Circle yöneticileri ve risk sermayesi piyasa tahmininde hata yaptı, 20 milyar dolar kaybetti

Circle (hisse senedi kodu: CRCL) halka açıldıktan sonra hisse fiyatı fırladı, ancak bazı üst düzey yöneticiler ve yatırımcılar IPO sırasında nakit çıkışını tercih etti ve büyük potansiyel kazançları kaçırdı.

6 Haziran 2025 itibarıyla, bu önceden satılan hisse senedi sahiplerinin kaçırdığı potansiyel kazanç 2 milyar dolara kadar çıkıyor. Hisse başına 29.30 dolardan nakit elde ettiler ve toplamda yaklaşık 270 milyon dolar kazandılar. Ancak, birkaç hafta daha tutsalardı, ellerindeki hisse senetlerinin değeri milyarlarca dolara yükselebilirdi.

Şirket üst düzey yöneticileri en büyük "hayal kırıklığı" yaşayanlardan biri oldu. Ürün ve Teknoloji Müdürü, halka arzda 300.000 adet A sınıfı adi hisse senedini satarak yaklaşık 63 milyon dolar potansiyel kazancı kaçırdı. Mali İşler Müdürü de hisse başına 29,30 dolardan 200.000 hisse sattı ve yaklaşık 42 milyon dolar potansiyel kazancı kaybetti.

Kurucu Jeremy Allaire de bu durumdan muaf kalamadı. IPO'da 1.58 milyon hisse sattı, eğer o zaman hisse senetlerini elinde tutmayı seçseydi, bugün 333 milyon dolara kadar kâra sahip olacaktı.

Risk sermaye kuruluşları da iyi bir fırsatı kaçırdı. Circle'ın IPO'sunda, risk sermayesi firmaları, üst düzey yöneticiler ve diğer iç kişiler toplamda en az 9.22 milyon adet adi hisse senedi sattı. 270 milyon dolar nakit kazanç elde etmesine rağmen, sadece iki hafta sonra bu işlemin "fırsat maliyeti" göz kamaştırıcı hale geldi. Eğer bu hisseleri tutmaya devam etselerdi, aslında 2 milyar dolar daha kazanabilirlerdi.

Dikkate değer olan, bazı risk sermayesi şirketleri ve yöneticilerin yalnızca hisse senetlerinin bir kısmını azalttığıdır. Tanınmış bir risk sermayesi kuruluşu, yalnızca CRCL hisselerinin yaklaşık %10'unu satmıştır ve şu anda 20 milyondan fazla hisseye sahiptir. Kurucu Allaire, 17 milyondan fazla hisseyi de korumakta ve opsiyonlar ile kısıtlı hisselere sahiptir. Diğer birçok risk sermayesi kuruluşu ve şirket yöneticileri de başlangıç yatırımının önemli bir kısmını korumaktadır.

Ancak, CRCL hisse fiyatının 240,28 dolara fırladığı bir ortamda 29,30 dolardan satış kararı almak oldukça garip görünüyor. Geleceği kimse tahmin edemese de, tahmin sapmasının %88'e ulaşması, kuşkusuz büyük bir yanlış değerlendirme ve finans tarihine de bir iz bırakmıştır.

Bu olay, piyasa beklentilerinin ciddi bir yanlış değerlendirmesini ortaya koydu ve aynı zamanda yeni finansal alandaki birinci ve ikinci pazar arasındaki bilgi farklılıklarını yansıtıyor. Eğer bir kurucunun kendi hisse senedinin gerçek değerini doğru bir şekilde tahmin edemediği bir durumda isek, belki de bu hikaye odaklı ve duygusal dalgalanmalara dolu çağda, gerçek akıllı yatırımcının kim olduğunu yeniden düşünmemiz gerekiyor.