比特币价格暴跌，现货ETF买盘或成止跌关键

比特币价格快速跌破56,000美元重要支撑位后，传统技术面分析变得困难。本轮下跌的底部成为投资者最关注的问题。在市场恐慌时刻，我们不妨回归价格形成的基本机制，分析比特币供需关系，研究买卖双方状态和动力，以期在混乱的市场中找到最佳买点。

目前卖盘主要来自几个方面:德国政府抛售、Mt. Gox交易所赔付、年初获利盘和矿工跟随抛售等。这些交易主要在加密交易所进行，可通过链上行为监控追踪。

买盘则主要来自美国比特币现货ETF的投资者，他们通过股票账户参与。可通过ETF的盘中成交量和盘后资金流向指标进行追踪。

从长期来看，今年买盘力量可能会持续存在。主要有两个原因:一是美国可能降息,有利于风险资产价格上涨;二是特朗普竞选前景看好,可能改善加密货币监管环境。通过分析近6个月比特币价格与美股的相关性,我们发现最近两天的急跌与比特币现货ETF休市无法申购有关。

从CME期货成交量来看,机构投资者情绪较为稳定,可能正在等待抄底机会。CME比特币期货成交量并未随币价大幅波动,间接表明机构投资者保持观望态度。在宏观利好但存在特殊抛压的情况下,这种不可重复的事件可能给长期看好比特币的投资者带来买入动力。

7月5日比特币现货ETF恢复交易后的表现值得关注。近期美股情绪乐观,科技股屡创新高。比特币ETF买家是否会跟随币价杀跌或效仿美股抄底,我们拭目以待。其中,盘中实时交易量和盘后净流入数据是核心观察指标。较高交易量代表较强抄底热情,有望给市场发出止跌信号。如能带来资金净流入,改变之前微量净流出状况,将给链上带来实际增量资金,进一步增强投资者信心。

卖盘方面,德国政府和Mt. Gox是两个主要来源。德国政府共查获5.03万枚比特币,已转出约0.808万枚,剩余4.227万枚尚未抛售,后续抛压存在不确定性。Mt. Gox预计向债权人赔偿14.2万枚比特币,但据日本加密社区消息,可能有超7成债权已被机构买家收购,实际抛压或低于市场预期。7月5日Mt. Gox已转出约5万枚比特币,其中1544枚转入交易所,4.7万枚转至新地址暂无进一步动向。

此外,矿工抛售也是本轮下跌的影响因素,但这部分卖盘可能随比特币止跌而停止。由于年初比特币挖矿奖励减半,矿工盈利能力降至两年来最低水平。部分无法盈利的矿工被迫清盘退出,也带来潜在抛压。

总的来说,买盘基于长期利好,而卖盘源于特殊事件带来的情绪性恐慌。这种不可重复的事件可能给长期看好比特币的投资者带来买入机会。从以往经验看,市场对特殊事件抛压的情绪消化一般不超过两个月。本轮下跌从6月7日开始,预计8月7日后可能逐步消化完毕。而过去两天创下单日最大跌幅,可能就是本轮下跌的最低点。