Os ETFs de alts conseguem evitar o destino do Ethereum?

Na semana passada, Paul Atkins tomou posse como o 34.º presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), enfrentando a carga de trabalho mais pesada na história da SEC relacionada com criptomoedas, incluindo mais de 70 pedidos de fundos de índice negociados em bolsa (ETF) de exchanges de criptomoedas aguardando revisão.

Atkins enfrentou várias decisões importantes sobre criptomoedas apenas três dias após assumir o cargo. Ele adiou os julgamentos de várias propostas de ETF até junho. Embora esses atrasos não sejam surpreendentes, eles destacam a árdua tarefa que o novo presidente amigável às criptomoedas enfrenta.

Curiosamente, no momento em que a febre dos ETFs de alts está em alta, os fundos que rastreiam o Ethereum estão perdendo dinheiro a uma velocidade impressionante. Apesar disso, as empresas de fundos continuam competindo para solicitar diversos ETFs, desde alts maduros como Solana e XRP, até moedas meme como Doge, Pinguim, e até a moeda Trump, o trabalho de Atkins enfrenta desafios significativos.

Esta comparação levanta uma questão: uma vez que a experiência do Ethereum forneceu um precedente tão perturbador, por que os alts ainda competem para solicitar ETFs?

O pedido de ETF acumula-se como montanhas

As empresas de gestão de ativos já submeteram pedidos de ETF para pelo menos 15 criptomoedas diferentes do Bitcoin e do Éter. Várias empresas estão ativamente a solicitar fundos que rastreiam várias criptomoedas, abrangendo uma ampla gama que vai desde altcoins mainstream até tokens emergentes.

Por que solicitar um ETF? Isso é semelhante a uma banda adicionar músicas a todos os serviços de streaming de música. Embora não haja garantia de que alguém vá ouvir, isso permite que sua música apareça diante da grande maioria do público. Em resumo, isso significa oferecer melhor acessibilidade aos investidores e uma adoção mais ampla através das gestoras de fundos.

Esta questão tem implicações que vão além do espaço das criptomoedas, envolvendo também a complexidade política. O grupo de mídia e tecnologia de Trump anunciou recentemente planos para investir até 250 milhões de dólares em ETFs relacionados a criptomoedas.

O dilema do ETF de Ethereum

A oportunidade dessas ondas de aplicações é especialmente desconcertante, pois surgem em um momento em que os ETFs de Ethereum estão enfrentando uma crise de confiança dos investidores. Até 18 de abril, os ETFs de Ethereum apresentaram saídas de fundos por sete semanas consecutivas, totalizando mais de 1,1 bilhão de dólares. Até 11 de abril, o total de ativos sob gestão despencou para 5,24 bilhões de dólares, alcançando um novo mínimo histórico desde o lançamento desses produtos em julho de 2024.

Esta luta contrasta fortemente com o ETF de Bitcoin, que, apesar da volatilidade do mercado, registou entradas diárias de quase 1 mil milhões de dólares na quinta e na sexta-feira da semana passada, fazendo com que o preço do Bitcoin subisse para o nível de 95 mil dólares.

Para os investidores de altcoins que desejam adquirir o ETF de Ethereum, a experiência do ETF de Ethereum levanta uma questão inquietante: se a segunda maior criptomoeda por valor de mercado não consegue manter o interesse dos investidores no pacote ETF, então quais são as esperanças para os tokens menos maduros?

Lições da Ethereum

A história do ETF de Ethereum envolve algumas questões fundamentais; os investidores em ETFs de alts que desejam evitar o mesmo destino devem considerar essas questões seriamente.

Primeiro, há a questão da estrutura de taxas; as altas taxas anuais são difíceis de competir com concorrentes de baixas taxas. Essa diferença de taxas cria uma inevitabilidade matemática – ao longo do tempo, o desempenho de produtos de altas taxas ficará muito aquém dos produtos de baixas taxas que rastreiam o mesmo ativo.

