宏觀週報：市場情緒低迷，經濟數據喜憂參半

一、本週宏觀回顧

1. 市場概況

本週市場情緒持續低迷。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略大規模拋售，但拋售潮已接近尾聲。VIX恐慌指數維持在20以上高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場悲觀情緒濃厚。

加密貨幣市場對利好消息反應平淡。雖有政策利好，但由於細節不及預期，加之整體風險偏好收縮，比特幣等加密資產表現疲軟。

2. 經濟數據分析

制造業PMI新訂單指數跌破榮枯線，就業指數不及預期，顯示制造業受關稅影響謹慎。非制造業PMI超預期，表明服務業仍相對穩健，但增速放緩。

GDP預測繼續下調，但主要受淨出口拖累，個人消費支出仍保持增長。

就業數據喜憂參半。失業率小幅上升，新增就業低於預期，工資增長有限。企業傾向於增加現有員工工時而非大規模招聘。

3. 联准会政策與流動性

联准会主席表示，在關稅政策明朗前將保持觀望。強調2%通脹目標，短期通脹上升不會促使加息。若就業持續放緩，降息可能性增加。

流動性方面，联准会資產負債表規模略有回升，但尚未能改善市場情緒。

利率市場顯示，短期融資利率下降，市場預期未來半年將降息。10年期國債收益率回升，衰退擔憂有所緩解。

二、下周展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明朗。機構資金傾向觀望，短期難以形成明確方向。

建議關注3-4月經濟數據變化。關稅、政府裁員等因素影響具有滯後性，需要更多數據支撐才能確認市場趨勢。

不應過度悲觀。目前經濟基本面未出現顯著惡化跡象，投資者應做好倉位管理，保持攻守平衡，等待更明確的信號。

下周關注CPI、PPI、消費者信心指數等關鍵數據，判斷通脹和消費趨勢變化。