Synthetix đề xuất chấm dứt lạm phát SNX: tái cấu trúc quyền lợi của người thế chấp, có thể trở thành blue chip không lạm phát

Vào ngày 9 tháng 12, một đề xuất số 2043 về việc chấm dứt lạm phát SNX trên nền tảng Synthetix bắt đầu được bỏ phiếu tại Snapshot. Nếu đề xuất này được thông qua, nó sẽ đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ khai thác và lạm phát của Synthetix, và SNX cũng sẽ chuyển đổi thành một token chất lượng cao không lạm phát (thậm chí có thể là giảm phát).

Theo cấu trúc quản trị của Synthetix, có một số ủy ban và nhóm được chọn bởi các người giữ SNX, diễn ra bầu cử mỗi bốn tháng. Trong đó, Ủy ban Sparta là cơ quan quản trị cốt lõi của hệ thống, chịu trách nhiệm bỏ phiếu cho các đề xuất cải tiến và thay đổi tham số.

Đến 11 giờ sáng ngày 11 tháng 12, đã có 6 thành viên Ủy ban Sparta bỏ phiếu ủng hộ SIP-2014, tỷ lệ ủng hộ đạt 100%, điều này có nghĩa là đề xuất rất có thể sẽ được thông qua. Cuộc bỏ phiếu cuối cùng sẽ kết thúc vào ngày 18 tháng 12. (Cập nhật: Phần thưởng lạm phát của Synthetix được phát hàng vào thứ năm hàng tuần, bắt đầu từ thứ năm ngày 21 tháng 12, đề xuất này đã có hiệu lực, phần thưởng lạm phát sẽ ngừng phát.)

Thế chấp者 và lợi ích thay đổi của người nắm giữ đồng tiền thông thường

Theo quy định của thỏa thuận, người giữ SNX trong Synthetix đóng vai trò là bên đối tác cho giao dịch tài sản tổng hợp và hợp đồng vĩnh viễn. Dựa trên điều này, người giữ SNX có thể nhận được phần thưởng phí giao dịch và phần thưởng lạm phát SNX.

Trước đó, quyền lợi của người thế chấp SNX bao gồm: lợi nhuận và thua lỗ với vai trò là đối tác giao dịch, phần thưởng lạm phát và khoản nợ sUSD bị tiêu hủy thông qua phí giao dịch. Xét rằng phiên bản Andromeda của Synthetix đã được triển khai trên mạng Base thông qua biểu quyết, nếu đề xuất chấm dứt lạm phát hiện tại được thông qua, quyền lợi của người thế chấp SNX sẽ bao gồm: lợi nhuận và thua lỗ với vai trò là đối tác giao dịch, khoản nợ sUSD bị tiêu hủy thông qua phí giao dịch và doanh thu phí giao dịch trên mạng Base.

So với các dự án hợp đồng vĩnh viễn khác, thu nhập của những người giữ SNX thế chấp với vai trò là nhà cung cấp thanh khoản ổn định hơn. Dữ liệu cho thấy, lợi nhuận và thua lỗ của những người giữ SNX (bao gồm phí giao dịch và lợi nhuận/thua lỗ với tư cách là bên đối tác giao dịch) hầu như luôn có xu hướng tăng.

Trong chu kỳ trước (từ ngày 30 tháng 11 đến ngày 6 tháng 12), tỷ suất sinh lợi hàng năm do lạm phát tạo ra vượt quá 10%, lợi suất hàng năm từ việc tiêu hủy sUSD thông qua phí giao dịch vượt quá 5%, giá trị cụ thể có thể khác nhau tùy thuộc vào tỷ lệ thế chấp.

Đề xuất này xem xét rằng lạm phát hiện tại đã giảm đáng kể so với trước đây. Ngoài ra, Synthetix v3 sắp được triển khai trên mạng Base, điều này sẽ mang lại doanh thu mới. Đồng thời, đề xuất SIP-345 đang được bỏ phiếu khuyến nghị sử dụng 50% phí phát sinh trên mạng Base để mua lại và tiêu hủy SNX, 50% còn lại được phân bổ cho những người cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, đề xuất này có những bất đồng, và việc bỏ phiếu sẽ kết thúc vào ngày 13 tháng 12.

Ngay cả khi không có thu nhập lạm phát mới, các khoản thu nhập thế chấp ổn định ở trên và các khoản thu nhập mới trên mạng Base có thể vẫn đủ để thu hút đủ nhà đầu tư thế chấp tiếp tục tham gia.

Đối với những người nắm giữ SNX thông thường, đề xuất này sẽ tăng cường quyền lợi của họ, áp lực giảm giá do lạm phát sẽ biến mất. Nếu đề xuất SIP-345 được thông qua, SNX cũng sẽ bước vào thời kỳ suy giảm.

