Nghiên cứu hiệu ứng tràn của Meme coin liên quan đến chính trị trên thị trường Tài sản tiền điện tử
Gần đây, tạp chí Economics Letters đã công bố một nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng lan tỏa của Meme coin trên thị trường tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu phân tích tác động của sự kiện một cựu tổng thống phát hành Meme coin đến thị trường tài sản tiền điện tử, tiết lộ hiệu ứng lan tỏa biến động không đồng nhất được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản. Nghiên cứu cho thấy, tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ của thị trường, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Sự tác động của các động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng nổi bật, trong khi thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành một lĩnh vực quan trọng giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, khi một ứng cử viên tổng thống của Đảng Cộng hòa hiếm khi chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số. Ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử toàn cầu", và đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm trong chương trình nghị sự kinh tế của mình, do đó thị trường kỳ vọng sẽ có các chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ của ông.
Những kỳ vọng này sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, ứng cử viên này đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên blockchain Solana. Trong vòng 24 giờ, giá đồng này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, và giá trị thị trường vượt qua 4 tỷ USD so với đồng Meme lớn nhất vào thời điểm đó. Ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme liên quan đến Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ, mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, gửi đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng lớn hơn.
Nghiên cứu này nhằm xem xét sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề then chốt:
Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có phải là đồng nhất hay không, thể hiện qua việc các Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu này áp dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tự hồi quy điều kiện phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động theo thời gian giữa độ biến động và tính liên quan.
Nghiên cứu đã chọn mười tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường cao nhất để phân tích thực nghiệm, phát hiện ra rằng sau khi phát hành Meme coin, có sự tồn tại của hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện này đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động lực thị trường, trong đó Solana và Chainlink đã ghi nhận mức tăng cao nhất do mối liên hệ chiến lược và cơ sở hạ tầng của chúng. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chủ đạo như Bitcoin và Ethereum thể hiện độ bền vững cao, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các Meme coin khác như Dogecoin và Shiba Inu đã có sự giảm giá, và rất có thể vốn đã chuyển sang các Meme coin mới phát hành.
Thật vậy, việc phát hành đồng Meme coin này diễn ra trong một môi trường chính trị phân cực cao ở Mỹ, và thương hiệu liên quan đến nó đã gắn liền với những cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự ủng hộ này tượng trưng cho một cơ hội đầu tư độc đáo, tạo ra "hiệu ứng đám đông" mạnh mẽ; trong khi những nhà đầu tư khác lại nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của nó, nên đã chọn một lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát — từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc giữa tài sản tiền điện tử và tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này chú ý đến các yếu tố tài chính hoặc kỹ thuật, chẳng hạn như sự sụp đổ của thị trường, ràng buộc thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích ảnh hưởng của các mã thông báo liên quan đến chính trị đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào các cú sốc tiêu cực như sự sụp đổ giá Bitcoin, sự sụp đổ Terra-Luna, nghiên cứu này tập trung vào ảnh hưởng của các cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy đối với thị trường. Đặc biệt đáng chú ý, có bằng chứng cho thấy ảnh hưởng của cú sốc tích cực đến biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn so với cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp thông tin quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ sự khác biệt trong phản ứng của thị trường đối với các mã thông báo liên quan đến chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
( 2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu đặc thù về giá trung bình đóng cửa mỗi phút, bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện cho 20 loại có vốn hóa thị trường hàng đầu: Bitcoin ) BTC ###, Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) và Litecoin ( LTC ). Dữ liệu được lấy từ một sàn giao dịch tập trung tại Mỹ, từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi phát hành Meme coin ( vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất sinh lợi của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln)Pt / Pt-1(
Trong đó Pt biểu thị giá của tài sản tiền điện tử tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 02:44 UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là thông báo chính thức đầu tiên về việc phát hành đồng Meme coin của tổng thống mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, được sử dụng để đánh giá hiệu ứng lan truyền thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của từng Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu giai đoạn trước tương đối ổn định. Sau đó, từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu trừ đi mức này, thu được lợi nhuận vượt trội trên thị trường, và thông qua việc cộng dồn, có được CARs.
) 2.2 Phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích ảnh hưởng của việc ra mắt Meme coin đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả thiết rằng lợi nhuận logarithm tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, mô hình được thiết lập như sau:
rt|Ωt-1 ~ N(0,Ht)
Ht = C'C + A'rt-1r't-1A + B'Ht-1B
Trong đó,
C là ma trận tam giác dưới, A và B là ma trận vuông N×N.
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0, và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính dương định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Xét đến vấn đề có thể xảy ra về lỗi loại I khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này sử dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
( 3.1 Hiệu ứng tràn biến động
Phân tích sơ bộ cho thấy mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai, sự liên kết giữa các tài sản được tăng cường đáng kể trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng tràn sóng biến động". Tương tự, độ biến động của lợi suất logarithm ổn định tăng lên, phản ánh hiện tượng gia tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Lợi suất của các tài sản tiền điện tử đều có sự biến động mạnh trong khoảng thời gian sự kiện này, càng nhấn mạnh ảnh hưởng hệ thống của sự kiện này.
