微策略再推新優先股，市場反應冷淡

微策略近期推出了全新優先股產品STRD，這是該公司爲繼續增加比特幣持倉而採取的又一融資舉措。此前，公司已通過普通股、可轉債和其他優先股等多種方式籌集資金。

STRD計劃發行250萬股，募集資金主要用於購買比特幣和補充營運資金。這款產品設計了10%的年化票息，但公司並無強制支付義務，且未支付的利息不累積。這意味着投資者可能面臨較高的收益不確定性。

理論上，微策略可通過出售比特幣、持續融資或經營現金流來支付利息。然而，停止支付利息可能會嚴重損害公司信譽和未來融資能力。因此，只要比特幣市場表現穩定，公司很可能會按時履行付息義務。

STRD是微策略第三款優先股產品，與此前的STRK和STRF形成了梯隊。STRK適合保守型投資者，STRF面向中性風險偏好，而STRD則針對高風險承受能力的資金。這三款產品在清算順位、收益設計和風險結構上各有特色，共同構成了公司的多層次資本結構。

盡管STRD的推出是微策略精心策劃的一步，但市場反應並不熱烈。許多評論指出這是一種"資本魔法"或"龐氏騙局"。有分析認爲，STRD實質上是一個僞裝成收益工具的比特幣增持期權，投資者實際上是在爲公司的"比特幣終極採納"理念買單。

也有觀點認爲，STRD的發行提升了STRF的信用質量，是一種"天才設計"。更有大膽預測認爲，微策略未來可能轉型爲基於比特幣的銀行，通過借貸或量化交易等方式維持現金流。

微策略這場以比特幣信仰爲基礎的金融實驗正變得愈發復雜。公司通過結構化產品包裝信仰，用風險收益模型掩蓋單邊押注，以高息吸引市場關注。這一系列操作無疑值得市場持續關注。