Ethena：革新加密貨幣穩定幣市場的新勢力

一、Ethena團隊背景深厚

Ethena團隊匯聚了來自加密貨幣、金融和科技領域的專業人才。創始人曾就職於一家大型對沖基金，COO有Paradigm和Deribit的工作經歷，亞太區機構增長主管則擁有Fundamental Labs和Lido Finance的從業背景。

二、Ethena項目概述

Ethena是一個合成美元協議，推出了穩定幣USDe和儲蓄資產sUSDe。USDe的穩定性由加密資產和Delta中性對沖策略支持。項目旨在連接CeFi、DeFi和TradFi三個領域的資金，捕獲利率差異，爲用戶創造更高收益。

USDe機制

• 鑄造/贖回：僅限白名單內的兩個法人實體進行操作，使用BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC作爲抵押品。
• 定價：多源數據驗證，包括中心化和去中心化交易所、場外市場及預言機。
• 穩定性：採用自動化的Delta中性策略對沖抵押資產價格波動。

sUSDe收益來源

• 抵押品存款利息
• CEX空頭期貨頭寸資金費率
• ETH質押收益（如適用）

三、Ethena的創新特點

1. Delta中性策略：首創自動化、程序化的Delta中性對沖模型，有效管理抵押資產價格風險。

2. 高資本效率：抵押率接近1:1，顯著優於傳統超額抵押模式。

3. OES托管模式：多方籤名機制，提升資產安全性。

4. 跨領域融合：連接CeFi、DeFi和TradFi，爲傳統金融客戶提供高收益機會。

四、項目發展現狀

• USDe已成爲第三大美元穩定幣，發行量超55億美元。
• 成爲多個DeFi協議的重要組成部分，如Pendle、Sky、Morpho等。
• 正在拓展生態系統，計劃推出去中心化交易平台和鏈上交易協議。
• 與貝萊德等機構建立戰略合作關係。

潛在風險

• 收益來源波動性
• CEX自動去槓杆機制對策略的潛在影響
• 合作夥伴相關的流動性風險

五、ENA代幣投資分析

• 當前FDV 5.6B，流通市值2B
• 前兩輪融資估值顯著增長
• 代幣解鎖計劃將在未來幾個月內逐步實施
• 近期市場調整中表現相對較弱

Ethena項目展現了長期發展潛力，但短期內ENA代幣可能面臨一定壓力。投資者需權衡風險與機遇，關注項目持續發展和市場動態。