Phát hành Stablecoin: Chương mới của việc phát hành tài sản mã hóa
Stablecoin đang trở thành sự đồng thuận của thị trường. Từ việc Stripe mua lại Bridge, đến việc Huma sử dụng Stablecoin để thay thế vị trí trung gian ngân hàng, rồi đến một nền tảng giao dịch nào đó nhờ USDC mà trở thành tân binh, tất cả đều là sự bắt chước USDT.
Ethena sau phát trước, MakerDAO đổi tên thành Sky chuyển sang ổn định coin sinh lãi, một số DEX, một số nền tảng cho vay đang nhanh chóng chuyển sang USDC--PT/YT--USDe, đây là câu chuyện gần đây về ổn định coin trên chuỗi.
Hiện tại, đồng ổn định sinh lãi (YBS) vẫn thuộc về khái niệm đồng ổn định, công chúng khó hiểu sự khác biệt cơ bản giữa USDe và USDT. Dự án YBS thu hút người dùng thông qua việc sinh lãi, phân phối một phần lợi nhuận tài sản cho người dùng, sau khi hoàn thành việc hấp thụ tài sản sẽ tiếp tục kiếm lợi nhuận tài sản.
Việc phát hành USDT đã tạo ra một tài sản mới, với dự trữ do cơ quan quản lý hoặc bên dự án chịu trách nhiệm, không liên quan đến người dùng. Người dùng chỉ có thể chấp nhận một cách thụ động rằng USDT đại diện cho 1 đô la và mong đợi người khác công nhận giá trị của nó.
YBS tuân theo logic huy động - cho vay của ngân hàng trên chuỗi, phân tích quyền phát hành tài sản. Việc tạo ra USDC cần sự hợp tác giữa chính phủ và doanh nghiệp cũng như sự hỗ trợ của các sàn giao dịch, nhưng YBS đã bùng nổ.
Lịch sử của ngành mã hóa chính là lịch sử đổi mới mô hình phát hành tài sản. Lần này với cái tên ổn định, nhẹ nhàng hơn so với PVP trên chuỗi ERC-20, NFT và Meme Coin.
Lấy f(x) Protocol làm ví dụ, có ít nhất 5 loại Stablecoin, bao gồm rUSD, fxUSD, $btcUSD, $cvxUSD, thậm chí fETH cũng được xem là Stablecoin, vì nó nắm bắt một phần sự biến động của ETH để duy trì việc định giá.
Sự ổn định xuất phát từ tính biến động, biến động tạo ra Stablecoin.
Từ thế giới cũ hướng tới đại lục mới
Stablecoin sinh lãi và StableFi là những cách diễn đạt mới về Stablecoin. Stablecoin có nguồn gốc từ Bitcoin, như một hệ thống thanh toán tiền điện tử ngang hàng. Nhưng Bitcoin không ổn định, vì về bản chất nó là một hệ thống tiền tệ không được neo, giá trị hợp lý của nó vẫn đang dao động xung quanh giá trị.
USDT đã cố gắng phát triển trong hệ sinh thái Bitcoin từ sớm, sau đó chuyển sang lĩnh vực định giá trên sàn giao dịch. Sự kết hợp giữa một nền tảng giao dịch và Tether đã giúp Stablecoin tìm thấy nơi cư trú đầu tiên, tương tự như sự kết hợp giữa một nền tảng giao dịch hiện tại và Circle.
Stablecoin pháp định ra đời từ đây, cơ chế không phức tạp. Bạn chỉ cần tin tưởng vào công ty Tether, và mọi người đều công nhận sự ổn định giao dịch thị trường của USDT. Lợi thế tiên phong đã giúp Tether tạo ra tỷ suất lợi nhuận siêu cao.
MakerDAO phát hành DAI theo sau, cơ chế thế chấp quá mức (CDP) lâu dài là lựa chọn duy nhất cho việc phát hành stablecoin trên chuỗi. Tài sản thế chấp 1.5 lần kìm hãm hiệu quả vốn, nhưng mang lại độ tin cậy cao hơn cho các chủ thể trên thị trường.