!7384155
Kết quả ước lượng hiệp phương sai có điều kiện động thông qua mô hình BEKK-MGARCH cho thấy sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng chênh lệch biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số hiệp phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện có ý nghĩa thống kê ở mức 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hiệp phương sai của chúng tăng lên đáng kể, cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt được mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại có hiệp phương sai giảm sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả làm nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đối với toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
!7384156
) 3.2 Hiệu ứng chuỗi thông tin
Dựa trên sự tồn tại của ảnh hưởng không đồng nhất giữa các tài sản tiền điện tử đã được xác nhận, thông qua việc phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy ###CARs(, đã tiết lộ thêm hiệu ứng chuỗi thông tin do việc phát hành Meme coin gây ra. Kết quả cho thấy, sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng biến động.
Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc thị trường có cái nhìn lạc quan về khả năng một ứng cử viên nào đó có thể đắc cử. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin rõ ràng, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào mang tính đầu cơ rõ rệt, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực quan trọng thể hiện rõ rệt:
SOL thể hiện xuất sắc, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ kỹ thuật trực tiếp của nó với tư cách là một blockchain mới của đồng Meme.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối liên hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ, Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua một đợt tăng nhẹ và đang dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và khả năng miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của sự đầu cơ dây chuyền.
!7384157
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển dịch vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá.
!7384158
Sự chấn động bên ngoài này đã làm phá vỡ cấu trúc đồng biến thị trường trước sự kiện. Trước khi sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384159
Các kết quả này tiết lộ: câu chuyện đặc thù của tài sản, sự liên quan về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét ảnh hưởng của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Các kết quả nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt rõ rệt. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme mới, SOL đã hưởng lợi đáng kể. Các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được nâng đỡ nhờ "cơn gió thuận" của sự kiện này.
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chính như Bitcoin và Ethereum, nhờ vào vị trí cốt lõi của chúng trong thị trường, thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn và đã đóng vai trò như một điểm neo trong sự kiện này, ổn định toàn bộ thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
quietly_staking
· 15giờ trước
Nói thật, thao tác của Chuanzi này kiếm được khá nhiều.
Xem bản gốcTrả lời0
FloorSweeper
· 15giờ trước
Chơi meme không phải là đang chơi chính trị với bạn sao?
Xem bản gốcTrả lời0
RooftopVIP
· 15giờ trước
Chỉ có vậy thôi? Các nhà tạo lập thị trường lớn đều đang điều khiển ở phía sau.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketBard
· 16giờ trước
Lại có người đầu cơ vào chính trị coin, chỉ có kẻ ngốc mới nhập một vị thế.
Sự liên kết chính trị của Meme coin gây ra hiệu ứng tràn ngập biến động dị thể trong thị trường tiền điện tử
Nghiên cứu hiệu ứng tràn của Meme coin liên quan đến chính trị trên thị trường Tài sản tiền điện tử
Gần đây, tạp chí Economics Letters đã công bố một nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng lan tỏa của Meme coin trên thị trường tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu phân tích tác động của sự kiện một cựu tổng thống phát hành Meme coin đến thị trường tài sản tiền điện tử, tiết lộ hiệu ứng lan tỏa biến động không đồng nhất được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản. Nghiên cứu cho thấy, tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ của thị trường, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Sự tác động của các động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng nổi bật, trong khi thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành một lĩnh vực quan trọng giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, khi một ứng cử viên tổng thống của Đảng Cộng hòa hiếm khi chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số. Ông tuyên bố sẽ biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử toàn cầu", và đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm trong chương trình nghị sự kinh tế của mình, do đó thị trường kỳ vọng sẽ có các chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ của ông.
Những kỳ vọng này sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, ứng cử viên này đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên blockchain Solana. Trong vòng 24 giờ, giá đồng này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, và giá trị thị trường vượt qua 4 tỷ USD so với đồng Meme lớn nhất vào thời điểm đó. Ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme liên quan đến Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ, mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, gửi đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng lớn hơn.
Nghiên cứu này nhằm xem xét sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường Tài sản tiền điện tử như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề then chốt:
Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có phải là đồng nhất hay không, thể hiện qua việc các Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu này áp dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tự hồi quy điều kiện phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động theo thời gian giữa độ biến động và tính liên quan.
Nghiên cứu đã chọn mười tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường cao nhất để phân tích thực nghiệm, phát hiện ra rằng sau khi phát hành Meme coin, có sự tồn tại của hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện này đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động lực thị trường, trong đó Solana và Chainlink đã ghi nhận mức tăng cao nhất do mối liên hệ chiến lược và cơ sở hạ tầng của chúng. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chủ đạo như Bitcoin và Ethereum thể hiện độ bền vững cao, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các Meme coin khác như Dogecoin và Shiba Inu đã có sự giảm giá, và rất có thể vốn đã chuyển sang các Meme coin mới phát hành.
