Аналіз ринку токенів державних облігацій RWA: можливості та виклики TProtocol V2

На сьогоднішній день ринок страждає від нестачі державних облігаційних Токенів, які були б одночасно чистими активами та легкодоступними для звичайних користувачів. TProtocol V2 виник для заповнення цього ринкового пробілу. У цій статті буде розглянуто стан ринку RWA державних облігаційних Токенів та проблеми, які вирішує TProtocol.

TProtocol на перший погляд є продуктом кредитування. На прикладі підтримуваного пулу Matrixdock, він дозволяє RWA треків, які займають три верхні позиції, використовувати випущений ними державний облігаційний токен STBT як заставу для отримання USDC. Користувачі, які вносять USDC, отримують rUSDP, що є аналогом aUSDC від AAVE.

Варто зазначити, що кредитна вартість позики STBT становить до 100,5% (LTV). Теоретично, в умовах максимальної завантаженості використання може досягати 99,5%, що означає, що 99,5% доходу від державних облігацій може належати тримачам rUSDP. В умовах такої високої завантаженості великі виходи обробляються шляхом позабіржової торгівлі з позичальником (OTC), надаючи Matrixdock певний час для продажу державних облігацій і погашення боргу. Невеликі виходи можуть бути реалізовані через звичайні зняття або продаж USDP на децентралізованій біржі.

З огляду на вимоги регулювання, деякі токени державних облігацій, такі як OUSG та STBT, відкриті лише для кваліфікованих інвесторів. Хоча умови для USDY, запущеного нещодавно на одній платформі, трохи спростилися, все ж потрібно пройти KYC, а період емісії триває до двох місяців. Цінність TProtocol полягає в максимізації прибутковості токенів державних облігацій для користувачів депозитів USDC через модель позики під заставу інституцій, що дозволяє звичайним користувачам також отримувати прибуток від державних облігацій.

На відміну від раніше часто виникаючих проблем з кредитами для установ, TProtocol зосереджується на продуктах з цільовим використанням. Наприклад, умови STBT чітко вказують, що об'єктами інвестування є короткострокові державні облігації та зворотний викуп державних облігацій, а також регулярно публікуються звіти про активи, і з певною платформою даних укладено угоду про надання підтвердження резервів.

Незважаючи на механізми доказу, в цілому все ще існує велика залежність від довіри до організацій, що зберігають основні державні боргові активи. Тому TProtocol запускає незалежні фонди для різних активів RWA, щоб ізолювати ризики. Наприклад, якщо в майбутньому буде укладено угоду з якоюсь платформою, буде створено новий фонд, куди буде внесено USDC для отримання певного Токену, щоб таким чином ізолювати ризик.

Дизайн TProtocol в інших аспектах також є досить агресивним. Його治理 токен TPS/esTPS має подібний дизайн до певної платформи: чим довше зберігається, тим вищі дивіденди. Крім того, була розроблена подвійна структура iUSDP/USDP, подібна до архітектури певної платформи, де iUSDP є версією rUSDP з автоматичним накопиченням доходу, а USDP не приносить доходу і використовується для забезпечення ліквідності на децентралізованих біржах та інших місцях.

Цей режим дозволяє TProtocol підвищувати капітальну ефективність і збільшувати прибуток iUSDP шляхом стимулювання інших протоколів, маючи потенціал перевершити прибутковість звичайних державних облігацій, подібно до моделі підвищення прибутковості певної платформи.

Наразі в секторі RWA конкуренція є жорсткою, однією децентралізованою організацією вже зайнято абсолютну перевагу. Але як надмірно забезпечена стабільна монета, її базові активи, які можуть бути використані для купівлі державних облігацій, обмежені. Ця організація постійно використовує USDC з модуля PSM для виведення коштів на купівлю державних облігацій, але ця частина простору вже не є такою щедрою. Якщо занадто багато користувачів внесуть свої стабільні монети для отримання процентів, відсотки можуть знизитися нижче рівня державних облігацій.

В цілому, TProtocol через модель кредитування RWA активів з заставою установ, передає чистий прибуток від токенів державних облігацій звичайним користувачам без KYC. Одночасно, запозичуючи дизайн з певної платформи, було створено можливість отримання прибутку, що перевищує базовий прибуток від державних облігацій.