微策略推出新优先股STRD，引发市场争议

微策略再次出招扩大比特币头寸。近年来，该公司通过普通股、可转债和优先股等多种方式不断融资。在当前市场环境下，微策略又推出了全新的优先股产品STRD，作为其比特币重仓策略的又一筹码。

STRD是微策略的第三款优先股产品，计划发行250万股，所得资金将主要用于购买比特币和补充营运资金。这款产品延续了前两款优先股的框架，但在收益分配和退出机制上做出了新的设计。

STRD的年化票息为10%，但不具备强制支付义务，且利息不累计。这意味着微策略有权选择不支付利息，且未支付的利息不会在未来补发。公司承诺在盈利状况良好时会按时发放利息，但这并非绝对保证。

理论上，微策略可能通过三种方式支付STRD的利息：出售部分比特币持仓、持续融资滚动或使用公司其他业务的现金流。虽然公司有权不支付利息，但这样做可能会严重影响STRD的市场价格和投资者信心，因此只要比特币市场表现稳定，微策略很可能会选择按时履约。

微策略目前拥有三款优先股产品：STRK、STRF和STRD。这三款产品在清算顺位、收益设计和风险结构上各有特点，共同构成了公司多层次的资本结构。STRK适合追求稳健收益的保守型投资者，STRF面向期望锁定较高固定收益但可接受一定信用风险的中性投资者，而STRD则针对风险承受能力较强的进取型投资者。

STRD的推出也被视为微策略对资本结构的一次加强。尽管STRD在优先级上较低，但它通过改善上层产品的信用支持，有助于优化公司的整体资本结构。

然而，STRD的发布在加密货币社区引发了争议。一些人认为这是一种"资本魔法"或"庞氏套娃"。有分析指出，STRD本质上是一个伪装成收益工具的比特币增持期权。当比特币价格大涨时，微策略可能按面值赎回；而在比特币大跌时，公司可能选择不发放利息。

也有观点认为STRD的发行实际上提升了STRF的信用质量，称其为"天才设计"。有人甚至预测微策略未来可能会转型为基于比特币的银行，通过借贷比特币或参与量化交易来维持现金流。

微策略通过这种结构化产品，将信仰包装成金融工具，用风险收益模型掩盖单边押注，以高息吸引市场关注。这场以比特币信仰为基础的金融实验正变得越来越复杂，也越来越引人关注。