Стратегія натякає на призупинення нарощування, Біткойн може зустріти ключовий поворот

Нещодавно генеральний директор компанії Strategy опублікував у соціальних мережах пост: "Іноді вам просто потрібно тримати". Аналітики ринку вважають, що це натякає на те, що компанія може призупинити купівлю Біткойнів. Як найбільша у світі публічна компанія за обсягом володіння Біткойнами, кожен крок Strategy викликає великий інтерес на ринку, особливо на фоні попередніх 13 тижнів безперервного збільшення володіння Біткойнами.

Станом на 8 липня, загальна кількість Біткойнів, що належать Strategy, досягла 597 тисяч монет, що складає 2,84% від загальної пропозиції. Це число не лише значно перевищує інші публічні компанії, але навіть у 2,3 рази більше, ніж загальна кількість, що належить 100 найбільшим публічним компаніям (за винятком Strategy). Згідно з документами, поданими компанією до Комісії з цінних паперів і бірж США, станом на 30 червня, вартість цифрових активів Strategy становила 64,36 мільярда доларів, середня вартість - 70 982 доларів за монету. У другому кварталі 2025 року загальна справедлива вартість її Біткойнів зросла на 14 мільярдів доларів.

! [Стратегія натякає на паузу в активах, BTC відкриє ключовий поворотний момент?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b2a4ab8caf309f61456599c55580e088.webp)

Інвестиційна стратегія Strategy має значний вплив на ринкові настрої. Судячи з даних з 2025 року, кілька разів призупинення купівельної активності цієї компанії майже завжди передувало короткостроковим корекціям ринку. Чи буде цього разу інакше — це варто уважно спостерігати ринку.

Для безперервної покупки Біткойнів Strategy залучає кошти шляхом випуску привілейованих акцій. З лютого 2025 року компанія випустила три види привілейованих акцій: STRF, STRK та STRD, які відповідають різним механізмам доходу та пріоритетам ризику. Ця структура розроблена з метою без надмірного розмивання прав звичайних акціонерів постійно залучати новий капітал, забезпечуючи фінансову підтримку компанії для безперервної покупки Біткойнів.

З точки зору ринкових показників, акції Strategy (MSTR) помітно перевищують сам Біткойн, особливо під впливом недавнього буму "криптоамериканських акцій". Випущені компанією привілейовані акції STRK та STRF також показують дуже хороші результати, нещодавно навіть істотно перевищили показники акцій MSTR.

Варто зазначити, що така висока кредитна діяльність стратегії, хоча й збільшує прибуток на рахунку від зростання Біткойна, також збільшує фінансовий тягар, особливо через витрати на річні відсотки в розмірі 8%~10% з привілейованих акцій. Станом на сьогодні, ринкова капіталізація MSTR становить приблизно 1129 мільярдів доларів, а оцінка компанії близько 1200 мільярдів доларів, що відповідає коефіцієнту чистих активів 1.7. Хоча це все ще в межах розумного, стійкість цієї моделі значною мірою залежить від постійної сили ціни Біткойна та стабільності зовнішнього фінансового середовища.

З точки зору доходів, здатність компанії «виробляти» власні доходи знизилася. У 2024 році доходи від програмного забезпечення компанії становили лише 463 мільйони доларів, що є найнижчим показником з 2010 року. У першому кварталі 2025 року загальний дохід склав 111,1 мільйона доларів, що на 3,6% менше в порівнянні з минулим роком. Однак доходи від підписок становили 37,1 мільйона доларів, що на 61,6% більше в річному вимірі, що свідчить про певні успіхи компанії в переході на хмарні послуги та модель підписки.

Стратегія нещодавно зіткнулася з ще одним викликом – колективним позовом. Причина в тому, що компанія вперше застосувала нові облікові стандарти в першому кварталі 2025 року, що призвело до розкриття 5,9 мільярда доларів США нереалізованих збитків, що спричинило падіння акцій MSTR на 8% у цьому кварталі. Деякі інвестори звинувачують компанію в тому, що вона не змогла своєчасно та повно розкрити ці ризики нереалізованих збитків, що може бути порушенням федерального законодавства про цінні папери.

Незважаючи на численні виклики, деякі аналітичні агентства все ще мають оптимістичний погляд на Strategy. TD Cowen у дослідницькому звіті підтвердив оцінку "купити" для Strategy та зберіг цільову ціну 590 доларів за акцію. Агентство вважає, що модель "акції-Біткойн циклу" дозволяє Strategy використовувати доходи від випуску акцій для купівлі більше Біткойн, що сприяє підвищенню ціни акцій і подальшим покупкам Біткойн, формуючи позитивний цикл.

Однак деякі аналітики зазначають, що хоча ця модель працює бездоганно під час бичачого ринку, але як тільки настає ведмежий ринок, структура боргових зобов'язань компанії, відсотки за привілейованими акціями та стабільність грошових потоків піддадуться серйозному випробуванню. В певному сенсі, Strategy вже не є традиційною технологічною компанією, а скоріше "платформою управління активами з високим кредитним плечем на основі Біткойна", упакованою в програмне забезпечення. Її майбутній розвиток у великій мірі залежатиме від тенденцій на ринку Біткойн.