天孚通信2024年一季度业绩分析

天孚通信公布了2024年第一季度财报。数据显示，公司实现营收7.3亿元，同比增长155%；归母净利润2.8亿元，同比增长203%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长215%。

与2023年第四季度相比，公司一季度业绩基本持平。这主要是由于春节期间光无源器件产能出现短缺。具体原因包括:

1. 生产对熟练工人有依赖性，春节前后人员流动性增加。
2. 新招聘员工需要时间提升技能和效率。

目前，人员短缺和产能问题已明显缓解。随着新员工技能提升，无源器件产能紧缺情况有望进一步改善。

值得注意的是，公司2024年实施限制性股票激励计划，预计全年计提费用约8240万元，这将对各季度净利润产生一定影响。

在存货管理方面，截至一季度末公司存货为23亿元，较上年底的26亿元有所下降。这表明公司在业务增长的同时，也注重提升经营质量和运营效率。

产能扩张方面，公司在泰国建设的一期生产基地预计5月开始试生产。工厂投产后，将从国内外派部分员工并在当地招聘。随着新产能逐步释放，加上AI发展带来的高速光器件需求增长，公司整体营收规模有望进一步扩大。

基于当前形势，预计公司2024-2026年营业收入分别为38/58/74亿元，归母净利润分别为14/20/26亿元。考虑到AI带来的光通信行业高景气度，公司发展前景看好。

需要注意的风险因素包括:AICG发展不及预期、算力需求不及预期以及市场竞争加剧等。