Цифровое и физическое: разница между майнингом Биткойна и добычей золота

Золото и Биткойн часто сравниваются как дефицитные несубъектные активы. Хотя их случаи использования в качестве инструментов хранения ценности были широко обсуждены, сравнений с точки зрения производства проводилось мало. Оба актива зависят от майнинга для введения нового предложения - один физический, другой цифровой. Промышленные характеристики обоих имеют цикличный характер, требуют значительных капиталовложений и тесно связаны с энергетическими рынками.

Однако механизмы и стимулы в Майнинге Биткойна отличаются от золотодобычи в деталях, и эти различия в конечном итоге оказали важное влияние на экономическую структуру и стратегическое расположение участников отрасли. В данной статье будут рассмотрены некоторые их сходства, но более важно, что будут исследованы их существенные различия.

Дефицит активов основан на физическом и вычислительном майнинге

Добыча золота — это древнее ремесло, связанное с извлечением и переработкой металлов из-под земли. Это требует поиска подходящих месторождений, получения лицензий и прав на землю, а также использования тяжелой техники для извлечения руды из-под земли, после чего металл отделяется с помощью химической обработки для последующего распределения.

В сравнении, майнинг Биткойна требует повторного выполнения вычислительных процессов, чтобы в соревновательной форме решить партии транзакций Биткойна и получить новые выпущенные Биткойны и комиссии за транзакции. Этот процесс называется доказательством работы и требует закупки пространства для установки, электроэнергии и специализированного оборудования ( ASIC ) для эффективного выполнения вычислений, а затем через интернет-соединение результаты транслируются в сеть Биткойн.

В этих двух системах майнинг является неизбежным высокозатратным процессом, поддерживающим дефицит каждого актива: дефицит Биткойна поддерживается кодом и конкуренцией; дефицит золота определяется физическим и геологическим положением. Однако способы извлечения дефицита, экономические модели производителей и их эволюция со временем практически не имеют ничего общего.

Экономическая модель майнинга Биткойн: конкуренция, технологический прогресс и многообразие источников дохода

Экономическая модель золотодобывающей отрасли относительно предсказуема. Компании обычно могут разумно точно прогнозировать запасы, качество руды и графики добычи, хотя первоначальные прогнозы могут сильно отличаться: примерно пятая часть золотодобывающих проектов может быть прибыльной в течение их жизненного цикла. Основные затраты - трудозатраты, энергия, оборудование, соблюдение норм и восстановительные работы - также могут быть довольно точно прогнозируемыми заранее. Амортизация в основном связана с нормальным износом оборудования или истощением запасов. Основная неопределенность в краткосрочной и среднесрочной перспективе обычно связана со стабильностью цен на золото, хотя эти ценовые колебания невелики. Кроме того, почти все эти затраты можно эффективно хеджировать.

В сравнении с этим, майнинг Биткойна является более динамичным и непредсказуемым. Доходы компаний зависят не только от относительных колебаний рыночной цены Биткойна, но и от их доли в глобальном хешрейте (, а именно: глобальной конкуренции ). Если другие майнеры более активно расширяют свой бизнес, даже если ваши майнинговые операции остаются неизменными, ваш относительный выход может снизиться. Это переменная, которую майнеры должны постоянно учитывать в процессе эксплуатации.

Таким образом, наше первое отличие заключается в том, что в отличие от стабильности производственных прогнозов в золотодобывающей промышленности, Биткойн-майнеры сталкиваются с вызовами производственной неопределенности, которая возникает из-за входа и выхода других участников отрасли, а также их изменений в стратегии.

Одним из самых важных затрат для компании по майнингу Биткойн является амортизация, особенно амортизация оборудования ASIC. Чипы в этих машинах для майнинга Биткойн постоянно улучшают свою эффективность, что заставляет компании обновлять оборудование до того, как оно физически износится, чтобы сохранить конкурентоспособность. Это означает, что амортизация происходит по временной шкале технического прогресса, а не по физическому износу оборудования. Это основные расходы - хотя и не денежные - и резко контрастируют с золотодобывающей промышленностью, где срок службы оборудования для майнинга гораздо длиннее, поскольку это оборудование уже прошло большинство улучшений эффективности.

