加密貨幣市場對政策影響的敏感度分析

近期與行業資深人士的交流中，普遍感受到2024/2025年市場走勢難以預測，許多經驗豐富的從業者都難以從中獲利。有一種觀點認爲，2017/2018年是由社區驅動的市場，新的資產發行模式創造了財富效應；2020/2021年是技術驅動的市場，新的資產應用（如DeFi和NFT）帶來了財富增長；而2024/2025年則可能是政策驅動的市場，市場變化主要取決於政策的變化。

本文將聚焦於近期政策驅動的事件，特別是公開的政策信息對加密貨幣價格的影響程度。值得注意的是，人們對持續出現的信號往往會產生麻木感，這可能源於各種策略的磨平或感知的遲鈍。

自2024年ETF獲批以來，除了傳統的技術指標外，ETF的每日淨流入/流出數據成爲市場關注的重要參考。以以太坊爲例，其價格與ETF流動呈現正相關性。而比特幣的價格走勢與ETF流動的相關性則不太明顯，尤其是在11月某候選人可能勝選後，這種相關性進一步減弱。

總體而言，市場對公開信息的敏感度會逐步降低，但這並不意味着這些信息完全無效。

接下來，我們來看看某候選人近期關於關稅的幾次言論：

• 2025年2月1日：宣布對加拿大和墨西哥商品徵收25%關稅，對加拿大能源進口徵收10%關稅。
• 2025年2月13日：宣布對所有外國鋼鐵和鋁制品徵收25%關稅，並計劃對所有外國進口商品徵收"對等"關稅。
• 2025年3月4日：此前宣布的針對加拿大和墨西哥的關稅正式生效。
• 2025年3月7日：宣布對加拿大乳制品和木材徵收新關稅。
• 2025年3月11日：宣布將加拿大鋼材和鋁材關稅提高到50%，並要求加拿大撤銷對美國乳制品的關稅。

從數據來看，第一次（2月1日）和第三次（3月4日）關稅話題的市場反應最大，第二次（2月13日）和第四次（3月7日）的反應較小，第五次（3月11日）甚至出現了漲。這是否意味着市場已經對關稅議題產生了免疫？

結合ETF流動情況分析，3月1日前BTC ETF就已經出現大規模流出，可能是爲了避險或離場。這可能解釋了爲什麼現存的ETF持有者對關稅議題的反應較小。3月4日的關稅徵收雖在預期之內，但受日本央行加息影響，市場反應更爲劇烈。3月7日的關稅言論雖有影響，但同日還有其他重要消息，市場預期超過了實際政策影響。

雖然人們可能對長期持續的信息產生麻木感，但關稅議題尚未達到這一閾值。3月11日的市場反應可能看似"脫敏"，但更深層的原因可能是避險資金已經撤離，留在場內的交易者已經將"關稅"因素納入考量。

市場並非真正麻木或脫敏，而是在精心計算風險。因此，關稅政策的影響仍然值得關注，但其影響力可能隨時間推移而變化。