Solana質押ETF "SSK"上市表現良好，創新結構或引發更多效仿

7月3日，美國首個Solana質押ETF在芝加哥期權交易所正式掛牌交易，市場反應積極。該ETF首日交易量達3300萬美元，流入資金1200萬美元，超出了多數市場觀察者的預期。

這只ETF不僅追蹤Solana (SOL) 的市場價格，還爲投資者提供Solana原生質押獎勵。它由REX Shares和Osprey共同管理，首日交易量已超過此前推出的Solana期貨ETF和XRP期貨ETF。

與傳統加密資產ETF相比，這只Solana質押ETF提供了創新功能——可變的質押獎勵月度股息，目前股息率爲7.3%。某ETF分析師評價道："這是一個健康的交易開局"，並指出上市前20分鍾交易量就達到了800萬美元。

回顧近期其他Solana相關ETF的表現，3月推出的Solana期貨ETF首日交易量僅1210萬美元，低於市場預期。同月推出的兩只Solana期貨ETF上市後日均交易量也維持在較小規模，顯示市場需求未得到有效提振。

相比之下，今年1月上市的多支現貨比特幣ETF首個交易日交易總額高達46億美元。

這只新上市的Solana質押ETF旨在滿足多種投資者需求，包括:

• 通過經紀帳戶尋求加密貨幣敞口的散戶投資者
• 希望支持區塊鏈創新與大衆採用的加密原生投資者
• 尋找合規的區塊鏈收入渠道的財務顧問和註冊投資顧問
• 需要ETF透明度的機構投資者

值得注意的是，質押獎勵以實物形式支付給基金並增加其淨資產值，這可能導致股東產生應稅收入。投資者應諮詢稅務顧問以獲取相關指導。

這只ETF能夠較快推出，部分歸因於其選擇了"C型公司"註冊形式。這一結構使其繞過了傳統ETF審批程序，快速上市。與傳統加密資產ETF不同，它選擇按照《1940年投資公司法》註冊，而非《1933年證券法》。

《1940年投資公司法》對ETF有多元化、定期分配收益等要求，這些限制使其在股票和固定收益資產上較爲適合，但在處理商品和期貨等資產時較爲復雜。同時，該法案的稅務規則相對簡單。

與現有的現貨比特幣和以太坊ETF不同，這只ETF屬於不同的監管框架。這意味着需要一個合格的托管人來持有基礎資產，而某獲得聯邦監管授權的銀行擔任了這一角色。

然而，這種結構也面臨挑戰，主要是稅務問題。由於質押獎勵被視爲普通收入，基金內部需繳納企業所得稅，投資者還需承擔分紅稅和資本利得稅，導致整體稅務負擔較高。

此外，監管機構對這一創新結構已顯示出謹慎態度，意味着未來其他基金採用類似模式可能面臨更多審查。在競爭日益激烈的市場中，這只ETF爲未來其他加密資產ETF提供了可參考的結構，但也可能面臨更多監管挑戰。

有分析認爲，這種結構更適用於Solana等新興加密資產，而傳統的審批流程則更適合比特幣這類成熟大資產。

也有觀點指出該ETF的價格可能無法準確反映SOL的價格變動。根據官方文件，在正常市場條件下，ETF將至少80%的淨資產投資於參考資產及提供相關敞口的其他資產。盡管旨在尋求與參考資產相對應的回報，但基金表現並不會完全復制參考資產表現。

該ETF的申請過程並非一帆風順。5月底，監管機構曾要求推遲註冊聲明生效日期，理由是對基金結構是否符合相關法律定義存在疑問。不過，6月29日監管機構通知表示"沒有進一步意見"，這通常被視爲隱性批準。

市場觀點認爲，監管機構並未試圖徹底封鎖質押，而是需要一個能夠以傳統金融理解的方式處理收益、稅務、托管和合規的框架。盡管發行方不如一些大型資產管理公司知名，但它們在這個潛在的數十億美元ETF類別中佔據了先發優勢。

目前，多家公司正在爭奪推出Solana現貨ETF的機會。分析師預計這些基金可能在兩到四個月內獲得批準。同時，至少還有60個其他加密貨幣ETF提案正在等待監管審查和潛在批準。