Производство Биткойн изменяется под воздействием изменений в конкурентной среде отрасли и краткосрочных циклов амортизации, что приводит к постоянному давлению на майнеров, которым необходимо повторно инвестировать в покупку нового оборудования для поддержания уровня производства - это то, что специалисты часто называют "ASIC хомячьей колесницей".

Но также у Биткойна есть одно основное преимущество по сравнению с золотом, касающееся структуры доходов. Золотые шахтеры зарабатывают только на извлечении и продаже нераспределенных запасов. Однако Биткойн-майнеры зарабатывают как на извлечении нераспределенных запасов, так и на торговых сборах. Торговые сборы предоставляют майнерам источник дохода от распроданных запасов, который будет колебаться в зависимости от спроса на переводы Биткойна. С приближением Биткойна к лимиту поставки в 21 миллион, торговые сборы станут все более важным источником дохода - это динамика, которой нет у золотых шахтеров.

В конце концов, одним из основных долгосрочных преимуществ майнинга Биткойна является возможность повторного использования побочных продуктов, возникающих в процессе работы - тепла. Когда электричество проходит через майнеры, выделяется огромное количество тепла, которое можно захватывать и перенаправлять для других нужд, таких как промышленные процессы, тепличное сельское хозяйство или отопление жилых и районных зданий. Это открывает новые источники дохода для майнеров. С коммерциализацией майнеров и увеличением сроков амортизации повторное использование тепла может стать еще более значительным. Точно так же золотые шахтеры могут получать выгоду от продажи побочных продуктов, таких как серебро или цинк, которые обычно идентифицируются на этапе планирования проекта и используются для компенсации затрат на добычу золота.

Биткойн майнинг имеет более светлое будущее в экологическом контексте по сравнению с золотым майнингом

Как известно, золотодобыча по своей сути является ресурсным извлечением и оставляет долговременные физические следы: такие как вырубка лесов, загрязнение воды, отходные пруды и разрушение экосистем. Во многих районах это также вызывает обеспокоенность по поводу прав на землю и безопасности работников.

С другой стороны, Майнинг Биткойна не связан с физической добычей, а полностью зависит от электроэнергии. Это создает возможности для интеграции с местной инфраструктурой - а не конфликта. Поскольку майнинг имеет ликвидность и может быть прерван, он может служить стабилизатором энергосети и монетизировать энергетические ресурсы (, которые в противном случае были бы потрачены впустую или изолированы, такие как сжигаемый газ, избыточная гидроэнергия или ограниченная ветровая и солнечная энергия ).

Многие люди не осознают, что майнинг Биткойна также демонстрирует потенциал в качестве субсидии на чистую энергию и может служить способом подтверждения подключения к электросети. С помощью сосредоточения на объектах возобновляемой энергии или ядерных электростанциях, майнеры могут улучшить экономическую эффективность проекта до подключения к электросети, не полагаясь на государственные субсидии.

В конце концов, хотя этот момент был хорошо задокументирован, стоит отметить, что по сравнению с традиционными отраслями углеродные выбросы Биткойна в среднем ниже и более прозрачны. Можно сказать, что Биткойн даже необходим для успешного перехода к электросетям, основанным на возобновляемых источниках энергии.

С 2024 года, с пикового потребления энергии, мы почти не видели увеличения потребления энергии, что связано с постоянным улучшением эффективности нового оборудования для майнинга, текущее среднее потребление составляет всего 20 Вт / Тахэш(W/Th), по сравнению с 2018 годом, эффективность увеличилась в пять раз.

Инвестиционные характеристики Биткойн-майнинга: быстрые циклы и технологический драйв

Обе эти отрасли имеют цикличность и чувствительны к ценам на свои производственные активы. Однако, в отличие от золотых шахтеров, которые обычно работают по многолетнему графику, Биткойн-майнеры могут быстрее увеличивать или уменьшать масштабы своего производства в зависимости от рыночной ситуации. Это делает майнинг Биткойн более гибким, но и более волатильным.

