加密市場週報：經濟數據超預期 調整動因未解 短期仍需謹慎

本週比特幣開盤價80708.21美元，收盤價82562.57美元，全周上漲2.31%，振幅10.86%，成交量較上周繼續下降。比特幣價格在下降通道中運行，略有反彈。

美國公布的CPI數據略高於預期，俄烏衝突也有緩和跡象，爲美股和比特幣市場帶來短暫喘息。然而，美國股市估值仍處於下跌探底階段，歷史數據顯示仍有下行空間。推動估值下跌的根本原因——關稅政策混亂可能引發通脹，進而推動美國經濟陷入"滯漲"的擔憂尚未消除。這種不確定性和僵局持續時間越長，估值下修空間就可能越大。這也是我們短期對比特幣反彈持謹慎態度的原因。

宏觀經濟數據

本週美國公布了2月CPI數據，未經季節調整的CPI同比漲2.8%，略低於預期的2.9%；經季節調整後的CPI環比漲0.2%，低於預期的0.3%。這一數據緩解了上周就業數據帶來的恐慌情緒，爲市場帶來短暫喘息。

在上周大幅下跌和本週CPI數據利好的雙重影響下，美股從深跌中暫時企穩，收回部分跌幅，但全周仍呈下跌態勢。納斯達克指數仍處於250天線以下，周跌幅收窄至2.43%；標普500指數回升至250天線上方；道瓊斯指數下跌3.07%，勉強回到250天線附近。

3月14日，美國密歇根大學公布的消費者信心指數初值降至57.9，遠低於市場預期的63.1，也顯著低於前值64.7。同時，一年期通脹率預期初值升至4.9%，超出預期的4.2%。這表明美國消費者對經濟前景的擔憂加劇。

周五，全球股市普遍反彈，主要得益於俄烏衝突出現緩和跡象，雙方擬達成爲期30天的停火協議。

市場估值分析

目前，標普500、納斯達克和道瓊斯指數的最大跌幅分別達到10.36%、14.59%和9.79%，均已進入"市場修正"區間（10%-20%下跌）。然而，這並不意味着市場已經完成出清。當前標普500的Shiller CAPE比率爲34.75倍，較高點下跌約8.07%。根據20年來的歷史規律，如果繼續下探至32.89倍，將再下跌5%以上；若回落至均值27.25倍，則仍有超過21%的回撤空間。

在市場動蕩中，避險情緒升溫推動金價一度突破3000美元/盎司。美元指數在創出新低後小幅回升，2年期和10年期美債收益率分別漲0.7%和0.37%，顯示部分資金開始從美債撤出轉向抄底股市。

加密貨幣市場

本週加密貨幣市場雙通道資金淨流入2.37億美元，較上周的12.82億美元大幅減少。具體來看，比特幣現貨ETF淨流出8.42億美元，以太坊現貨ETF淨流出1.84億美元，而穩定幣淨流入12.64億美元。

盡管穩定幣流入規模減小，ETF資金流出增加，但存量資金進入交易所轉化爲買盤，支撐比特幣價格重返83000美元。目前，交易所存量資金略有反彈，但這種反彈可能只是少量資金的抄底行爲，尚不足以推動市場整體反轉。

短期投資者羣體目前承擔着平均9%的虧損，其中包括大量ETF持有者。在本輪下跌中，短期投資者既是促發力量，也是主要虧損承擔者，後市動蕩中可能繼續面臨壓力，也可能成爲進一步下跌的拋壓來源。

長期持有者在近3周下跌中已由減持轉爲增持，加倉約10萬枚比特幣。另一值得關注的巨鯨羣體也增持了近6萬枚，成本在8萬美元以下。從長期來看，這兩類投資者通常表現出色，也起到市場穩定器的作用。

根據市場週期指標，當前EMC BTC Cycle Metrics指標爲0.375，顯示市場處於上升中繼期。然而，考慮到宏觀經濟環境的不確定性，投資者仍需保持謹慎，密切關注市場變化。