全球貿易格局動蕩，恐慌指數飆升引發市場震蕩

2025年，全球貿易格局突遭巨變。某國政府宣布對絕大多數國家的進口商品徵收至少10%的關稅，並針對約60個貿易逆差較大的國家實施更高稅率。這一決策在全球市場引發了強烈反響，主要原因包括：

1. 企業成本增加，利潤預期受壓
2. 全球供應鏈遭受幹擾，經濟不確定性加劇
3. 可能引發其他國家的報復性關稅，擴大貿易戰規模

在此背景下，資本市場參與者的行爲呈現以下特徵：

• 減少對股票、加密貨幣等高風險資產的配置
• 增加黃金、美元、日元等避險資產的持有比例
• 對市場波動性預期升高，導致VIX指數大幅漲

關稅政策的連鎖反應導致成本上升、供應鏈混亂、報復風險增加、投資意願下降以及避險資金流動，最終引發市場恐慌情緒蔓延。

VIX指數於4月7日飆升至60，創下歷史性高位。縱觀歷史，VIX指數僅在三次occasions突破如此高位，上一次發生在2024年8月5日，而首次則是在2020年新冠疫情爆發期間。

當前VIX指數已處於極端水平，這爲我們提供了一個透過VIX指數來預判市場走勢的機會。

VIX指數簡介

VIX指數是根據標普500指數期權價格推算出的未來30天市場預期波動幅度，被視爲衡量市場不確定性與恐慌情緒的晴雨表。

簡而言之，VIX指數越高，意味着市場預期未來波動越劇烈，恐慌情緒越濃厚；反之，VIX指數越低則表示市場較爲平靜，投資者信心較強。歷史數據顯示，VIX指數通常在股市大幅下跌時急劇上升，而在股市趨穩回升時回落。正是由於這種與股市的反向關係，VIX指數又被稱爲"恐慌指數"或市場情緒溫度計。

通常情況下，VIX指數在15-20以下被認爲處於正常區間；當其超過25時，表明市場開始出現明顯恐慌；若突破35，則意味着市場陷入極度恐慌狀態。在金融危機或疫情爆發等極端事件中，VIX指數甚至可能飆升至50以上，反映出市場極度避險情緒。因此，通過觀察VIX指數的變化，投資者可以洞察當前市場的避險情緒強弱，作爲調整投資策略的參考依據。

不同VIX水平下的市場表現

高波動恐慌區間：VIX ≥ 30

當VIX指數升至30以上時，通常意味着市場處於高度恐懼或恐慌階段。這種情況往往伴隨股市劇烈下跌，但歷史數據顯示，極端恐慌後市場往往出現反彈。

2018-2024年間，VIX收盤價首次升至30以上的事件約有十多次，包括2018年2月的波動率風暴、2018年12月的年末拋售潮、2020年2-3月的疫情恐慌、2021年初的散戶炒作風波，以及2022年初因利率上調和地緣政治衝突引發的市場動蕩等。

統計顯示，在這些恐慌事件發生後的7天內，標普500指數平均漲約1.4%，且有約73%的概率會在事件後7日內出現漲。這表明當VIX飆升至30以上（恐慌區）時，短期內股市多數情況會出現技術性反彈。

比特幣在極端恐慌後也傾向於強勢反彈。統計估計BTC平均7日漲幅在約10%左右，勝率約在75-80%。例如，2022年2月VIX因地緣危機升破30時，比特幣在隨後一周大漲超過20%，顯示出與股市類似的避險情緒消退反彈現象。

極端恐慌峯值：VIX ≥ 40

2018-2024年期間，VIX指數收盤突破40的情況極爲罕見，僅在2018年2月5日和2020年2月28日因疫情引發的暴跌中出現。2020年3月，VIX指數一度飆升至史無前例的82點。

由於樣本數量極少，統計結果僅具參考性。在2020年那次事件後，標普500指數於7日內小幅回升約0.6%（當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈），BTC則約回升7%。總體而言，當VIX達到40以上的歷史極端值時，往往意味着市場極度恐慌賣壓已近峯值，隨後出現短期反彈的機會相對較高，從大週期來看通常是相對低點。

低波動區間：VIX ≤ 15

當VIX指數降至15以下時，通常代表市場處於相對平靜狀態，投資者情緒較爲樂觀、避險需求低。但此時後續走勢並不如高VIX時那樣明顯一致：

2018-2024年間VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。在這些時期，市場波動率處於歷史偏低水準。

統計顯示，在VIX極低的事件點後7天內，標普500指數的平均漲幅約爲0.8%，勝率約60-75%左右。整體而言，低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。這表明低VIX並不必然導致立即回檔，市場可能在一段時間內繼續保持升勢。但需警惕的是，極低的波動率往往隱含市場自滿，一旦遇到突發利空，波動和跌幅可能顯著放大。

比特幣在VIX低檔期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約2%，漲勝率約60%。有些時候低VIX的平靜期恰逢BTC自身牛市階段；但也有時低VIX期間BTC走出回調行情。因此低VIX對BTC後續走勢的預測參考價值不明顯，必須結合加密市場自身的資金情緒與週期考量。

結語：風險與機遇並存

當前VIX處於50的高位，反映出市場對未來不確定性的擔憂。然而，歷史經驗告訴我們，機遇往往誕生於極度恐慌之中。

回顧2020年疫情期間，VIX最高突破80，當時標普500指數約在2300點，如今即便經歷近期下跌，仍在5000點附近，五年內實現了超過100%的回報。同期比特幣更是處於絕佳買點，從4800美元漲至本輪牛市高點11萬美元，最高漲幅接近25倍。

每次市場大幅波動都伴隨着重新定價與資金流動，關鍵在於能否把握住這種混亂中的機遇。投資者需要在風險管理與把握機會之間尋找平衡，審慎決策，方能在市場動蕩中實現資產增值。