Роздуми про оцінку Pump.fun у 4 мільярди доларів

Нещодавно інформація про те, що певна платформа для запуску MEME планує випустити токени з оцінкою 4 мільярди доларів і залучити 1 мільярд доларів фінансування, викликала широкі обговорення в індустрії. Як платформа, орієнтована на випуск MEME монет, її оцінка перевищує більшість DeFi голубих фішок, що ставить під сумнів її обґрунтованість. Ось кілька роздумів про це явище:

1. Проблема бульбашки оцінки ринку

Дані показують, що ця платформа дійсно є одним з найбільших вигодонабувачів у цьому раунді MEME-гарячки, місячний дохід досягав піку в кілька десятків мільйонів доларів. Цей ефект збагачення навіть у традиційній інтернет-індустрії можна назвати феноменальним.

Однак ми повинні визнати, що бізнес-модель цієї платформи в основному залежить від економіки уваги, яка виникає внаслідок короткострокового ірраціонального захоплення ринком MEME монет. Іншими словами, це монетизація трафіку, що рухається "азартом". Це означає, що прибутковість платформи в значній мірі залежить від короткострокового ефекту фокусування ринку, а не від стійкої нормалізованої моделі прибутку.

На цій основі, чи є розцінка в 4 мільярди доларів розумною? Це ціноутворення значно перевищує більшість DeFi-блакитних фішок, важко уявити, що оцінка платформи, яка розглядається як "зрізання трави", перевищить тих, хто справді сприяє інноваціям. Як тільки бум MEME зникне, або ринок повернеться до раціональності, модель доходу цієї платформи може швидко зруйнуватися. У той час, коли хвиля MEME вже почала згасати, мотивація випустити монету в цей момент заслуговує на роздуми.

2. Вразливість бізнесового захисту

Успіх цієї платформи не є випадковим, він скористався технологічними перевагами високопродуктивного та низькобюджетного публічного блокчейну, а також епохою можливостей, коли культура MEME переходить від нішевої до масової.

Але чи може ця "перевага першопрохідця" створити міцний захист, викликає сумніви. З технічної точки зору, подібні платформи для випуску монет можуть бути швидко скопійовані; з операційної точки зору, платформа для запуску MEME за своєю суттю є бізнесом трафіку, і як тільки інтерес переключиться або регулювання посилиться, вартість переміщення користувачів буде дуже низькою.

Більш важливо те, що платформа має дуже високу залежність від певної екосистеми публічних блокчейнів. Якщо в цій екосистемі відбудуться значні зміни, її бізнес-модель виявиться вразливою. Ця бізнес-модель, яка базується на інфраструктурі інших, по суті є справою "жити під дахом інших", і з огляду на сумнівність її стійкості, як можна підтримувати незалежну оцінку в 4 мільярди доларів?

3. Інструменти Launchpad важко створити екосистему

Наразі ця платформа для "заробітку" є лише "інструментом випуску монет", щоб підтримувати ринкову оцінку в 40 мільярдів, необхідно принаймні створити величезну MEME економічну екосистему. У такому випадку, з якою метою насправді передбачено фінансування на 1 мільярд доларів?

Варто зазначити, що перехід від чистого Launchpad до складної MEME економічної екосистеми сам по собі є суперечливим: унікальність MEME культури полягає в простоті, безпосередності та вірусному розповсюдженні, надмірна функціональність може змусити платформу втратити свою первісну "дику" природу.

Насправді, знайти баланс між "швидким і ефективним" характером MEME та довгостроковою накопичувальною цінністю платформи не є простим завданням. Ті продукти, які намагаються еволюціонувати з інструментів у платформи, зазвичай втрачають орієнтир у прагненні стати "великими і всебічними" та врешті-решт стають чимось невизначеним. Маючи 1 мільярд доларів, ця платформа, ймовірно, рухається до такої ж долі.

4. Вплив завищених оцінок на цінності галузі

Надзвичайно висока оцінка цієї платформи передає небезпечний сигнал для всієї галузі: у поточній криптоекосистемі цінність "агрегації трафіку + спекулятивної монетизації" може перевищувати "технічні інновації + будівництво інфраструктури". Якщо створення спекулятивних платформ приносить більше прибутку, ніж просування технічних інновацій, хто ж тоді захоче кинути виклик інфраструктурі, яку важко проковтнути? Цей новий орієнтир цінностей може викликати катастрофічний ланцюговий ефект у галузі.

З одного боку, більше капіталу та талантів може залити в будівництво інфраструктури, пов'язаної з MEME; з іншого боку, це може загострити тенденцію до "розваги" в галузі, відштовхуючи справжні технологічні інновації на периферію.

В цілому, подія випуску монет на цій платформі не лише свідчить про зрілість MEME-економіки, але й може бути сигналом занепаду цінностей у галузі.

Ключовим є те, чи зможе вона, отримавши величезний капітал, насправді побудувати стійкий бізнес-бар'єр. Інакше ця деформована оцінка може призвести до величезної інноваційної катастрофи для всієї галузі, передбачаючи більш корисливе, короткозоре та віддалене від технічних гіків майбутнє криптовалюти.