Lịch sử của tiền mã hóa từ góc độ chuỗi là câu chuyện về cách giảm tỷ lệ thế chấp. Thuật giả kim tài chính tác động hai chiều, một nền tảng có thể khuếch đại đòn bẩy giao dịch tài sản, nhưng không có cách tốt để tạo ra tài sản có đòn bẩy.
Về việc tạo ra tài sản, UST là một chương buồn, stablecoin thuật toán cổ điển từ đây đã thất bại. Frax có thể coi là một nửa thuật toán, hoặc gọi là cơ chế hỗn hợp thì hợp lý hơn, đã trở thành một phiên bản của USDC.
Về mặt cơ chế, stablecoin sinh lãi cần có cơ chế sinh lãi và cơ chế stablecoin. Có thể dựa trên ba loại khác, cơ chế CDP của một ông lớn DeFi cũng được, cơ chế Delta trung tính của Ethena cũng có thể, chỉ cần đảm bảo tính ổn định. Một dự án được bên phát triển cam kết giữ ổn định, chỉ cần mọi người công nhận là được.
Sự phân biệt thực sự nằm ở cơ chế sinh lãi và phân chia lợi nhuận, phụ thuộc vào nguồn gốc tài sản sinh lãi. Phương pháp đơn giản nhất có hai: Sử dụng tài sản staking như stETH trên chuỗi, và sử dụng tài sản tự sinh lợi như trái phiếu Mỹ ngoài chuỗi, cả hai có thể được sử dụng kết hợp.
USDe của Ethena khá đặc biệt, vừa sử dụng stETH để sinh lãi vừa áp dụng phương thức phòng ngừa rủi ro từ sàn giao dịch tập trung để duy trì sự ổn định giá coin, cần phải thông qua thực thể tuân thủ ngoài chuỗi, còn sử dụng USDC làm một phần dự trữ. Tất cả đều có thể được phối hợp, không phân biệt cơ chế và tài sản.
Trong điều kiện lý tưởng, nếu Ethena chỉ sử dụng tài sản ETH, tiến hành phòng ngừa trên một nền tảng hợp đồng vĩnh viễn nào đó và hoàn toàn phân chia lợi nhuận trên chuỗi, thì đó sẽ là một loại stablecoin sinh lãi gốc trên chuỗi lý tưởng nhất. Thật tiếc, dự án như vậy xét về mặt kỹ thuật là không tồn tại.
Hiện tại, trên thị trường có khoảng 90 dự án Stablecoin sinh lãi chính đang hoạt động. Theo thứ tự chữ cái đầu của các giao thức, tập trung hơn vào giao thức thay vì Stablecoin. Nói một cách chính xác, USDe không phải là Stablecoin sinh lãi, mà sUSDe mới phù hợp với định nghĩa.
Một kinh tế token của giao thức stablecoin sinh lãi hoàn chỉnh nên bao gồm:
Stablecoin và phiên bản staking của nó, như USDS và sUSDS
Đồng chính của giao thức và phiên bản staking của nó, như ENA và sENA
Chú ý rằng giao thức càng phản ánh rõ hơn mối quan hệ "giao thức trong phân chia lợi nhuận, stablecoin là chứng nhận phân chia lợi nhuận". Tham khảo lịch sử đổi mới phát hành tài sản, bất kỳ dự án tiềm năng cao nào trong một lĩnh vực đều không vượt quá 5 dự án, các công nghệ như công链, DeFi, L2, ví, minh văn, phù văn, Meme Coin cũng đều như vậy.
Stablecoin sinh lãi là một vùng giao thoa phức tạp, DeFi, RWA và stablecoin tác động lẫn nhau. GHO và sGHO của một nền tảng cho vay, crvUSD và scrvUSD của một DEX chỉ là củng cố giao thức của chính nó, và sẽ không hoàn toàn ngăn chặn thị phần của USDe hoặc USDS.
Vấn đề thực sự là, bên cạnh USDS và USDe, thị trường còn để lại bao nhiêu không gian cho các giao thức stablecoin sinh lợi mới nổi.