Публичные компании по майнингу Биткойн часто торгуются как акции технологий с высоким бета-значением, что отражает их чувствительность к цене Биткойн и более широкому рисковому настроению. На самом деле, некоторые поставщики рыночных данных классифицируют публичных майнеров Биткойн как часть технологической отрасли, а не традиционных энергетических или материальных секторов.

Однако, золотодобывающие компании имеют более длинную историю и обычно хеджируют свое будущее производство, что позволяет уменьшить чувствительность к колебаниям цен на золото. Они обычно классифицируются как часть отрасли материалов и оцениваются так же, как традиционные производители товаров.

Способы формирования капитала также различаются. Золотые шахтёры обычно привлекают капитал на основе оценки запасов и долгосрочного плана шахты. В отличие от них, Биткойн-майнеры чаще действуют более оппортунистично, в последние годы обычно привлекая средства через прямое или конвертируемое выпуск акций, чтобы поддержать быстрые обновления оборудования или расширение дата-центров. Поэтому Биткойн-майнеры больше зависят от рыночных настроений и циклического тайминга и обычно работают в рамках более коротких сроков реинвестирования.

Биткойн майнинг: Энергия, вычисления и инвестиционные возможности в будущих финансовых сетях

Золото и Биткойн в долгосрочной перспективе могут играть схожую макроэкономическую роль, но их производственные экосистемы структурно различаются. Добыча золота развивается медленно, это физическая добыча, которая вредна для окружающей среды и требует значительных ресурсов. В то время как майнинг Биткойна более быстрый, модульный и, возможно, все больше интегрируется с современными энергетическими системами.

Для инвесторов это означает, что Биткойн-майнеры являются несовершенной цифровой аналогией золотых шахтеров. Напротив, они представляют собой новый класс капиталоемкой инфраструктуры, который сочетает в себе товарные циклы, энергетические рынки и инвестиционные возможности технологических разрушений. Инвесторы с долгосрочной инвестиционной перспективой должны рассматривать это как уникальный, совершенно новый класс активов с уникальными фундаментальными факторами, особенно на фоне растущей важности торговых сборов и постоянно развивающихся энергетических партнерств.

Понимание этих тонких различий необходимо для принятия обоснованных инвестиционных решений в условиях быстро развивающейся среды, направленной на создание распределённых финансовых систем.

Как инвестиция, Биткойн-майнеры не только предоставляют возможность инвестирования в дефицит, но и вовлечены в рост инфраструктуры дата-центров, энергетических рынков и возможности монетизации вычислительных мощностей - это слияние, недоступное для традиционного майнинга.

Биткойн майнинг развитие перспективы

В целом, большинство потенциальных макроэкономических сценариев по-прежнему благоприятны для Биткойна. Введение взаимных тарифов может способствовать росту инфляции в США и их торговых партнерах. Торговые партнеры США могут столкнуться с ростом инфляции, одновременно сталкиваясь с негативными экономическими факторами. Эта динамика может заставить их принять более мягкую фискальную и монетарную политику - такие меры обычно приводят к обесцениванию валюты, что в свою очередь увеличивает привлекательность Биткойна как неконсервативного актива, защищающего от инфляции.

В США перспектива становится еще более неопределенной. Трамп и Бессент оба высказали склонность к более низким долгосрочным ставкам, особенно по 10-летним государственным облигациям. Хотя мотивы за этим могут быть предположены – например, снижение долговой нагрузки или стимуляция рынка активов – такая позиция обычно благоприятна для активов, чувствительных к процентным ставкам, таких как Биткойн. Тем не менее, текущая ситуация совершенно противоположна. Доходность 10-летних государственных облигаций США упала ниже 4%, но затем снова возросла до 4,5%, сейчас около 4,3%, что связано с сомнениями по поводу закрытия базовых сделок, ухудшением репутации США и всё более нестабильным положением доллара как мировой резервной валюты, в то время как непримиримая тарифная политика Трампа может еще больше способствовать росту инфляции. Тем не менее, этот кризис является искусственно созданным, и его можно быстро обратить вспять с помощью тарифных уступок и соглашений.

Однако, эти