深入探讨USDT和USDC的条款规定：稳定币赎回权利存疑

近期UST崩盘事件给加密行业带来了巨大冲击，引发了人们对稳定币"稳定性"的质疑。其中最受关注的问题是稳定币是否有充足的法定货币和资产支持。

储备金是衡量稳定币锚定价值的重要指标。然而，如果稳定币的法律条款未赋予持有者将链上资产兑换为法定货币的合法权利，这个指标是否还具有实际意义？

本文将重点分析当前市值最大的两个稳定币USDT和USDC的服务条款，结果可能会让许多人感到意外。

USDT稳定币

USDT的服务条款第三条规定，如果储备金出现流动性不足、不可用或损失问题，可能会导致赎回或提取延迟。此外，条款还保留了通过实物资产赎回的权利。

这一条款引发了一些疑问:如果USDT真如声称的100%由储备金支持，为什么还需要延迟赎回？答案或许隐藏在其他条款中。

USDT声称与美元1:1锚定，但并非完全由法定货币支持。条款中明确表示，储备金组成由发行方自行决定。

事实上，美联储最近的评估报告指出，USDT的支持资产在压力下可能贬值或缺乏流动性，带来挤兑风险。

更值得注意的是，条款保留了"实物返还"的权利。这意味着即便用美元购买USDT，发行方也可能返还债券、股票等其他资产，而非美元。

此外，只有"经过验证的客户"才有资格直接赎回USDT。一般而言，这指的是交易所和金融机构等，而非普通用户。不过，个人用户完成KYC流程后也可成为"直接客户"，获得赎回权。

USDC稳定币

USDC的赎回条款与USDT有相似之处，但某些方面更为严格。条款第一条明确指出，发行方不承诺持有与USDC等量的法定货币储备金，而是使用等值的美元计价资产支持。

虽然条款第二条承诺"1 USDC兑换1美元"，但这仅适用于发行方的合作伙伴，即所谓的"A类用户"。个人用户无法成为"直接用户"并行使赎回权，只能通过合作伙伴（如交易所）间接持有USDC。

更令人担忧的是，条款第十三条明确表示发行方不保证1 USDC始终等于1美元，因为他们无法控制第三方如何定价USDC。这意味着发行方不会强制其合作伙伴向终端用户提供特定条款，也不对USDC价值波动导致的潜在损失负责。

总结：权利不对等

从法律角度看，USDT和USDC都不等同于法定货币。它们声称的1:1价值储备金也并非完全与法定货币挂钩，而是包含可能贬值的各种资产。

简而言之，目前用户可能没有通过法律手段自由兑换稳定币的权利。对USDT而言，虽然个人可成为直接客户，但发行方保留了不赎回法定货币的权利。对USDC而言，虽然承诺允许赎回法定货币，但不承认个人有行使该承诺的权利。

稳定币发行方和用户的权利明显不对等。个人是否能随时随地将稳定币兑换为法定货币？至少USDT和USDC的发行方并未给出明确答案。