流動性魔戒與經濟陣痛:真正的加密牛市何時開啓?

比特幣三年間從1.6萬美元飆升至11萬美元,這樣的漲幅已讓許多人驚嘆不已。然而,有觀點認爲真正的牛市尚未開始。盡管這種說法聽起來難以置信,但確實存在一些證據表明,受宏觀經濟制約,真正的牛市可能還未啓動。

雖然我們見證了比特幣迎來史上最大規模的機構進場,但山寨幣整輪週期表現都不盡如人意,期間甚至多次出現小型熊市行情。

一位研究者深入探討了引發2013年、2017年和2021年加密牛市的原因。他指出,這不僅僅是四年週期在起作用,背後還有更深層的驅動因素,而自那時以來,這些條件尚未再次同時出現。

如果研究過究竟是什麼點燃了牛市狂熱,就會發現並非單純的敘事邏輯或希望,而是宏觀流動性機制。我們此刻可能僅僅處於序幕階段。

該研究者提到了11個"流動性之戒"。第12枚流動性之戒即將點燃所有魔戒,它剛才已短暫迸發出光芒。

爲什麼真正的加密牛市尚未開始?

在狂熱爆發前,我們需要把握完整的宏觀框架。

所有大牛市都有一個共同點:它們恰逢全球範圍內大規模的流動性注入。這種流動性激增並非偶然,而是源於中央銀行和財政當局推動下宏觀調控的作用:

1. 降息:借貸成本下降,刺激債務驅動的經濟增長
2. 量化寬松:央行購買國債,向流通體系注入現金
3. 前瞻性指引(不加息承諾):通過預示未來低利率來引導預期
4. 降低存款準備金率:銀行需要保留的資金減少,便可增加可貸出資金
5. 放松資本要求:降低承擔風險的制度性約束
6. 貸款寬限政策:在違約或經濟低迷時維持信貸流動
7. 銀行紓困或托底措施:防止系統性崩潰並重振市場信心
8. 大規模財政支出:政府資金直接注入實體經濟
9. 美國財政部普通帳戶TGA資金釋放操作:將財政部帳戶中的現金釋放到流通中,以增加現金供應
10. 國外量化寬松政策與全球流動性:中央銀行的海外操作通過資本流動波及加密市場
11. 緊急信貸便利工具:危機時期設立的臨時貸款計劃

這些行動不僅助推傳統資產價格漲。它們還引發了投機狂熱。加密貨幣作爲金融體系中風險最高、漲空間最大的資產,歷來是最大的受益者。

每一枚"魔戒"均可處於不同的運轉強度。當數枚魔戒同時轉動,其效應將產生乘數效應,爲全市場點燃亢奮式拉漲的燎原之火。

一戒敵一切:經濟陣痛

驅動11枚魔戒的唯一指令:經濟陣痛。

歷史案例如:

2008至2009年:金融危機→全面量化寬松、零利率、緊急援助

2020年:新冠崩盤 → 前所未有的全球流動性、刺激現金支票發放、創紀錄的M2貨幣增長

當下:近期我們見證了股市在短時間內發生熊市暴跌,但這真的夠了嗎?市場火力尚未全開,而掌權者態度依然頑固,尚未採取大規模行動,尤其是在市場已出現如此強勁復蘇的背景下。

更多跡象顯示:裏士滿聯儲近期公布的制造業就業調查數據爲-18,這比2020年(-12)和2008年(-14)更糟,顯示工業領域出現大規模失業。這正是聯準會所採用的重要數據指標。

魔戒無一現世

盡管加密市場近期有所漲,但真正的牛市尚未啓動。多數流動性槓杆仍處於休眠或受限狀態,盡管我們正朝着正確的方向前進,但我們離最終階段還有些距離。

如果沒有新增的大規模流動性注入,過去那些助推狂熱的條件就不復存在。

這就是近期市場漲有序、受採用驅動、由機構主導的原因,而不是一場散戶引發的、狂熱喧囂的繁榮牛市。

金融體系中根本不存在足夠的閒置資金來制造泡沫般的狂熱。

歷史上多次牛市行情及對應的流動性條件:

2013年

• 利率維持在0% • 量化寬松全面實施 • 政府支出處於高水平

結果:比特幣從不足15美元漲至超過1000美元

2017年

• 美國加息步伐緩慢,利率保持低位 • 日本與歐洲持續實施量化寬松政策 • 2016年的市場流動性延續至本年

結果:比特幣從約1000美元飆升至約20000美元,其他加密貨幣價格同步暴漲。

2021年

• 所有流動性調控手段全面啓用 • M2貨幣供應量同比增長超25%

結果:比特幣漲至約69000美元;其他資產價格同步暴漲

在每一種情況中,流動性激增都先於牛市漲。

關鍵信號:M2和PMI

有兩個與牛市長期保持一致的重要指標:

M2貨幣供應量(同比增長率)

追蹤廣義貨幣的增長速度。歷史上每次重大行情漲之前都曾出現貨幣的快速增長。而如今,M2增長基本持平。雖然局部開始創出階段性高點(但與歷史漲幅完全不可比),這一信號清晰表明:市場尚未獲得上行動能。

ISM制造業PMI

可靠的商業週期指標。該指數高於50意味着經濟擴張;歷史數據顯示,當採購經理人指數(PMI)接近或突破60時,加密貨幣往往會迎來漲行情。但在本輪週期中,PMI指數剛剛略高於50便再度回落。

數據表明宏觀環境尚未轉向,因此我們尚未看到真正的狂熱。

結論:牛市仍在醞釀中

歷次加密牛市都始於:當宏觀經濟陷入困境時,將會有大量流動性被釋放出來。

當下,經濟陣痛正在蓄積,但應對之策尚未出現。11枚流動性之戒仍處於關閉狀態。唯有當經濟困境迫使政策制定者採取行動時,投機狂潮所需的環境才會真正形成。

除非大量資金湧入,否則加密市場仍將保持基本受限狀態,盡管它可能會繼續緩慢漲。

真正的牛市將在流動性之戒點亮之際開啓,絕不提前。