加密货币周期的新挑战:为何本轮如此艰难?

当前的加密货币周期呈现出前所未有的复杂性。每个周期都比前一个更具挑战性,参与者不仅要面对更激烈的竞争,还要应对日益增多的经验丰富的玩家。如果在熊市期间没有持有大量比特币或 SOL,很可能会陷入亏损和困境。

本周期的艰难源于多个因素:

1. 心理创伤后遗症

经历了两轮大规模的山寨币周期,其中大多数币种暴跌90-95%,加上 Luna 和 FTX 事件造成的系统性影响,给加密货币原生玩家带来了深层次的心理阴影。这导致了以下现象:

• 参与者不愿长期持有任何资产
• 情绪波动更加剧烈
• 持续寻找市场顶部的倾向增强

这种心理影响不仅体现在交易行为上,还影响了整个生态系统的建设和投资方式。项目面临更严格的审查,获得信任的门槛大幅提高。这种变化有利有弊:虽然有助于筛选明显的骗局,但也使合法项目更难获得关注。

2. 创新模式转变

当前创新多为迭代式,基础设施不断改进,但缺乏像 DeFi 那样从0到1的突破性创新。这导致了一些质疑加密货币进步的声音,以及"加密货币一事无成"的论调。

创新格局已从革命性突破转向渐进式改进。这是技术发展的自然规律,但对于一个以叙事驱动的市场来说,无疑带来了挑战。

目前仍然缺乏能够吸引数亿用户上链的杀手级应用。

3. 监管压力

监管机构的行为严重阻碍了行业发展,特别是在一些具有更多产品市场契合度和更广泛受众的领域(如 DeFi)。他们还阻止治理代币向持有者传递价值,这在某种程度上导致了"所有这些代币都是无用的"的观点。

监管压力的负面影响包括:

• 迫使一些建设者离开行业
• 阻碍传统金融与加密行业的互动
• 造成行业过度依赖风险投资融资
• 导致不良的供应和价格发现动态

4. 金融虚无主义兴起

上述因素共同导致了金融虚无主义成为本轮周期的显著特征。"无用的治理代币"以及监管造成的高 FDV、低流通量动态,促使许多加密货币原生玩家转向迷因币,寻求"更公平"的机会。

社会背景也起到了推波助澜的作用:资产价格飞涨,法定货币贬值,工资增长缓慢,年轻人不得不通过投机寻求财富。在这种环境下,迷因币的彩票式吸引力愈发凸显。

金融虚无主义的表现:

• "堕落"文化成为主流
• 投资周期缩短
• 更注重短期交易而非长期投资
• 极端杠杆和冒险行为常态化
• 对基本面分析持"无所谓"态度

5. 经验成为桎梏

过去几个周期的经验告诉人们,可以在熊市买入山寨币,最终通过超越比特币获得回报。这种策略在当前周期失效,反而成为阻碍。

本轮周期更适合交易者而非持有者。交易者甚至通过参与热门项目的空投获得了最大收益。AI Agent 的首次炒作周期就是一个典型例子,尽管长期赢家可能尚未出现。

6. 比特币与山寨币分化

比特币与其他加密资产之间的差异前所未有地明显。比特币首次获得了来自传统金融的强劲需求,各国央行甚至在考虑将其纳入资产负债表。

相比之下,山寨币缺乏新的买家。尽管有一些散户在比特币创新高时重返市场,但总体而言,新散户流入不足,加密货币仍面临声誉问题。

7. 以太坊角色转变

以太坊市值的增长曾是比特币主导地位下降的主要因素。许多人认为以太坊上涨是"山寨季"的触发因素,但这种启发式方法在本周期内迄今未奏效,因为以太坊由于基本面原因表现欠佳。

投资策略建议

1. 关注具备以下特征的项目:

   • 清晰的收入模式
   • 实际的产品市场契合度
   • 可持续的代币经济学
   • 强有力的叙事补充基本面(如 AI 和 RWA)

2. 考虑采用杠铃策略:70-80%配置比特币和 SOL,剩余资金用于更具投机性的投资。定期再平衡以维持比例。

3. 根据个人时间和精力调整策略。如果无法全职关注市场,不要试图与全天候交易者竞争。

4. 尝试结合不同领域:

   • 建立稳固的资产基础
   • 参与低风险的空投机会
   • 识别新兴生态系统并提前布局
   • 专注于特定类别

尽管当前形势充满挑战,但山寨币市场仍有增长潜力。然而,真正能超越比特币和 SOL 的可能仅限于少数几个行业和有限数量的山寨币。山寨币的轮动速度预计将继续加快。

即使在极端情况下出现类似传统山寨币季节的局面,大多数山寨币也可能只能提供市场平均回报。本年度仍可能会出现一些大型山寨币项目,流动性将继续分散。