《指導和建立美國穩定幣國家創新法案》對加密貨幣行業的潛在影響

美國參議院近期通過了《指導和建立美國穩定幣國家創新法案》，這是首個全面的聯邦穩定幣監管框架。該法案目前已提交至衆議院，衆議院金融服務委員會正在準備自己的文本進行協商。如果進展順利，該法案可能在今年秋季前正式成爲法律，這將對加密貨幣行業產生深遠影響。

法案的核心內容包括嚴格的儲備要求和全國性許可制度，這將重塑區塊鏈的發展方向、項目重要性和Token使用偏好，進而影響未來的資金流向。以下是該法案如果成爲法律後可能對行業產生的三大影響：

1. 支付型替代Token或將面臨淘汰

新法案將創建"許可支付穩定幣發行人"執照，要求每枚Token以1:1的比例由現金、美國國債或隔夜回購協議支持，對於大規模發行人還需進行年度審計。這與當前幾乎沒有實質保障或儲備要求的現狀形成鮮明對比。

考慮到穩定幣已成爲區塊鏈上主要交易媒介，佔2024年加密貨幣轉帳價值的約60%，每日處理150萬筆交易，大多數交易金額低於1萬美元。對於日常支付，始終保持1美元價值的穩定幣Token顯然比價格波動較大的傳統支付型替代Token更實用。

一旦美國許可的穩定幣可以合法跨州流通，繼續接受波動性Token的商家將難以證明承擔額外風險的合理性。因此，在未來幾年，這些替代Token的實用性和投資價值可能會大幅下降，除非它們能成功轉型。

即使參議院的法案未以當前形式通過，這一趨勢已經顯而易見。長期激勵將明顯傾向於美元掛鉤的支付渠道，而非支付型替代Token。

2. 新合規規則可能重塑行業格局

新規不僅會爲穩定幣提供合法性，還將有效引導這些穩定幣流向能夠滿足審計和風險管理要求的區塊鏈。

當前，以太坊托管了約1303億美元的穩定幣，遠超任何競爭對手。其成熟的去中心化金融生態系統爲發行人提供了便利的接入渠道，包括借貸池、抵押品鎖定器和分析工具。此外，它們還可以組合監管合規模塊和最佳實踐，以滿足監管要求。

另一方面，XRP帳本正定位爲合規優先的Token化貨幣平台。最近一個月，XRP帳本上推出了多種完全支持的穩定幣Token，每種Token都內置了帳戶凍結、黑名單和身分篩選工具。這些功能與參議院法案的要求高度契合，特別是在發行人需維持強大的贖回和反洗錢控制措施方面。

盡管以太坊提供了靈活性，但技術實施較爲復雜，而XRP則提供了簡化的平台和自上而下的控制。目前，這兩個區塊鏈相較於注重隱私或速度的鏈條似乎都具有優勢，後者可能需要昂貴的改造才能滿足同樣要求。

3. 儲備規則可能引導機構資金流入區塊鏈

法案要求每美元穩定幣必須持有等值的現金類資產儲備，這間接將加密貨幣流動性與美國短期債務掛鉤。

目前穩定幣市場規模已超過2510億美元，如果繼續按當前路徑發展，到2026年可能達到5000億美元。在這一規模下，穩定幣發行人將成爲美國短期國債的主要買家之一，將收益用於支持贖回或客戶獎勵。

這一聯繫對區塊鏈有兩方面的意義：首先，對更多儲備的需求意味着更多企業資產負債表將持有國債，同時持有原生Token以支付網絡費用，從而推動對主要區塊鏈Token的有機需求。其次，穩定幣的利息收入可能爲激進的用戶激勵提供資金，使用穩定幣而非信用卡可能成爲一些投資者的理性選擇，從而加速鏈上支付量和費用吞吐量。

如果衆議院保留儲備條款，投資者應預期加密貨幣市場對貨幣政策的敏感性將增加。監管機構調整抵押品資格或聯準會改變國債供應，都可能影響穩定幣增長和加密貨幣流動性。這雖然是一個值得注意的風險，但也表明數字資產正逐步融入主流資本市場，而非獨立於其之外。