SNX thế chấp的重要性

Đối với Synthetix, việc duy trì tỷ lệ thế chấp đủ cao là điều quan trọng hơn so với các dự án khác. Dù là tài sản tổng hợp ban đầu hay hợp đồng vĩnh viễn hiện tại, đều cần có quy mô tài sản tổng hợp đủ lớn.

sUSD là một "stablecoin thế chấp nội sinh", phụ thuộc vào SNX trong hệ thống làm tài sản thế chấp. Để duy trì tính ổn định, Synthetix đã đặt tỷ lệ thế chấp để phát hành sUSD là 500%. Ngay cả khi SNX giảm mạnh, thường cũng không phải đối mặt với việc thanh lý.

Điều này có nghĩa là, càng nhiều SNX được thế chấp, càng nhiều tài sản tổng hợp có thể được đúc. Trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hiện tại của Synthetix, chỉ có thể sử dụng sUSD làm tài sản đảm bảo. Khối lượng phát hành của sUSD có thể hạn chế khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, nếu sUSD không đủ thanh khoản trên thị trường thứ cấp, biến động lớn cần mua sUSD để giao dịch hoặc tăng tài sản đảm bảo, việc mua sUSD có thể gặp phải mức giá chênh lệch lên đến 1% hoặc thậm chí cao hơn, điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến trải nghiệm giao dịch. Đây cũng là lý do trước đây dựa vào lạm phát cao để thu hút thế chấp.

Nhưng quy tắc hạn chế sự phát triển của sUSD có thể thay đổi, phiên bản Andromeda của Synthetix sắp được triển khai trên mạng Base sẽ sử dụng USDC làm tài sản thế chấp. Từ góc độ này, tầm quan trọng của sUSD sẽ giảm, và mức độ phụ thuộc của Synthetix vào những người thế chấp SNX cũng sẽ giảm.

nhiều lần điều chỉnh lạm phát

Synthetix đã trải qua nhiều lần điều chỉnh lạm phát trong lịch sử, nó được coi là một trong những dự án mở đầu cho việc khai thác thanh khoản, và việc giảm dần lạm phát cũng là kế hoạch đã được thiết lập ngay từ đầu.

Vào năm 2019, khi Synthetix đổi tên từ dự án stablecoin trước đây có tên là Haaven sang tên gọi hiện tại và kinh doanh tài sản tổng hợp, để thu hút vốn thế chấp, đúc sUSD và phân phối token một cách nhanh chóng, Synthetix đã bắt đầu một thời gian lạm phát cao, phần thưởng thế chấp trong năm đầu tiên có thể gần 100%.

Vào tháng 3 năm 2019, Synthetix đã thiết lập một lịch trình lạm phát, dự kiến phát hành tổng cộng 245 triệu SNX, ban đầu phát hành 1.44 triệu SNX mỗi tuần, phần thưởng sẽ giảm một nửa mỗi 52 tuần, tổng cộng kéo dài trong 260 tuần.

Xem xét sự không chắc chắn do việc giảm thưởng, SIP-23 và SIP-24 được đề xuất vào tháng 9 và tháng 10 năm 2019 đã điều chỉnh lạm phát thành điều chỉnh hàng tuần, giảm dần. Đến tháng 8 năm 2023, tỷ lệ lạm phát đã giảm xuống còn 2,5%.

Vào tháng 8 năm 2022, đã có một đề xuất đề nghị chấm dứt lạm phát SNX, thiết lập tổng cung SNX ở mức tối đa 300 triệu, nhưng đề xuất này chỉ ở giai đoạn dự thảo và chưa được bỏ phiếu.

Tóm tắt

Đề xuất kết thúc lạm phát lần này có nghĩa là sự phân phối lại quyền lợi giữa người giữ SNX thế chấp và người nắm giữ đồng tiền thông thường. Đề xuất này rất có khả năng được thông qua, và các động lực lạm phát từ việc thế chấp SNX sẽ biến mất, quyền lợi của người nắm giữ đồng tiền thông thường sẽ không còn bị suy giảm liên tục do lạm phát.

Những người tham gia thế chấp SNX với tư cách là bên đối tác giao dịch và phí giao dịch thu được tương đối ổn định, hầu như luôn có xu hướng tăng, phần này so với thu nhập bổ sung của những người nắm giữ thông thường có thể vẫn thu hút đủ khối lượng thế chấp. Với việc phiên bản Andromeda sắp được triển khai trên mạng Base, USDC sẽ được sử dụng làm tài sản thế chấp, mức độ phụ thuộc vào sUSD và những người tham gia thế chấp cũng sẽ giảm, đồng thời điều này cũng sẽ mang lại nguồn thu nhập mới cho những người tham gia thế chấp.