Proposta da Synthetix para terminar a inflação do SNX: reestruturação dos direitos dos stakers, podendo tornar-se um blue chip sem inflação

No dia 9 de dezembro, uma proposta sobre a terminação da inflação do SNX, a proposta número 2043, começou a ser votada no Snapshot na plataforma Synthetix. Se aprovada, essa proposta marcará o fim da era de mineração e inflação do Synthetix, e o SNX também se transformará em um token de alta qualidade sem inflação (e possivelmente até deflacionário).

De acordo com a estrutura de governança da Synthetix, que inclui vários comitês e grupos escolhidos pelos stakers de SNX, as eleições ocorrem a cada quatro meses. O Comitê Espartano é o principal órgão de governança do sistema, responsável por votar em propostas de melhorias e mudanças de parâmetros.

Até 11 de dezembro de manhã, 6 membros do Conselho de Esparta já votaram a favor do SIP-2014, com uma taxa de apoio de 100%, o que significa que a proposta tem grandes chances de ser aprovada. A votação final terminará em 18 de dezembro. (Atualização: As recompensas de inflação da Synthetix são distribuídas todas as quintas-feiras, a partir de 21 de dezembro, quando a proposta entra em vigor, as recompensas de inflação deixarão de ser distribuídas.)

stake e mudanças nos interesses dos detentores de moeda comum

De acordo com as regras do contrato, os stakers de SNX no Synthetix desempenham o papel de contraparte nas negociações de ativos sintéticos e contratos perpétuos. Com base nisso, os stakers de SNX podem receber recompensas de taxas de transação e recompensas de inflação de SNX.

Antes disso, os direitos dos stakers de SNX incluíam: lucros e perdas como contraparte, recompensas de inflação e dívidas de sUSD destruídas através de taxas de transação. Considerando que a versão Andromeda da Synthetix foi implantada na rede Base por meio de votação, se a proposta de término da inflação atual for aprovada, os direitos dos stakers de SNX incluirão: lucros e perdas como contraparte, dívidas de sUSD destruídas através de taxas de transação e receitas de taxas de transação na rede Base.

Comparado a outros projetos de contratos perpétuos, os stakers de SNX como provedores de liquidez têm uma receita mais estável. Os dados mostram que os lucros e perdas dos stakers de SNX (incluindo taxas de transação e lucros e perdas como contraparte) praticamente sempre apresentam uma tendência de alta.

No ciclo anterior (30 de novembro - 6 de dezembro), a taxa de retorno anualizada gerada pela inflação ultrapassou 10%, enquanto a taxa de retorno anualizada proveniente da queima de sUSD através das taxas de transação ultrapassou 5%, sendo que os valores específicos podem variar conforme a taxa de colateralização.

Esta proposta considera que a inflação atual diminuiu substancialmente em comparação com o passado. Além disso, a Synthetix v3 será implantada na rede Base, o que trará novas receitas. Ao mesmo tempo, a proposta SIP-345 que está em votação sugere que 50% das taxas geradas na rede Base sejam usadas para recomprar e queimar SNX, e os outros 50% sejam distribuídos para os provedores de liquidez. No entanto, esta proposta apresenta divergências, e a votação terminará no dia 13 de dezembro.

Mesmo sem novas receitas de inflação, os rendimentos estáveis de stake mencionados acima e as novas receitas na rede Base podem ainda ser suficientes para atrair um número suficiente de stakers a continuar a participar.

Para os detentores comuns de SNX, esta proposta aumentará seus direitos, e a pressão de queda nos preços causada pela inflação desaparecerá. Se a proposta SIP-345 for aprovada, o SNX também entrará na era da deflação.

A importância do stake de SNX

Para a Synthetix, manter uma taxa de stake suficientemente alta é mais crucial do que para outros projetos. Tanto os ativos sintéticos originais quanto os contratos perpétuos atuais precisam ter uma escala suficiente de ativos sintéticos.

sUSD é uma "stablecoin colateralizada endogenamente" que depende do SNX dentro do sistema como colateral. Para manter a estabilidade, a Synthetix define a taxa de colateralização para a emissão de sUSD em 500%. Mesmo que o SNX caia drasticamente, geralmente não enfrenta liquidação.

Isto significa que quanto mais SNX estiver em stake, mais ativos sintéticos podem ser emitidos. No atual trading de contratos perpétuos da Synthetix, apenas sUSD pode ser usado como margem. O volume de emissão de sUSD pode limitar o volume de negociação dos contratos perpétuos; se a liquidez de sUSD no mercado secundário for insuficiente e houver grande volatilidade ao comprar sUSD para negociar ou aumentar a margem, a compra de sUSD pode ter um prêmio de 1% ou até mais, o que também afetará a experiência de negociação. Esta foi também a razão pela qual a Synthetix anteriormente contava com alta inflação para atrair staking.

Mas as regras que restringem o desenvolvimento do projeto sUSD podem mudar, a versão Andromeda do Synthetix que será implantada na rede Base usará USDC como margem. Sob esse ponto de vista, a importância do sUSD diminuirá, e a dependência do Synthetix em relação aos stakers de SNX também diminuirá.

múltiplas ajustações de inflação

A Synthetix já passou por várias ajustes de inflação ao longo da sua história, sendo considerada um dos primeiros projetos a iniciar a mineração de liquidez, e a redução gradual da inflação também estava planejada desde o início.

Em 2019, quando a Synthetix mudou seu nome do projeto de stablecoin anterior chamado Haaven para o nome atual e o negócio de ativos sintéticos, a Synthetix iniciou um período de alta inflação para atrair fundos para stake, cunhar sUSD e distribuir rapidamente tokens, com as recompensas de stake no primeiro ano podendo se aproximar de 100%.

Em março de 2019, a Synthetix estabeleceu um cronograma de inflação, planejando emitir um total de 245 milhões de SNX, inicialmente emitindo 1,44 milhão de SNX por semana, com recompensas cortadas pela metade a cada 52 semanas, continuando por um total de 260 semanas.

Considerando a incerteza trazida pela redução da recompensa pela metade, o SIP-23 e o SIP-24 propostos em setembro e outubro de 2019 alteraram a inflação para ajustes semanais, diminuindo gradualmente. Em agosto de 2023, a taxa de inflação caiu para 2,5%.

Em agosto de 2022, houve uma proposta que sugeria o fim da inflação de SNX, estabelecendo um limite máximo de 300 milhões para o suprimento total de SNX, mas essa proposta estava apenas na fase de rascunho e não foi votada.

Resumo

A proposta de acabar com a inflação significa a redistribuição dos direitos entre os stakers de SNX e os detentores comuns de tokens. A proposta provavelmente passará, os incentivos inflacionários para o stake de SNX desaparecerão e os direitos dos detentores comuns não serão mais constantemente enfraquecidos pela inflação.

Os stakers de SNX, como contraparte nas negociações e com as taxas de transação recebidas relativamente estáveis, têm mostrado uma tendência de aumento quase constante. Essa parte da receita adicional em relação aos detentores comuns de tokens pode ainda atrair um volume suficiente de staking. Com a versão Andromeda prestes a ser implantada na rede Base, o USDC será utilizado como colateral, e o grau de dependência do sUSD e dos stakers também diminuirá, ao mesmo tempo que isso proporcionará novas fontes de receita para os stakers.