股票上链的两种模式：开放生态与闭环合规

近期，股票上链成为区块链社区热议的话题，主要聚焦在两种模式上：Backed支持的xStocks和Robinhood的方案。这两种模式在开放性、可组合性和合规性方面存在显著差异。本文将通过多组数据深入分析这两种模式的特点和实践。

xStocks模式：开放生态

xStocks目前支持61种股票，其中10支已在链上产生交易。截至7月2日，SPY、TSLA、CRCL、MSTR和NVDA的累计交易量超过100万美元。AAPL、GOOGL、QQQ、META和AMZN也出现用户交易。一些交易平台还推出了xStocks专区。

在获得某些交易平台支持后，xStocks交易量大幅增长。7月1日达到664.1万美元，交易用户超过6500，交易笔数超过1.78万笔。当天TSLA、SPY和CRCL单日交易量均超过100万美元。

xStocks采用1币锚定1股的模式。专业投资者可申请账户通过Backed购买股票，然后将购买的股票数量铸造为相应的代币数量。目前交易最活跃的10个股票代币中，NVDIA、Circle和Tesla的总量最多，均超过1万枚。

xStocks的流动性主要依赖于交易所做市商。与交易所合作不仅提供了分发渠道，还让交易所成为一级发行环节，利用做市商资源提供流动性。交易活跃度与流动性池深度相辅相成，如SP500（SPY）在链上的USDC本位流动性达到100万美元，超过已发行股票代币市值。

为引导散户提供流动性，xStocks可能会参考bStocks模式，与公链和主流DEX合作，使用第三方协议代币进行激励。目前xStocks正与Solana上的DeFi协议如Jupiter和Kamino展开合作。

Robinhood模式：闭环合规

Robinhood选择在Arbitrum上发行股票代币，已部署213种代币，总成本仅5.35美元。未来Robinhood将基于Arbitrum开发专有链Robinhood Chain。

Robinhood EU计划推出全球首批非上市公司股票代币，包括OpenAI和SpaceX。这可能使加密用户比传统股票投资者更早接触到即将上市的股票。目前已铸造2,309枚OpenAI（o）代币。

Robinhood的股票代币合约内嵌合规要求。每次转账都需检查经过批准的钱包注册表（KYC/AML），这些代币可能无法与DeFi交互，但具有分发功能的中心化平台可能受益。即使是欧盟用户在链上购买股票，也无法将代币转移至非注册地址。

除OpenAI外，Robinhood相关地址已为79个股票代币设置元数据，包括Robinhood Markets、Trump Media & Technology Group、GameStop等股票以及部分ETF。部分已设置元数据的股票代币已进行少量铸造。

这两种模式各有优劣，xStocks更注重开放性和可组合性，而Robinhood则更侧重于合规性。随着市场发展，这两种模式可能会相互借鉴，形成更加完善的股票上链解决方案。