Sau khi sàng lọc, hiện có khoảng 50 dự án đang cạnh tranh cho những vị trí còn lại trong lĩnh vực Stablecoin sinh lãi. Những dự án này cần được đánh giá từ ba khía cạnh: cơ bản, cách sinh lãi và APY:
Cơ bản: trang web, mạng xã hội, địa chỉ hợp đồng thông minh
Phương thức sinh lãi: chiến lược và thao tác cụ thể, nguồn lợi nhuận, cách phân phối lợi nhuận, cơ chế thưởng
Cách tính APY
Lấy Avalon làm ví dụ, stablecoin của nó là USDa, stablecoin sinh lãi là sUSDa:
Nguồn lợi nhuận: Lợi suất vay USDa + Doanh thu từ dịch vụ cho vay USDa
Chiến lược: trong một sinh thái ký quỹ USDa/sUSDa nhóm LP
Avalon còn liên quan đến một nền tảng lợi nhuận, sự kết hợp giữa nền tảng đó và một nền tảng cho vay hiện là người hưởng lợi lớn nhất trong hệ sinh thái YBS, vượt qua cả DEX trong giai đoạn đỉnh cao.
DeFi Lego đến YBS khối
Sau khi sàng lọc thêm, chúng tôi đã chọn ra 12 giao thức YBS có tiềm năng hơn. Những dự án này chủ yếu cạnh tranh trong các tình huống tính lãi, định giá và thanh toán cho thị trường bán lẻ, đồng thời cũng là những lĩnh vực đầy thách thức và tiềm năng lợi nhuận cao.
Một giao thức dựa trên lợi suất trái phiếu quốc gia và thị trường DAI hiện có, kết hợp giữa sinh lời và Stablecoin, trở thành đối thủ mạnh nhất của Ethena.
Các dự án khác thì liên tục kết hợp các giao thức khác, nhiều chuỗi, nhiều giao thức và nhiều bể là tiêu chuẩn. Cách tổ chức của mỗi YBS, mỗi người dùng tập trung vào YBS, cuối cùng đều đang đóng góp TVL và thu nhập cho một nền tảng lợi nhuận nào đó.
Những dự án này vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Để chia sẻ lợi nhuận cho người dùng, một giao thức đã phân phối 500 triệu đô la lợi nhuận cho những người nắm giữ Stablecoin, dẫn đến việc giao thức gần như không có lợi nhuận. Phần lớn giao thức YBS cũng sẽ phát hành mã thông báo chính của giao thức, giá của nó cần được hỗ trợ bởi doanh thu và khả năng chia sẻ lợi nhuận của giao thức. Một khi giá coin giảm, có thể kéo theo việc giảm giá của Stablecoin sinh lãi do giao thức phát hành.
Do đó, cần phải chú ý đến khả năng sinh lời liên tục của các giao thức. Dự án YBS như một ngân hàng mã hóa, sự an toàn của vốn gốc là rất quan trọng. Chúng tôi cần liên tục theo dõi tính an toàn và tỷ lệ phân chia lợi nhuận của từng giao thức.
Ngoài hai dự án lớn, một vài giao thức YBS mới có khả năng trở thành cơ hội mới bao gồm: Resolv, Avalon, Falcon, Level và Noon Capital. Những lựa chọn này dựa trên phán đoán chủ quan, tương tự như cảm nhận trực giác về các dự án.
Cần lưu ý rằng, dự án YBS cần tính thanh khoản thị trường thứ cấp của đồng tiền chính. Lấy Ethena làm ví dụ, việc thu hút các VC thuộc sàn giao dịch chính tạo thành một liên minh lợi ích thực tế, về cơ bản từ bỏ quyền phát hành USDe. Tuy nhiên, quyền phát hành USDe được đại diện bởi ENA, các tổ chức lớn muốn kiếm lợi nhuận sẽ không đè giá USDe, mà có thể sẽ làm giảm giá ENA từ từ hoặc ký quỹ để kiếm lợi nhuận. Đây là chiến lược khôn ngoan giúp Ethena thành công.
Kết luận
YBS không phải là một Meme Coin mới, nó cần có độ tin cậy cao và dự trữ tài chính. YBS cũng là một loại tiền tệ, đặc biệt là YBS thực sự không phụ thuộc vào trái phiếu chính phủ hoặc đô la Mỹ, độ khó trong việc thiết lập sự công nhận của nó không kém gì BTC/ETH. Trong tương lai, chúng tôi sẽ khám phá sâu hơn về hướng dẫn phát hành Stablecoin sinh lời, làm rõ các cơ chế và chi tiết mà bài viết này chưa đề cập.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PanicSeller
· 15giờ trước
bullish chơi đùa với mọi người, giảm tăng vị thế
Xem bản gốcTrả lời0
just_another_fish
· 16giờ trước
Stablecoin không thể bằng tiền mặt.
