微策略再推新优先股，市场反应冷淡

微策略近期推出了全新优先股产品STRD，这是该公司为继续增加比特币持仓而采取的又一融资举措。此前，公司已通过普通股、可转债和其他优先股等多种方式筹集资金。

STRD计划发行250万股，募集资金主要用于购买比特币和补充营运资金。这款产品设计了10%的年化票息，但公司并无强制支付义务，且未支付的利息不累积。这意味着投资者可能面临较高的收益不确定性。

理论上，微策略可通过出售比特币、持续融资或经营现金流来支付利息。然而，停止支付利息可能会严重损害公司信誉和未来融资能力。因此，只要比特币市场表现稳定，公司很可能会按时履行付息义务。

STRD是微策略第三款优先股产品，与此前的STRK和STRF形成了梯队。STRK适合保守型投资者，STRF面向中性风险偏好，而STRD则针对高风险承受能力的资金。这三款产品在清算顺位、收益设计和风险结构上各有特色，共同构成了公司的多层次资本结构。

尽管STRD的推出是微策略精心策划的一步，但市场反应并不热烈。许多评论指出这是一种"资本魔法"或"庞氏骗局"。有分析认为，STRD实质上是一个伪装成收益工具的比特币增持期权，投资者实际上是在为公司的"比特币终极采纳"理念买单。

也有观点认为，STRD的发行提升了STRF的信用质量，是一种"天才设计"。更有大胆预测认为，微策略未来可能转型为基于比特币的银行，通过借贷或量化交易等方式维持现金流。

微策略这场以比特币信仰为基础的金融实验正变得愈发复杂。公司通过结构化产品包装信仰，用风险收益模型掩盖单边押注，以高息吸引市场关注。这一系列操作无疑值得市场持续关注。