Thật vậy, việc phát hành đồng Meme coin này diễn ra trong một môi trường chính trị phân cực cao ở Mỹ, và thương hiệu liên quan đến nó đã gắn liền với những cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự ủng hộ này tượng trưng cho một cơ hội đầu tư độc đáo, tạo ra "hiệu ứng đám đông" mạnh mẽ; trong khi những nhà đầu tư khác lại nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của nó, nên đã chọn một lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát — từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc giữa tài sản tiền điện tử và tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này chú ý đến các yếu tố tài chính hoặc kỹ thuật, chẳng hạn như sự sụp đổ của thị trường, ràng buộc thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích ảnh hưởng của các mã thông báo liên quan đến chính trị đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào các cú sốc tiêu cực như sự sụp đổ giá Bitcoin, sự sụp đổ Terra-Luna, nghiên cứu này tập trung vào ảnh hưởng của các cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy đối với thị trường. Đặc biệt đáng chú ý, có bằng chứng cho thấy ảnh hưởng của cú sốc tích cực đến biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn so với cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp thông tin quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ sự khác biệt trong phản ứng của thị trường đối với các mã thông báo liên quan đến chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
( 2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu đặc thù về giá trung bình đóng cửa mỗi phút, bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện cho 20 loại có vốn hóa thị trường hàng đầu: Bitcoin ) BTC ###, Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) và Litecoin ( LTC ). Dữ liệu được lấy từ một sàn giao dịch tập trung tại Mỹ, từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi phát hành Meme coin ( vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất sinh lợi của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln)Pt / Pt-1(
Trong đó Pt biểu thị giá của tài sản tiền điện tử tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 02:44 UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là thông báo chính thức đầu tiên về việc phát hành đồng Meme coin của tổng thống mới. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, được sử dụng để đánh giá hiệu ứng lan truyền thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của từng Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu giai đoạn trước tương đối ổn định. Sau đó, từ lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu trừ đi mức này, thu được lợi nhuận vượt trội trên thị trường, và thông qua việc cộng dồn, có được CARs.
) 2.2 Phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích ảnh hưởng của việc ra mắt Meme coin đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả thiết rằng lợi nhuận logarithm tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, mô hình được thiết lập như sau:
rt|Ωt-1 ~ N(0,Ht)
Ht = C'C + A'rt-1r't-1A + B'Ht-1B
Trong đó,
C là ma trận tam giác dưới, A và B là ma trận vuông N×N.
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0, và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính dương định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Xét đến vấn đề có thể xảy ra về lỗi loại I khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này sử dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
( 3.1 Hiệu ứng tràn biến động
Phân tích sơ bộ cho thấy mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai, sự liên kết giữa các tài sản được tăng cường đáng kể trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng tràn sóng biến động". Tương tự, độ biến động của lợi suất logarithm ổn định tăng lên, phản ánh hiện tượng gia tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Lợi suất của các tài sản tiền điện tử đều có sự biến động mạnh trong khoảng thời gian sự kiện này, càng nhấn mạnh ảnh hưởng hệ thống của sự kiện này.
!7384155
Kết quả ước lượng hiệp phương sai có điều kiện động thông qua mô hình BEKK-MGARCH cho thấy sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng chênh lệch biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hầu hết các hệ số hiệp phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện có ý nghĩa thống kê ở mức 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hiệp phương sai của chúng tăng lên đáng kể, cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt được mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại có hiệp phương sai giảm sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả làm nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đối với toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
!7384156
) 3.2 Hiệu ứng chuỗi thông tin
Dựa trên sự tồn tại của ảnh hưởng không đồng nhất giữa các tài sản tiền điện tử đã được xác nhận, thông qua việc phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy ###CARs(, đã tiết lộ thêm hiệu ứng chuỗi thông tin do việc phát hành Meme coin gây ra. Kết quả cho thấy, sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng biến động.
Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc thị trường có cái nhìn lạc quan về khả năng một ứng cử viên nào đó có thể đắc cử. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin rõ ràng, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào mang tính đầu cơ rõ rệt, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực quan trọng thể hiện rõ rệt:
SOL thể hiện xuất sắc, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan đến mối quan hệ kỹ thuật trực tiếp của nó với tư cách là một blockchain mới của đồng Meme.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối liên hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ, Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua một đợt tăng nhẹ và đang dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và khả năng miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của sự đầu cơ dây chuyền.
!7384157
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển dịch vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá.
!7384158
Sự chấn động bên ngoài này đã làm phá vỡ cấu trúc đồng biến thị trường trước sự kiện. Trước khi sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384159
Các kết quả này tiết lộ: câu chuyện đặc thù của tài sản, sự liên quan về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét ảnh hưởng của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Các kết quả nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt rõ rệt. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme mới, SOL đã hưởng lợi đáng kể. Các tài sản chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng blockchain cũng đã được nâng đỡ nhờ "cơn gió thuận" của sự kiện này.
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chính như Bitcoin và Ethereum, nhờ vào vị trí cốt lõi của chúng trong thị trường, thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn và đã đóng vai trò như một điểm neo trong sự kiện này, ổn định toàn bộ thị trường.