Xem bản gốcTrả lời0
PumpDoctrine
· 16giờ trước
Chỉ biết kiếm tiền, nuôi không nổi thì lỗ một chút.
Stablecoin YBS: Xu hướng và thách thức mới trong phát hành tài sản mã hóa
Phát hành Stablecoin: Chương mới của việc phát hành tài sản mã hóa
Stablecoin đang trở thành sự đồng thuận của thị trường. Từ việc Stripe mua lại Bridge, đến việc Huma sử dụng Stablecoin để thay thế vị trí trung gian ngân hàng, rồi đến một nền tảng giao dịch nào đó nhờ USDC mà trở thành tân binh, tất cả đều là sự bắt chước USDT.
Ethena sau phát trước, MakerDAO đổi tên thành Sky chuyển sang ổn định coin sinh lãi, một số DEX, một số nền tảng cho vay đang nhanh chóng chuyển sang USDC--PT/YT--USDe, đây là câu chuyện gần đây về ổn định coin trên chuỗi.
Hiện tại, đồng ổn định sinh lãi (YBS) vẫn thuộc về khái niệm đồng ổn định, công chúng khó hiểu sự khác biệt cơ bản giữa USDe và USDT. Dự án YBS thu hút người dùng thông qua việc sinh lãi, phân phối một phần lợi nhuận tài sản cho người dùng, sau khi hoàn thành việc hấp thụ tài sản sẽ tiếp tục kiếm lợi nhuận tài sản.
Việc phát hành USDT đã tạo ra một tài sản mới, với dự trữ do cơ quan quản lý hoặc bên dự án chịu trách nhiệm, không liên quan đến người dùng. Người dùng chỉ có thể chấp nhận một cách thụ động rằng USDT đại diện cho 1 đô la và mong đợi người khác công nhận giá trị của nó.
YBS tuân theo logic huy động - cho vay của ngân hàng trên chuỗi, phân tích quyền phát hành tài sản. Việc tạo ra USDC cần sự hợp tác giữa chính phủ và doanh nghiệp cũng như sự hỗ trợ của các sàn giao dịch, nhưng YBS đã bùng nổ.
Lịch sử của ngành mã hóa chính là lịch sử đổi mới mô hình phát hành tài sản. Lần này với cái tên ổn định, nhẹ nhàng hơn so với PVP trên chuỗi ERC-20, NFT và Meme Coin.
Lấy f(x) Protocol làm ví dụ, có ít nhất 5 loại Stablecoin, bao gồm rUSD, fxUSD, $btcUSD, $cvxUSD, thậm chí fETH cũng được xem là Stablecoin, vì nó nắm bắt một phần sự biến động của ETH để duy trì việc định giá.
Sự ổn định xuất phát từ tính biến động, biến động tạo ra Stablecoin.
Từ thế giới cũ hướng tới đại lục mới
Stablecoin sinh lãi và StableFi là những cách diễn đạt mới về Stablecoin. Stablecoin có nguồn gốc từ Bitcoin, như một hệ thống thanh toán tiền điện tử ngang hàng. Nhưng Bitcoin không ổn định, vì về bản chất nó là một hệ thống tiền tệ không được neo, giá trị hợp lý của nó vẫn đang dao động xung quanh giá trị.
USDT đã cố gắng phát triển trong hệ sinh thái Bitcoin từ sớm, sau đó chuyển sang lĩnh vực định giá trên sàn giao dịch. Sự kết hợp giữa một nền tảng giao dịch và Tether đã giúp Stablecoin tìm thấy nơi cư trú đầu tiên, tương tự như sự kết hợp giữa một nền tảng giao dịch hiện tại và Circle.
Stablecoin pháp định ra đời từ đây, cơ chế không phức tạp. Bạn chỉ cần tin tưởng vào công ty Tether, và mọi người đều công nhận sự ổn định giao dịch thị trường của USDT. Lợi thế tiên phong đã giúp Tether tạo ra tỷ suất lợi nhuận siêu cao.
