深入解析 ERC404:潜力与风险并存的混合型代币标准

引言

每轮加密货币牛市都会催生新的资产发行方式和技术标准。从以太坊的 ERC20 到 ERC721,再到比特币链上的铭文,市场不断演进。近期,一种名为 ERC404 的新型实验性标准在以太坊上出现,引发了广泛关注。本文将深入分析 ERC404 及其首个应用项目 Pandora。

ERC404 是一种混合了 ERC20 和 ERC721 特性的实验性标准,具有原生流动性和半同质化特征。它实现了 FT 和 NFT 的对应互换关系,每个 FT 会自动铸造一个 NFT。用户买卖或转账 FT 时,如果影响到整数 FT 变化,会触发 NFT 的销毁和重新铸造。

截至 2024 年 3 月 2 日,基于 ERC404 标准的代币合约已有 719 个,总交易量达 1.6B。其中首个资产 Pandora 占据了 55.7% 的交易量。

Pandora 项目分析

Pandora 是首个基于 ERC404 标准的项目,于 2 月 2 日推出。总量为 10,000 个 PANDORA ERC20 代币,对应 10,000 个称为"Replicants"的 NFT。Pandora 既可在 Uniswap 交易,也能在 OpenSea 等 NFT 市场交易。

Replicants NFT 分为五个稀有度等级。每次 NFT 重新生成时,稀有度会随机化。截至 3 月 2 日,Pandora 的基本信息如下:

• 市值:约 2.58 亿美元
• 流通量:10,000
• 当前价格:25,800 美元
• 24h 交易量:1.13 亿美元

约 67% 的日交易量发生在 Uniswap v3。OKX 和 Binance 钱包已支持 ERC404,但 Pandora 尚未上线这两家交易所。

Uniswap v3 上 Pandora 的 WETH 流动性为 26M,总 TVL 44M,7 日交易量约 90M,换手率较高。

已铸造的 Replicants NFT 为 6,130 个,OpenSea 上总交易量为 1,956 ETH(约 6.6M 美元)。NFT 交易量仅为 FT 交易量的 0.7%,Pandora 系列的核心流动性目前几乎完全由 Uniswap v3 AMM 定价。

持仓 100 及以上的地址共有 10 个,其中前三个分别是官方多签钱包、Uniswap v3 LP 和 Sablier V2 LockupLinea 合约地址。筹码分布相对分散,集中在 19,000 到 27,000 之间。

ERC404 实现原理

ERC404 的核心在于其有损编码方案,使 ERC20 代币数量和 ERC721 代币 ID 能够共用相同的数据结构"AmountOrId"。合约通过比较"amountOrId"和已铸造 NFT 数量来区分 ERC20 和 ERC721 操作。

ERC404 存在两个主要缺陷:

1. 销毁多个 NFT 时无法选择性操作,会按后进先出原则销毁。
2. 比一般转账消耗更高的 Gas。

Pandora 通过引入稀有度机制部分缓解了第一个缺陷,鼓励用户将不同稀有度的 NFT 分开存储。

ERC404 与传统 NFT 的区别

1. 标准层实现碎片化和原生流动性
2. NFT 系列内生抽卡逻辑和可互换性
3. 明确分流资产不同属性的价值和定价权

与 NFTFi 的对比

ERC404 作为新资产类别,与主流 NFTFi 商业路径有较大差异:

1. 利用现有 NFT 和 FT 设施建立双边流动性
2. 具有"可抽卡"、"原生碎片化"和"AMM 流动性"特点
3. 潜在更多创新玩法和发展空间

项目风险

1. ERC404 标准存在销毁 NFT 不可控和 Gas 费较高问题
2. 标准复杂且未经长期验证,可能存在未知安全漏洞
3. ERC404 为实验标准,编号不符合 EIP 规范
4. Pandora 作为首发项目,无法直接从标准发展中获益
5. Pandora 尚未"开图",后续发展取决于项目方运营

其他类似标准

1. DN404:使用独立但关联的 ERC20 和 ERC721 合约
2. ERC-1111:用户主导 FT 与 NFT 转换,可调整对应比例
3. ERC-X:支持多个标准,节省 Gas 费
4. ERC-404+:改进 NFT ID 回收机制

总结与展望

ERC404 类资产作为新型资产类别,巧妙利用 NFT 和 FT 设施建立双边流动性。其"可抽卡"、"原生碎片化"和"AMM 流动性"特点为 NFT 领域带来新的发展方向。未来可能催生新的"蓝筹"NFT 系列,在全链 GameFi、功能类 NFT 等场景中有广阔应用前景。