加密市场进入平静期，7月或延续夏季疲软趋势

市场已进入平静期，交易量降至9个月低点，波动性触及21个月低点，这预示着尽管7月将有一些重要事件，市场可能仍将延续夏季增长放缓的趋势。

过去四年的经验表明，每年七月都会发生一些重大事件，但价格却保持相对稳定，交易者们似乎更倾向于放松心态而非频繁操作。今年的情况是否会有所不同，仍有待观察。

七月展望：平静的夏季将持续？

7月将有几项重要事件值得关注。某政治人物的一系列行动将继续影响市场情绪和比特币价格走势。主要包括以下三个方面：

1. 预算案：某政治人物将于7月5日签署一项具有争议性的扩张性预算案，可能使美国赤字增加3.3万亿美元。这对比特币等稀缺资产利好，但可能被关税问题所抵消。

2. 关税问题：为期90天的关税豁免期将于7月9日结束，预计会有更多针对不同国家的评论出现，新关税的影响将在整个月内逐步显现。回顾今年早些时候的经验，关税不确定性容易压制市场情绪，对比特币构成负面影响。

3. 加密货币政策：7月22日是最新加密行政命令的最终截止期，届时相关工作组需提交报告，就立法和监管框架提出建议，并评估美国的数字资产储备情况。虽然之前的一些截止日已过，但围绕数字资产储备的决策与公告仍可能随时出台。

这些事件都可能影响比特币走势，具体取决于财政扩张和贸易不确定性哪个因素占主导。此外，7月4日美国独立日假期导致的流动性减少可能会增加近期市场的不确定性，使交易者更加谨慎。

市场情绪分析

从资金费率、未平仓合约、杠杆ETF敞口、交易量与期权偏斜等指标来看，当前市场的风险偏好相当温和，这与比特币接近历史高点的价格形成鲜明对比。这种被抑制的风险偏好可以被解读为对比特币未来的一个积极信号。有限的狂热情绪意味着若后续行情回暖，清算风险也会更低。

目前市场并无理由发生大规模去杠杆，整体杠杆水平仍受控，这更适合继续持有现货，并在这个季节性淡市中保持耐心。

历史回顾与展望

回顾2021年至2024年，7月在交易量方面是全年第二不活跃的月份，尽管过去几年的七月都充斥着重大新闻。例如：

• 2021年7月，比特币价格因某国禁止挖矿而暴跌至年度低点
• 2022年7月，多家加密企业进入破产程序
• 2023年7月，某大型资管公司提交比特币ETF申请
• 2024年7月，发生了多起影响市场的重大事件

在当前缺乏市场过热迹象的环境中，继续持有现货并保持耐心，或许是更稳妥的策略。

市场数据分析

现货市场表现

现货市场的交易活动在过去七天进一步减弱，日均交易量较前一周下降34%，7日日均交易量降至21.8亿美元，是自2024年10月15日以来的最低记录。这种低迷的活动主要是由狭窄的盘整区间和相对平静的消息面所驱动。

比特币现货交易量在2025年6月降至自2024年9月以来最低水平，延续了夏季普遍低迷的交易趋势。历史数据显示，从6月至10月仅占全年43%的时间，却只贡献了32%的年度交易量。历史上，7月和9月通常是全年最清淡的月份。

波动性方面也呈现出类似的模式。7日波动性下降至0.79%，为2023年10月14日以来的最低点。值得注意的是，在过去一年中，如此低的7日波动率（低于1%）的连续最长持续时间仅为两天，这表明短期内可能会出现更具实质性的行情变动。

尽管价格走势疲软，但资金流表现强劲。比特币ETP在过去一周录得18,877枚BTC的净流入，这几乎完全由美国现货ETF的大量资金流入所贡献，创下自5月28日以来最强劲的单周资金流入记录。然而，强劲的资金流入与停滞的价格形成鲜明对比，表明市场存在相当大的卖方压力。

衍生品市场

综合来看，某交易平台期货溢价低迷、杠杆ETF资金流有限，以及永续合约市场的低杠杆和温和收益率，这些迹象表明，由杠杆驱动的市场挤压在短期内风险有限。

某交易平台加密货币期货过去一周表现平平，交易员避免新增方向性头寸，尽管经历了重要的六月合约到期，整体风险敞口依然平淡。比特币期货的年化溢价保持疲软，徘徊在7-8%左右。

杠杆ETF的活动同样温和，自上周四以来连续出现小额资金流出，表明市场的低风险偏好依然稳固。过去一周，某交易平台的未平仓合约减少了2,105枚BTC，主要原因是交易者持有价值8,960枚BTC的六月合约直至到期。

永续合约市场也反映了同样的谨慎情绪。7日年化资金费率平均仅为2.5%，远低于10.95%的中性水平。这表明市场持续缺乏建立新多头头寸的意愿，导致永续合约的价格一直低于现货价格。比特币永续合约的持仓量仍远低于5月的高点。

期权市场方面，由于价格长期横盘以及交易活动减少，市场对方向性押注的需求减弱，各期限偏斜趋于中性。同时，长期盘整使隐含波动率压缩至年度新低，市场预期夏季行情将继续缓慢推进。

山寨币衍生品市场的兴起

在过去一年里，山寨币市场的相对杠杆率急剧上升。其永续合约持仓量相对于市值的比例几乎翻了一番，从2024年7月1日的3%增长到今天的5.6%，这表明与一年前相比，山寨币的杠杆交易活跃得多。

某主流加密货币的名义未平仓量增长了68%，而某新兴公链代币的名义未平仓量增长了115%。相比之下，比特币的未平仓量基本保持不变，这凸显出交易者的焦点正日益转向山寨币。

然而，尽管山寨币的持仓量稳步攀升，山寨币的资金费率却描绘出一幅谨慎的市场图景。在去年11月/12月市场情绪高涨时，市值排名前五的山寨币的平均资金费率曾高达60%，比同期的比特币资金费率高出35个百分点。但在2025年上半年，其资金费率却一直趋近甚至低于比特币的水平，显示出一种避险情绪。这种持仓量的稳定增长与温和的资金费率并存的现象，表明整个市场的仓位策略相当克制。