MakerDAO phát hành DAI theo sau, cơ chế thế chấp quá mức (CDP) lâu dài là lựa chọn duy nhất cho việc phát hành stablecoin trên chuỗi. Tài sản thế chấp 1.5 lần kìm hãm hiệu quả vốn, nhưng mang lại độ tin cậy cao hơn cho các chủ thể trên thị trường.
Lịch sử của tiền mã hóa từ góc độ chuỗi là câu chuyện về cách giảm tỷ lệ thế chấp. Thuật giả kim tài chính tác động hai chiều, một nền tảng có thể khuếch đại đòn bẩy giao dịch tài sản, nhưng không có cách tốt để tạo ra tài sản có đòn bẩy.
Về việc tạo ra tài sản, UST là một chương buồn, stablecoin thuật toán cổ điển từ đây đã thất bại. Frax có thể coi là một nửa thuật toán, hoặc gọi là cơ chế hỗn hợp thì hợp lý hơn, đã trở thành một phiên bản của USDC.
Về mặt cơ chế, stablecoin sinh lãi cần có cơ chế sinh lãi và cơ chế stablecoin. Có thể dựa trên ba loại khác, cơ chế CDP của một ông lớn DeFi cũng được, cơ chế Delta trung tính của Ethena cũng có thể, chỉ cần đảm bảo tính ổn định. Một dự án được bên phát triển cam kết giữ ổn định, chỉ cần mọi người công nhận là được.
Sự phân biệt thực sự nằm ở cơ chế sinh lãi và phân chia lợi nhuận, phụ thuộc vào nguồn gốc tài sản sinh lãi. Phương pháp đơn giản nhất có hai: Sử dụng tài sản staking như stETH trên chuỗi, và sử dụng tài sản tự sinh lợi như trái phiếu Mỹ ngoài chuỗi, cả hai có thể được sử dụng kết hợp.
USDe của Ethena khá đặc biệt, vừa sử dụng stETH để sinh lãi vừa áp dụng phương thức phòng ngừa rủi ro từ sàn giao dịch tập trung để duy trì sự ổn định giá coin, cần phải thông qua thực thể tuân thủ ngoài chuỗi, còn sử dụng USDC làm một phần dự trữ. Tất cả đều có thể được phối hợp, không phân biệt cơ chế và tài sản.
Trong điều kiện lý tưởng, nếu Ethena chỉ sử dụng tài sản ETH, tiến hành phòng ngừa trên một nền tảng hợp đồng vĩnh viễn nào đó và hoàn toàn phân chia lợi nhuận trên chuỗi, thì đó sẽ là một loại stablecoin sinh lãi gốc trên chuỗi lý tưởng nhất. Thật tiếc, dự án như vậy xét về mặt kỹ thuật là không tồn tại.
Hiện tại, trên thị trường có khoảng 90 dự án Stablecoin sinh lãi chính đang hoạt động. Theo thứ tự chữ cái đầu của các giao thức, tập trung hơn vào giao thức thay vì Stablecoin. Nói một cách chính xác, USDe không phải là Stablecoin sinh lãi, mà sUSDe mới phù hợp với định nghĩa.
Một kinh tế token của giao thức stablecoin sinh lãi hoàn chỉnh nên bao gồm:
Chú ý rằng giao thức càng phản ánh rõ hơn mối quan hệ "giao thức trong phân chia lợi nhuận, stablecoin là chứng nhận phân chia lợi nhuận". Tham khảo lịch sử đổi mới phát hành tài sản, bất kỳ dự án tiềm năng cao nào trong một lĩnh vực đều không vượt quá 5 dự án, các công nghệ như công链, DeFi, L2, ví, minh văn, phù văn, Meme Coin cũng đều như vậy.
Stablecoin sinh lãi là một vùng giao thoa phức tạp, DeFi, RWA và stablecoin tác động lẫn nhau. GHO và sGHO của một nền tảng cho vay, crvUSD và scrvUSD của một DEX chỉ là củng cố giao thức của chính nó, và sẽ không hoàn toàn ngăn chặn thị phần của USDe hoặc USDS.
Vấn đề thực sự là, bên cạnh USDS và USDe, thị trường còn để lại bao nhiêu không gian cho các giao thức stablecoin sinh lợi mới nổi.
