El rendimiento de la ETF de staking de Solana "SSK" en su lanzamiento superó las expectativas, la estructura innovadora ha generado seguimiento

El 3 de julio, el primer ETF de staking de Solana se cotizó oficialmente en la Bolsa de Opciones de Chicago, con un volumen de negociación en su primer día de 33 millones de dólares y una entrada de capital de 12 millones de dólares, superando las expectativas del mercado. Este ETF no solo sigue el precio de mercado de Solana (SOL), sino que también ofrece a los inversores recompensas de staking nativas de Solana, gestionado en conjunto por dos empresas.

En comparación con los ETF de activos criptográficos tradicionales, este ETF de stake de Solana ofrece una función innovadora: dividendos mensuales de recompensas de stake variables, con una tasa de dividendos actual del 7.3%. Un analista de ETF comentó: "Este es un buen comienzo para el comercio", y señaló que el volumen de comercio alcanzó los 8 millones de dólares en los primeros 20 minutos después de la cotización.

Proporcionar exposición directa al precio de SOL y recompensas de stake

En comparación, el volumen de negociación del ETF de futuros de Solana que se lanzó en marzo de este año fue de solo 12.1 millones de dólares en su primer día, por debajo de las expectativas del mercado. Los otros dos ETF de futuros de Solana han mostrado un rendimiento estable después de su lanzamiento, con un volumen de negociación diario que se mantiene en una escala pequeña, lo que indica que la demanda del mercado no ha sido efectivamente estimulada.

Según la presentación oficial, este ETF está diseñado para satisfacer diversas necesidades de los inversores, incluyendo:

• Inversores minoristas que buscan exposición a criptomonedas a través de cuentas de corretaje
• Inversores nativos de criptomonedas que esperan apoyar el puente entre la innovación en blockchain y la adopción masiva
• Asesores financieros y asesores de inversiones registrados que buscan canales de ingresos de blockchain compatibles
• Inversores institucionales que necesitan transparencia en el ETF

El aviso oficial indica que las recompensas por stake se entregan en forma de activos y aumentan el valor neto de los fondos, lo que podría dar lugar a ingresos imponibles para los accionistas. Los inversores deben consultar a un asesor fiscal para obtener orientación relevante.

Estructura innovadora que elude el marco regulatorio tradicional

Este ETF puede lanzarse en un corto período de tiempo, en parte debido a que eligió la forma de registro de "compañía tipo C". Esta estructura permite que el fondo evite el proceso de aprobación tradicional de ETFs y se liste rápidamente. A diferencia de los ETFs de activos criptográficos tradicionales, elige registrarse bajo la Ley de Compañías de Inversión de 1940, en lugar de la Ley de Valores de 1933.

La "Ley de Sociedades de Inversión de 1940" establece requisitos de diversificación y distribución periódica de ingresos para los ETF, evitando que las inversiones sean consideradas como activos de alto riesgo para los inversionistas minoristas. Estas restricciones hacen que los fondos bajo esta ley sean muy adecuados para acciones y activos de renta fija, pero son más complejos al manejar activos como commodities y futuros.

A diferencia de los ETF de Bitcoin y Ethereum al contado existentes, este ETF pertenece a un marco regulatorio diferente. Esto significa que se necesita un custodio calificado para mantener los activos subyacentes. Actualmente, el único banco que ha obtenido autorización regulatoria federal para actuar como custodio y también para stake activos digitales ocupa este rol.

La doble imposición aumenta los costos de inversión, o puede provocar imitaciones

Esta estructura también es objeto de controversia, y los problemas fiscales son uno de sus principales desafíos. Dado que las recompensas de stake se consideran ingresos ordinarios, el fondo debe pagar impuestos sobre la renta corporativa, y los inversores también deben asumir impuestos sobre dividendos y ganancias de capital. Esto hace que la carga fiscal total sea bastante alta, aunque la tarifa de gestión del fondo es del 0.75%.

Además, los reguladores han mostrado cierta vacilación hacia las empresas tipo C que evitan los procedimientos de aprobación tradicionales, lo que ha generado un nivel de incertidumbre sobre el lanzamiento de más fondos similares en el futuro. En un contexto de competencia de mercado cada vez más intensa, este ETF podría proporcionar una estructura de referencia para futuros ETF de activos criptográficos, pero también podría enfrentar un mayor escrutinio regulatorio.

Un experto en investigación de criptomonedas explicó que esta estructura tiene un bajo umbral de aprobación y una rápida velocidad de aprobación, pero la desventaja es que los requisitos de divulgación posteriores son estrictos, y se necesita divulgar todos los días, lo que aumenta los costos de gestión. Además, el problema de la doble imposición también merece atención.

El proceso de solicitud experimentó obstáculos y finalmente fue aprobado

En mayo de este año, dos empresas presentaron solicitudes a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. para obtener aprobación para lanzar un ETF de tipo C enfocado en Solana y Ethereum. El 30 de mayo, el regulador pidió retrasar la fecha de entrada en vigor de la declaración de registro, citando dudas sobre si la estructura del fondo cumple con las definiciones legales pertinentes.

El 29 de junio, la autoridad reguladora notificó a los solicitantes que no tenía "más comentarios" sobre la solicitud del ETF de staking de Solana. Los profesionales de la industria suelen interpretar esta declaración como una aprobación implícita.

Los analistas señalan que el formato "C" de estas fondos, que es "único", podría eludir el típico procedimiento de cambio de reglas, y el silencio de los reguladores parece confirmar que es una solución conforme a las normativas.

Actualmente, varias empresas están compitiendo por la oportunidad de lanzar un ETF de Solana al contado. Los analistas prevén que estos fondos podrían obtener aprobación en un plazo de dos a cuatro meses. Actualmente, al menos 60 propuestas de ETF de criptomonedas adicionales están esperando revisión regulatoria y aprobación potencial.