải thành lập DAO, tạo quỹ offshore, hoặc phi tập trung quá sớm ở giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy phấn khích về các ứng dụng mới của chứng khoán kỹ thuật số trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc mã hóa cổ phiếu.

Vì vậy, đối với những giao dịch tài sản tiền điện tử thực sự thuộc phạm vi luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đề xuất các quy định công bố đặc biệt, điều khoản miễn trừ và hệ thống "cảng an toàn", bao gồm các trường hợp như "phát hành token lần đầu", "airdrop" và các chương trình thưởng trên mạng. Mục tiêu của chúng tôi là khiến các nhà phát hành không còn phải loại trừ người dùng Mỹ vì rủi ro pháp lý, mà lựa chọn đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành, để tận hưởng sự chắc chắn về pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên định với hướng đi này, có khả năng sẽ đến một cuộc bùng nổ sáng tạo như thời kỳ Cambri.

Ngoài ra, nhiều công ty muốn "token hóa" cổ phiếu thường, trái phiếu, quyền lợi đối tác và các chứng khoán khác, hoặc token hóa chứng khoán do bên thứ ba phát hành. Do các rào cản quy định tại Mỹ, hầu hết các đổi mới này xảy ra ở nước ngoài. Đồng thời, chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin từ các công ty nổi tiếng trên Phố Wall đến các công ty kỳ lân ở Silicon Valley - họ đều muốn được phê duyệt để phân phối chứng khoán token trong lãnh thổ Mỹ. Tôi đã yêu cầu ủy ban hợp tác với những công ty này để cung cấp miễn trừ quy định trong những trường hợp phù hợp, đảm bảo rằng Mỹ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới về tiền điện tử.

Tăng cường tự do: Cung cấp nhiều lựa chọn về lưu ký và địa điểm giao dịch

Thứ hai, để đạt được mục tiêu, các cơ quan quản lý phải đảm bảo rằng những người tham gia thị trường có sự tự do tối đa khi lựa chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và tự quản lý tài sản tư nhân là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin chắc rằng cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu ký để giữ tài sản tiền điện tử của mình và tham gia vào các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như staking. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn chọn giao tài sản cho các tổ chức trung gian đã đăng ký, chẳng hạn như công ty chứng khoán hoặc tư vấn đầu tư, và những tổ chức này sẽ phải chịu thêm yêu cầu quản lý khi cung cấp dịch vụ lưu ký.

Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện báo cáo về "nghĩa vụ lưu ký của các tổ chức môi giới đăng ký trong thời hiện đại" sẽ là một ưu tiên hàng đầu. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước đó thực hiện, tài liệu SAB 121, cũng như "hành động cắt đứt kênh 2.0", đã dẫn đến việc hiện nay hầu như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử nào tuân thủ quy định. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét các đặc điểm của tài sản tiền điện tử. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách điều chỉnh hệ thống hiện tại, bao gồm cả việc cung cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc nếu cần thiết, nhằm thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử.

Báo cáo cũng đề xuất rằng, nên cho phép các bên tham gia thị trường hoạt động kinh doanh đa tuyến trong cấu trúc cấp phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể buộc họ phải bị tích hợp vào một hệ thống quản lý không phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do lựa chọn con đường quản lý phù hợp nhất với doanh nghiệp của họ, với điều kiện bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư.

Thúc đẩy ứng dụng siêu: Thực hiện sự tích hợp ngang sản phẩm và dịch vụ

Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhận với tư cách là chủ tịch là cho phép các bên tham gia thị trường đổi mới trong khuôn khổ "ứng dụng siêu". Nhiều người hỏi tôi: "Ứng dụng siêu là gì?" Rất đơn giản: các tổ chức trung gian chứng khoán nên có thể hoạt động trên một nền tảng, một giấy phép.