Sau khi sàng lọc, hiện có khoảng 50 dự án đang cạnh tranh cho những vị trí còn lại trong lĩnh vực Stablecoin sinh lãi. Những dự án này cần được đánh giá từ ba khía cạnh: cơ bản, cách sinh lãi và APY:
Lấy Avalon làm ví dụ, stablecoin của nó là USDa, stablecoin sinh lãi là sUSDa:
Avalon còn liên quan đến một nền tảng lợi nhuận, sự kết hợp giữa nền tảng đó và một nền tảng cho vay hiện là người hưởng lợi lớn nhất trong hệ sinh thái YBS, vượt qua cả DEX trong giai đoạn đỉnh cao.
DeFi Lego đến YBS khối
Sau khi sàng lọc thêm, chúng tôi đã chọn ra 12 giao thức YBS có tiềm năng hơn. Những dự án này chủ yếu cạnh tranh trong các tình huống tính lãi, định giá và thanh toán cho thị trường bán lẻ, đồng thời cũng là những lĩnh vực đầy thách thức và tiềm năng lợi nhuận cao.
Một giao thức dựa trên lợi suất trái phiếu quốc gia và thị trường DAI hiện có, kết hợp giữa sinh lời và Stablecoin, trở thành đối thủ mạnh nhất của Ethena.
Các dự án khác thì liên tục kết hợp các giao thức khác, nhiều chuỗi, nhiều giao thức và nhiều bể là tiêu chuẩn. Cách tổ chức của mỗi YBS, mỗi người dùng tập trung vào YBS, cuối cùng đều đang đóng góp TVL và thu nhập cho một nền tảng lợi nhuận nào đó.
Những dự án này vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Để chia sẻ lợi nhuận cho người dùng, một giao thức đã phân phối 500 triệu đô la lợi nhuận cho những người nắm giữ Stablecoin, dẫn đến việc giao thức gần như không có lợi nhuận. Phần lớn giao thức YBS cũng sẽ phát hành mã thông báo chính của giao thức, giá của nó cần được hỗ trợ bởi doanh thu và khả năng chia sẻ lợi nhuận của giao thức. Một khi giá coin giảm, có thể kéo theo việc giảm giá của Stablecoin sinh lãi do giao thức phát hành.
Do đó, cần phải chú ý đến khả năng sinh lời liên tục của các giao thức. Dự án YBS như một ngân hàng mã hóa, sự an toàn của vốn gốc là rất quan trọng. Chúng tôi cần liên tục theo dõi tính an toàn và tỷ lệ phân chia lợi nhuận của từng giao thức.
Ngoài hai dự án lớn, một vài giao thức YBS mới có khả năng trở thành cơ hội mới bao gồm: Resolv, Avalon, Falcon, Level và Noon Capital. Những lựa chọn này dựa trên phán đoán chủ quan, tương tự như cảm nhận trực giác về các dự án.
Cần lưu ý rằng, dự án YBS cần tính thanh khoản thị trường thứ cấp của đồng tiền chính. Lấy Ethena làm ví dụ, việc thu hút các VC thuộc sàn giao dịch chính tạo thành một liên minh lợi ích thực tế, về cơ bản từ bỏ quyền phát hành USDe. Tuy nhiên, quyền phát hành USDe được đại diện bởi ENA, các tổ chức lớn muốn kiếm lợi nhuận sẽ không đè giá USDe, mà có thể sẽ làm giảm giá ENA từ từ hoặc ký quỹ để kiếm lợi nhuận. Đây là chiến lược khôn ngoan giúp Ethena thành công.
Kết luận
YBS không phải là một Meme Coin mới, nó cần có độ tin cậy cao và dự trữ tài chính. YBS cũng là một loại tiền tệ, đặc biệt là YBS thực sự không phụ thuộc vào trái phiếu chính phủ hoặc đô la Mỹ, độ khó trong việc thiết lập sự công nhận của nó không kém gì BTC/ETH. Trong tương lai, chúng tôi sẽ khám phá sâu hơn về hướng dẫn phát hành Stablecoin sinh lời, làm rõ các cơ chế và chi tiết mà bài viết này chưa đề cập.