Em segundo lugar, está a narrativa de valor cada vez mais complexa do Ethereum. Embora o Bitcoin beneficie de sua posição direta de "ouro digital", a proposta de valor do Ethereum abrange uma plataforma de contratos inteligentes, a camada de liquidação do DeFi, pilares do mercado NFT, e ativos potenciais que geram rendimento através do staking - uma funcionalidade que o atual ETF do Ethereum não possui.

A terceira questão é a atitude cautelosa da SEC em relação ao staking. Ao proibir a inclusão de rendimentos de staking de ETFs de Éter, a entidade reguladora privou uma característica diferenciadora. Alguns emissores já estão tentando superar essa limitação.

Por que ainda apostar em ETFs?

Apesar de o desempenho do ETF Ethereum ser preocupante, o entusiasmo pelos pedidos de ETF de altcoins não diminuiu. Esta aparente contradição é impulsionada por vários fatores fortes, que superaram as preocupações diretas causadas pela situação do Ethereum.

O catalisador mais importante é o "Efeito Atkins". A nomeação de Paul Atkins marca uma mudança significativa na atitude regulatória, proporcionando aos emissores uma oportunidade sem precedentes: um caminho de aprovação viável.

Os dados apoiam esse otimismo. Os analistas estimam que a probabilidade de aprovação de ativos como Solana, Litecoin e XRP está entre 75% e 90%.

A demanda institucional oferece outra razão convincente para essa onda de ETFs. A maioria dos investidores institucionais planeja aumentar a alocação em criptomoedas este ano, com muitos visando alocar mais de 5% dos ativos sob gestão.

Cada altcoin oferece uma proposta de valor diferenciada, que pode ressoar mais do que a narrativa mais complexa do Ethereum. O potencial de crescimento das criptomoedas com menor capitalização de mercado também fornece razões convincentes para os emissores de ETF.

Potencial impacto no mercado

O impacto mais direto será o fluxo de capital. Analistas preveem que os principais ETFs de alts poderão atrair bilhões de dólares em fundos no primeiro ano. Esses fluxos de capital podem afetar significativamente os preços dos tokens e a dinâmica do mercado.

No entanto, o capital institucional disperso em vários ETFs de criptomoedas também apresenta o risco de diluição de ativos. Isso pode dispersar os interesses dos investidores institucionais em vários produtos, o que pode resultar em que a gestão de ativos de todos os ETFs de altcoin não consiga alcançar o ponto crítico.

Para os investidores de retalho, o impacto é duplo. O ETF oferece uma exposição regulamentada e segura ao investimento em criptomoedas, mas o prémio pago pelos investidores continua a aumentar, o que significa que os seus retornos de investimento podem continuar a estar abaixo dos detentores diretos do ativo subjacente.

Se uma grande quantidade de alts for bloqueada em ETFs, isso pode reduzir a oferta em circulação e potencialmente aumentar a volatilidade do mercado à vista subjacente.

Conclusão

Enquanto o Ethereum enfrenta dificuldades, a onda de ouro dos ETFs de altcoins revela que o poder da narrativa supera o desempenho. Emissores inteligentes estão planejando diferentes rotas, como a introdução de maneiras inovadoras, como rendimentos de staking.

"Efeito Atkins" oferece uma oportunidade, mas o catalisador é a percepção das pessoas de que a falha do ETF de Ethereum não se deve ao fato de serem ETFs, mas sim à incapacidade de substituir o Ethereum nativo.

As previsões otimistas dos analistas sobre os ETFs de alts indicam que, na eventualidade do fracasso da narrativa complexa do Ethereum, determinados alts com propostas de valor mais claras podem ter sucesso. O maior vencedor final pode ser o token de pequena capitalização com maior espaço de crescimento.

O ETF de Ethereum não é apenas uma história de alerta, mas pode muito bem se tornar o pioneiro dos sacrifícios, abrindo caminho para uma segunda onda mais bem-sucedida. A falha do ETF de Ethereum hoje não provará que os ETFs de criptomoedas não funcionam; ao contrário, eles serão o feedback de mercado necessário para que a próxima geração funcione melhor.