Solana质押ETF "SSK"上市表现良好，创新结构或引发更多效仿

7月3日，美国首个Solana质押ETF在芝加哥期权交易所正式挂牌交易，市场反应积极。该ETF首日交易量达3300万美元，流入资金1200万美元，超出了多数市场观察者的预期。

这只ETF不仅追踪Solana (SOL) 的市场价格，还为投资者提供Solana原生质押奖励。它由REX Shares和Osprey共同管理，首日交易量已超过此前推出的Solana期货ETF和XRP期货ETF。

与传统加密资产ETF相比，这只Solana质押ETF提供了创新功能——可变的质押奖励月度股息，目前股息率为7.3%。某ETF分析师评价道："这是一个健康的交易开局"，并指出上市前20分钟交易量就达到了800万美元。

回顾近期其他Solana相关ETF的表现，3月推出的Solana期货ETF首日交易量仅1210万美元，低于市场预期。同月推出的两只Solana期货ETF上市后日均交易量也维持在较小规模，显示市场需求未得到有效提振。

相比之下，今年1月上市的多支现货比特币ETF首个交易日交易总额高达46亿美元。

这只新上市的Solana质押ETF旨在满足多种投资者需求，包括:

• 通过经纪账户寻求加密货币敞口的散户投资者
• 希望支持区块链创新与大众采用的加密原生投资者
• 寻找合规的区块链收入渠道的财务顾问和注册投资顾问
• 需要ETF透明度的机构投资者

值得注意的是，质押奖励以实物形式支付给基金并增加其净资产值，这可能导致股东产生应税收入。投资者应咨询税务顾问以获取相关指导。

这只ETF能够较快推出，部分归因于其选择了"C型公司"注册形式。这一结构使其绕过了传统ETF审批程序，快速上市。与传统加密资产ETF不同，它选择按照《1940年投资公司法》注册，而非《1933年证券法》。

《1940年投资公司法》对ETF有多元化、定期分配收益等要求，这些限制使其在股票和固定收益资产上较为适合，但在处理商品和期货等资产时较为复杂。同时，该法案的税务规则相对简单。

与现有的现货比特币和以太坊ETF不同，这只ETF属于不同的监管框架。这意味着需要一个合格的托管人来持有基础资产，而某获得联邦监管授权的银行担任了这一角色。

然而，这种结构也面临挑战，主要是税务问题。由于质押奖励被视为普通收入，基金内部需缴纳企业所得税，投资者还需承担分红税和资本利得税，导致整体税务负担较高。

此外，监管机构对这一创新结构已显示出谨慎态度，意味着未来其他基金采用类似模式可能面临更多审查。在竞争日益激烈的市场中，这只ETF为未来其他加密资产ETF提供了可参考的结构，但也可能面临更多监管挑战。

有分析认为，这种结构更适用于Solana等新兴加密资产，而传统的审批流程则更适合比特币这类成熟大资产。

也有观点指出该ETF的价格可能无法准确反映SOL的价格变动。根据官方文件，在正常市场条件下，ETF将至少80%的净资产投资于参考资产及提供相关敞口的其他资产。尽管旨在寻求与参考资产相对应的回报，但基金表现并不会完全复制参考资产表现。

该ETF的申请过程并非一帆风顺。5月底，监管机构曾要求推迟注册声明生效日期，理由是对基金结构是否符合相关法律定义存在疑问。不过，6月29日监管机构通知表示"没有进一步意见"，这通常被视为隐性批准。

市场观点认为，监管机构并未试图彻底封锁质押，而是需要一个能够以传统金融理解的方式处理收益、税务、托管和合规的框架。尽管发行方不如一些大型资产管理公司知名，但它们在这个潜在的数十亿美元ETF类别中占据了先发优势。

目前，多家公司正在争夺推出Solana现货ETF的机会。分析师预计这些基金可能在两到四个月内获得批准。同时，至少还有60个其他加密货币ETF提案正在等待监管审查和潜在批准。